深耕精密零部件，液冷打开新增长曲线

深耕精密零部件，液冷打开新增长曲线 2026年03月04日 增持（首次） 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼深耕精密零部件领域，产品布局多元化。公司主营业务为精密紧固件、连接件、结构件等精密零部件，下游应用领域为3C、汽车、通讯及电力设备、液冷等，产品布局多元化。根据公司业绩快报，公司2025年实现归母净利润-0.19亿元，主要系液冷等业务前期投入拉低盈利，2026年有望转正。 ◼产品应用领域广泛，下游产业需求持续增长。1）全球PC出货量回升，AI PC将成为新增长引擎。根据IDC预测，2025年全球PC出货量将达到2.74亿台，同增4.3%。随着AI技术发展和应用场景拓展，具备运行AI功能的个人电脑（AI PC）将迎来爆发式增长，驱动行业结构性调整，公司3C类业务预计稳健增长。2）汽车市场需求稳健增长，“新能源”化趋势明显。全球汽车销量保持稳健增长，我们预计公司2025年全球新能源车市场销量预计为2142万辆，同增25%，2026-2030年销量增速预计维持在10%以上，2030年可达4125万辆。3）AI推动全球算力规模持续高增，液冷发展前景广阔。随着AI、大数据等新型技术不断发展，算力需求和算力能耗增长，液冷从可选变为必选，液冷市场有望快速发展。据中商产业研究院预测，2026-2030年全球液冷机柜出货量保持高速增长，将充分带动液冷需求提升。 市场数据 收盘价(元)18.08一年最低/最高价7.89/36.36市净率(倍)11.33流通A股市值(百万元)1,475.03总市值(百万元)2,843.71 ◼持续开拓新赛道，产能扩张助力高速发展。1）业务多元化布局，积极拓展液冷等新型需求。公司不断开拓产品应用新领域，业务布局从3C向汽车延伸，并进一步切入液冷。3C领域公司业务稳健增长，核心产品笔记本螺母在市场中占据主导地位，随PC需求复苏，3C类业务稳健增长；汽车类业务逐步起量，2026年有望扭亏为盈；公司切入液冷新赛道，金属零部件已进入量产阶段，同时液冷快接头规格多样，后续公司可制作产品的价值量有望提升推动公司业绩成长。2）产能稼动率不断提升，产能扩张助力业绩增长。随着液冷需求不断提升，公司产能稼动率逐步提升，为满足高增需求，公司拟以一亿元自有资金进行“服务器液冷快速接头精密零部件”扩产，扩产后公司液冷的有效机加工产能预计可达130-140台，未来公司或将继续扩大液冷产能，助力业绩高增。 基础数据 每股净资产(元,LF)1.60资产负债率(%,LF)56.92总股本(百万股)157.28流通A股(百万股)81.58 ◼盈利预测与投资评级：我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为-0.19/0.39/0.88亿元，同比38.43%/304.78%/127.10%。公司3C业务增长稳健，正在向汽车和液冷这些高增长领域拓展。同时，在全球算力规模高速增长，液冷发展前景广阔的背景下，公司正积极扩充液冷产能满足高增需求，未来成长空间可观，首次覆盖，给予“增持”评级。 相关研究 ◼风险提示：行业竞争加剧、新业务拓展不及预期、原材料价格剧烈波动、产能扩张风险 内容目录 1.1.长期深耕精密制造领域.............................................................................................................41.2.公司股权集中，结构清晰稳定.................................................................................................41.3.管理层深耕行业多年，管理经验丰富.....................................................................................51.4.专注精密零部件，积极开拓应用新领域.................................................................................51.5.公司业务转型及下游市场波动致盈利承压，未来有望逐步改善.........................................7 2.产品应用领域广泛，下游产业需求持续增长..................................................................................9 2.1.全球PC出货量回升，AI PC将成新增长引擎.......................................................................92.2.汽车市场需求稳健增长，“新能源”化趋势明显...............................................................112.3. AI推动全球算力规模持续高增，液冷发展前景广阔...........................................................12 3.持续开拓新赛道，产能扩张助力高速发展....................................................................................13 3.1.业务多元化布局，积极拓展新型需求...................................................................................133.1.1.公司3C类业务稳健增长，优势产品地位稳固..........................................................143.1.2.汽车类业务量产进程加速，2026年有望逐步扭亏....................................................153.1.3.公司切入液冷新赛道，26年有望快速放量................................................................153.2.产能稼动率不断提升，产能扩张助力业绩增长...................................................................15 4.盈利预测与投资建议........................................................................................................................17 4.1.盈利拆分...................................................................................................................................174.2.盈利预测及投资评级...............................................................................................................18 5.风险提示............................................................................................................................................19 图表目录 图1：荣亿精密发展历程.....................................................................................................................4图2：荣亿精密股权结构（截至2025年9月30日）.....................................................................4图3：核心管理层背景介绍.................................................................................................................5图4：2020-2025公司营业收入及同比增速......................................................................................7图5：2020-2025公司归母净利润及同比增速..................................................................................7图6：2020-2025H1公司各业务营业收入占比..................................................................................7图7：2020-2025Q3公司盈利情况......................................................................................................8图8：2020-2025H1公司各业务毛利率情况......................................................................................8图9：2020-2025Q3公司费用率情况..................................................................................................8图10：公司2025年H1各业务营收占比..........................................................................................9图11：公司3C类产品应用场景示例................................................................................................9图12：全球PC出货量及预测（亿台）..........................................................................................10图13：公司汽车类产品应用场景示例图..............................................