华利集团机构调研纪要

调研日期: 2026-03-02 中山华利实业集团股份有限公司是一家全球领先的运动鞋专业制造商,主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、UnderArmour、HOKAONEONE等知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。公司管理总部位于广东中山,开发设计中心位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,生产制造工厂位于越南、多米尼加、缅甸及印度尼西亚等地,贸易中心设于香港及中山。集团拥有超过50年的鞋业经历,拥有经验丰富的开发设计及技术团队,技术水平在鞋履开发和制造方面处于行业领先地位。集团凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和优质的服务成为客户的策略性联盟和伙伴。展望未来,中山华利实业集团股份有限公司将继续秉持“以人为本、快乐制鞋、科技管理、创造利润、代代相传、永续经营”的理念,在强化制鞋核心技术、改善生产制造过程、提供优势服务的同时,更肩负保障员工利益,有效利用地球资源的责任,以增进企业与员工、企业与环境的平衡和谐,打造最值得信赖的鞋类生产制造典范,成为全球鞋履制造业的领航者。 问:美国最新关税政策对公司订单的影响?近期客户是否有出现抢出口的情况? 答:今年 2 月,美国最高法院裁定总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)征收全面关税违宪,裁决公布后,特朗普政府依据《1974 年贸易法》第 122 条,宣布征收“全球进口关税”,有效期 150 天。就美国关税政策的具体执行细则,目前公司客户也正与美国相关部门沟通明确中,仍需等待后续的信息。美国是运动鞋重要的消费市场,美国进口关税税率上调,会增加客户销往美国市场的关税成本,但是客户销往非美国地区的关税不会有影响。以往关税都是由品牌客户(进口商)承担,关税成本最终会传导至消费者。订单状况对品牌、制造商、材料商等整个产业链都会有影响。品牌客户、制造商和材料商会共同探讨关税带来的成本问题,比如可以从原材料采购、制造工艺等多环节、多维度探讨成本费用的优化方案。成本和费用控制一直是公司运营中非常关注的问题,公司将密切关注关税政策动态,并与客户、供应商保持紧密沟通。目前客户没有取消、减少订单的情况,公司也没有收到客户因关税政策问题调整出货计划的通知。公司目前订单正常,各工厂均正常生产,保证按期交付。 问:公司对 2026 年订单的展望如何? 答:由于国际政治、经济形势复杂,部分品牌基于对未来经济形势的不确定性,预告订单相对保守,但具体的订单及出货安排,要看每个月客户的正式订单的情况。公司持续推进客户多元化战略,动态调整客户结构及产能资源配置。公司的适度多元化客户结构,也增强了公司在宏观经济环境与消费市场不确定性增加时的业绩韧性。2026 年公司也会密切关注全球经济形势以及各品牌的业绩情况,公司管理层对于今年的业绩保持乐观。 问:未来公司对毛利率的发展趋势有着怎样的预期? 答:由于较多新工厂处于爬坡阶段以及产能调配安排,公司 2025 年 1-9 月毛利率同比有所下滑。2025 年第三季度,公司持续推进上半年确定的主要工作,重点关注新工厂的运营改善和各工厂的降本增效措施的落实,2024 年投产的 4 家运动鞋量产工厂,已经有 3 家工厂在该报告期达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利),其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。目前公司降本增效措施正有序推进,同时新工厂的运营也在逐步成熟,公司管理层和各部门每个月都会对工厂的运营效率进行检讨,针对性地解决问题。 问:未来公司平均单价的展望如何? 答:平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌,销售单价差距比较大,不同品牌占比的波动,会直接影响公司的平均单价的波动。同时,同一品牌客户的每年的产品类别也会有变动,导致不同价格区间产品占比的波动,也会导致平均单价的波动。公司 执行的是多元化的品牌策略,不断在引进新的客户,同时在优化客户结构和产品结构,这些都会影响公司的平均单价。平均单价的变动趋势跟公司营业收入的变动趋势、毛利率的变动趋势相关性很小。 问:印尼工厂爬坡情况如何?若印尼工厂未来达到成熟运营状态,其盈利能力是否与越南工厂不会存在差异? 答:印尼是制鞋业大国,很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂,公司也有在印尼工作过的工厂管理人员,所以印尼对公司不是陌生的环境。2025 年第三季度,公司在印尼的第一家工厂(印尼世川)已达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利)。印尼与越南相比,虽然在文化、员工经验等方面有差异,但是印尼在劳动力供应、用工成本上有优势,公司针对印尼的特点调整管理细节,从目前印尼工厂的运营情况和当前爬坡阶段的表现,管理团队对印尼工厂成熟后的盈利能力很有信心。 问:公司未来几年的产能规划如何? 答:考虑到客户订单的需求,未来几年公司仍会按照既定节奏进行产能扩张。2024 年投产的 4 家运动鞋量产工厂,2025 年1-9 月,已经有 3 家工厂达成阶段性考核目标(内部核算口径实现盈利),其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。未来3-5 年,公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产,具体的工厂投产进度公司将及时披露。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外,还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性,每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。 问:公司后续还有哪些新品牌的引进计划? 答:公司目前是行业内比较优质的制造商,行业口碑很好,吸引客户跟公司合作。公司一直推行适度的多元化客户策略,未来如有新的客户 有收入贡献后,公司将及时披露。 问:公司未来的分红比例会维持稳定或者进一步提高吗? 答:公司重视股东投资回报,2021 年度进行了两次分红(2021 年中期及 2021 年年度),现金分红合计占全年净利润比例约 89%;2022 年年度现金分红金额占净利润比例达 43%;2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%;2024 年年度现金分红金额占净利润比例约70%;2025年增加了中期分红,2025年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70%.公司利润分配政策,会兼顾股东利益和公司发展的需要,目前公司已经积累了较高的未分配利润(2025年 9 月末合并报表未分配利润金额约 90亿人民币),公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金外,公司会尽可能多分红。