中泰多资产无惧远方的硝烟把握近处的躁动春节后的第一周如约出

春节后的第一周如约出现红包行情，周末爆发的美伊冲突牵动人心。 从今天市场表现来看，A股整体是好于市场预期的，上证指数涨0.47%，创业板指低开后反弹到小幅收跌-0.49%，石化、煤炭、有色、军工、通信领涨，看法如下： 1）美伊冲突的演进尽管未知，但对A股影响更偏向短期，A股有自身的节奏。 今天开盘几大指数低开之后，出现了不同程度 【中泰多资产】无惧远方的硝烟，把握近处的躁动 春节后的第一周如约出现红包行情，周末爆发的美伊冲突牵动人心。 从今天市场表现来看，A股整体是好于市场预期的，上证指数涨0.47%，创业板指低开后反弹到小幅收跌-0.49%，石化、煤炭、有色、军工、通信领涨，看法如下： 1）美伊冲突的演进尽管未知，但对A股影响更偏向短期，A股有自身的节奏。 今天开盘几大指数低开之后，出现了不同程度的反弹。 无论是近期的以伊冲突（2025年6月13日—2025年6月24日），还是更远一点的俄乌战争（2022年2月24日—至今），对市场的冲击都偏短期，A股调整的时间和幅度均有限。 即使是影响更为直接的关税战，A股也是短暂调整之后迅速收复失地。 从最新情况来看，美伊双方均释放为局势降温的信号，特朗普透露愿与伊朗最新领导层对话，伊朗则表态强调无意攻击邻国。 目前，伊朗已经成立临时领导委员会开始运作，直至选出新的最高领袖； 2）回归定价的第一性原理：负债行为驱动资金，“春季躁动”当下处于第三阶段。 年初至今经历了“抢跑‘春季躁动’——降温回调——重启升势”，春节之后的增量资金环境比节前更优。 对2005年以来22轮“春季躁动”复盘发现，“春季躁动”通常分三个阶段推进：“上涨——调整——再度上涨”。 当下正处于新一轮的上行期。 历年“春季躁动”期间，上证指数涨幅通常与板块涨幅分化度之间存在稳定的函数关系。 自本轮“春季躁动”启动至今，上证指数累计涨幅远低于板块涨幅分化度对应数值。 负债驱动资金的力量在2月短暂中断之后，春节之后再度形成了新的合力。 决定A股趋势的不在远处的硝烟，而是近处的因子； 3）结构来看，周期的表现符合市场预期，而科技确实相对超预期。 春节以来，关于科技的担忧层出不穷，春节假期以来关于下述讨论：“海外关于科技引发失业和通缩的讨论”、“全球科技板块大分流，恒生科技和纳斯达克走一个逻辑，韩国股市、中国台湾股市、A股走一个逻辑”、“地缘冲突是否引发避险情绪，或形成流动性抽水，对科技不利”等，但是今天科技低开之后，迅速修复，通信涨幅居前，CPO、商业航天等概念指数也表现较优； 4）“科技+周期”依旧可能是市场主线。 历史数据显示，“春季躁动”后半程，市场风格会适度切换，但整体还是呈现强者恒强的特点，投资机会大多是在强势板块内部轮动实现。 年初至今涨幅最多的是周期，其次是科技，按照过往次优进位的风格轮动规律，科技+周期依然可能继续占优。 “春季躁动”对全年风格起到决定作用，阶段Ⅲ即便是切换也是在强势板块之间轮动，而非迁移。