东方电气回调带来买入机会市场对公司燃机价值定价不充分预期差订单落地确

预期差:订单落地确定性空间大:扩产自制能力强高壁垒:核心部件全能力 今日东方电气股价有所调整，我们持续看好公司燃机出海潜力和能力，当前市场对燃机出海定价低估，回调就是好的买入机会。 预期差来自订单落地确定性、对扩产的质疑和核心部件自制能力 当前位置有非常高的安全边际，保守分部估值下，市场对公司燃气轮机定价只有300多亿市值，我们认为市场低估 东方电气：回调带来买入机会，市场对公司燃机价值定价不充分 预期差:订单落地确定性空间大:扩产自制能力强高壁垒:核心部件全能力 今日东方电气股价有所调整，我们持续看好公司燃机出海潜力和能力，当前市场对燃机出海定价低估，回调就是好的买入机会。 预期差来自订单落地确定性、对扩产的质疑和核心部件自制能力 当前位置有非常高的安全边际，保守分部估值下，市场对公司燃气轮机定价只有300多亿市值，我们认为市场低估了公司燃气轮机的价值，公司核心热部件（涡轮一二级叶片、燃烧室）自研自制，3-4年内国内没有对手，后续燃机价值有望突破千亿甚至数千亿。———— 如何定价，保守情况下我们进行分部估值测算：（1）主业：未来3-4年业绩每年15%左右复合增速有充足订单支撑，26年45亿利润，20X估值，900亿市值； （2）燃机业务：倒算当前市场对公司燃气轮机定价市值只有300多亿，我们认为市场显著低估了公司燃气轮机的价值。 当前行业询单量非常旺盛（北美、南美、欧洲、东南亚都有），卖方市场，东方电气在国内唯一具备燃机整机商业化销售能力，3-4年内国内没有对手。 根据公司官方报道，当前公司核心部件可满足每年10台自主燃机配套需求，未来产能将进一步提升。 当前询单量>20台，我们按照20台订单进行测算，3亿/台价值量60亿收入，净利率20%，12亿利润，按照40X估值测算，短期、中性情况下，燃机市值为500亿。 但以上仅为参考【短期询单】需求进行的测算，考虑扩产、服务，我们认为公司燃机价值有可能突破千亿甚至数千亿，整体市值突破2000亿（当前1200-1300亿）。