今年两会有哪些方向值得关注？

策略类●证券研究报告 今年两会有哪些方向值得关注？ 主题报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 分析师张欣诺SAC执业证书编号：S0910525110001zhangxinnuo@huajinsc.cn 复盘历史，两会前小盘占优，两会后大盘偏强且政策导向的行业相对占优。复盘2010年以来历年两会召开前后5、10、30个交易日A股的表现，可以看到：（1）两会前小盘占优，两会后大盘偏强。一是两会召开后A股重要指数表现多弱于会前；二是两会召开前30和10个交易日内小盘指数上涨概率和涨幅均值更高，召开后30个交易日内大盘指数上涨概率和涨幅均值更高；三是两会召开后大盘指数上涨概率逐步回升，如上证综指在两会召开后5、10、30个交易日的上涨概率分别为25%、50%、56%。（2）两会后政策导向的行业相对占优。一是两会前产业趋势向上的行业较为占优。二是两会后政策导向的行业和大消费行业表现相对占优。三是五年规划首年，两会政策重点导向的行业行情持续时间更长、涨幅更高。 相关报告 美伊冲突不改A股慢牛趋势2026.3.1节后资金逐步回流，海外扰动或有冲击但预计不改板块结构性活跃预期-华金证券新股周期2026.3.1 预计今年两会政策基调可能延续积极，经济目标稳中求进。（1）预计今年两会政策基调可能延续积极：一是从重点省市2026年两会政府工作报告来看，“十五五”时期将成为聚焦高质量发展、强化创新引领、深化改革开放、促进共同富裕并筑牢安全屏障的关键阶段；二是今年全国两会重点审议“十五五”规划，科技创新和提振内需等积极的政策仍可能被进一步落实。（2）预计全国2026年GDP增速目标可能维持5%左右不变。一是从各地方2026年GDP增速目标来看，仅江西上调了GDP增速目标，而下调增速目标的省份占比为45.2%，维持不变的占比为51.6%。二是预计2026年全国经济增长目标可能维持5%左右不变：首先，2026年各地政府预期目标GDP同比加权目标增速约为5.1%；其次，预计今年大概率以稳为主，预测全国2026年GDP增速目标维持5%左右不变。（3）预计2026年CPI同比增速目标可能维持2%左右不变。一是财政和货币政策可能维持双宽松：首先，赤字率水平可能进一步提升，专项债等规模可能维持合理的水平；其次，“两新”等政策可能继续加码落实；最后，降准降息等货币宽松的政策2026年大概率仍会有。二是通胀方面，2026年CPI同比目标可能维持2%不变：首先，可比口径下，共计24个省市2026年CPI同比目标为2%；其次，2026年扩大内需和反内卷等政策可能共同支撑物价水平。 三月延续震荡偏强，成长占优2026.2.28华 金 研 究2026年3月 金 股 推 荐 表2026.2.27 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优2026.2.22 今年两会可能重点导向科技创新、现代化产业体系建设和扩内需等方向，相关的科技、周期和部分消费行业可能受益。（1）2026年两会可能重点导向科技创新、现代化产业体系建设、扩内需、国家安全等方向。一是各重点省份2026年政府工作报告重点任务中，科技创新、现代化产业体系建设、扩内需等排序进入前3次数最多。二是今年全国两会大概率审议“十五五”规划，而“十五五”规划重点在于现代化产业体系建设、国家安全和民生保障。（2）科技成长、周期何部分消费行业可能受益于两会政策方向。一是科技创新和现代化产业体系建设方面，产业趋势向上和政策导向共振的科技成长和周期行业可能受益：首先，传统产业提质升级方面，聚焦制造业绿色化、智能化、数字化转型，有色、化工、电新等行业可能受益；其次，培育新兴、未来产业方面，聚焦科技创新、“人工智能+”行动，TMT、军工、机械设备、医药生物等行业可能受益。二是扩内需方面，继续实施提振消费专项行动，社会服务、商贸零售、食品饮料等行业可能受益。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 内容目录 （一）两会前小盘占优，两会后大盘偏强....................................................................................................3（二）两会后政策导向的行业相对占优.......................................................................................................4 二、预计今年两会政策基调可能延续积极，经济目标稳中求进..........................................................................6 三、今年两会可能导向科技创新、现代化产业体系和扩内需等..........................................................................9 （一）今年两会可能导向科技创新、现代化产业体系、扩内需等................................................................9（二）科技成长、周期和部分消费行业可能受益于两会政策方向..............................................................11 四、风险提示....................................................................................................................................................14 图表目录 图1：2010年以来上证综指在两会召开前后表现一览........................................................................................3图2：A股重要指数在两会前涨幅均值更高........................................................................................................4图3：A股大盘指数在两会后上涨概率随时间上升..............................................................................................4图4：两会前产业趋势向上的行业较为占优........................................................................................................5图5：两会后政策导向的行业较为占优...............................................................................................................5图6：五年规划落地的年份，两会政策重点导向的行业行情持续天数更长、涨幅更高.......................................6图7：重点省市2026GDP目标及“十五五”目标任务一览...............................................................................7图8：近年地方政府预期目标GDP增速.............................................................................................................8图9：近年地方政府预期目标CPI同比增速.......................................................................................................8图10：财政赤字率可能进一步提升....................................................................................................................9图11：消费者信心指数呈弱修复趋势.................................................................................................................9图12：重点省份2026年政府工作报告重点任务排序.......................................................................................10图13：科技创新、现代化产业体系、扩内需在个省份重点任务中排序靠前.....................................................10图14：“十五五”规划重点在于现代化产业体系建设、国家安全和民生保障....................................................11图15：地方两会多出台科技创新和现代化产业体系建设相关举措....................................................................13图16：地方两会多出台提振消费相关举措........................................................................................................14 一、两会前小盘占优，两会后大盘偏强且政策导向的行业占优 （一）两会前小盘占优，两会后大盘偏强 复盘历史，两会前小盘占优，两会后大盘偏强。复盘2010年以来历年两会召开前后5、10、30个交易日A股的表现，可以看到：一是两会前小盘占优，两会后大盘偏强。一是两会召开后A股重要指数表现多弱于会前，可比口径下T+5个交易日内上证综指、沪深300、创业板指、科创50、中证1000的涨跌幅均值分别为-1.08%、-1.55%、-0.29%、-2.18%、-0.14%。二是两会召开前30和10个交易日内小盘指数上涨概率和涨幅均值更高，召开后30个交易日内大盘指数上涨概率和涨幅均值更高。2010-2025年两会开始前30/10日内中证1000上涨概率均值分别为69%、81%，平均涨跌幅分别为5.75%、3.83%，2010-2025年两会开始后30日内上证综指、沪深300上涨概率均值分别为56%、63%，平均涨跌幅分别为2.17%、1.59%。三是两会召开后大盘指数上涨概率逐步回升，如上证综指在两会召开后5、10、30个交易日的上涨概率分别为25%、50%、56%，沪深300在两会召开后5、10、30个交易日的上涨概率分别为25%、44%、63%。 资料来源：华金证券研究所，wind（注：统计为交易日） 资料来源：华金证券研究所，wind（注：统计为交易日） （二）两会后政策导向的行业相对占优 两会后政策导向的行业相对占优。（1）两会前产业趋势向上的行业较为占优。如2013-2015年两会前夕TOP1占优行业几