江丰电子稀缺的全球半导体Halo资产我们最开始推江丰主要

我们最开始推江丰主要顺着涨价逻辑，现在市场还没认识江丰的“halo+科技+全球”三重属性定价 1、“halo”：#上游是最极致通缩的小金属供给，江丰靶材收入占比钽（5-60%）、钛（15%）、铝（15%）、铜锰（10%）、钨（几千万）。 中国是铜和钽提纯大国，全球钨资源全球霸主，日本几乎100%钨从中国进口，背靠资源优势有希望提升份额，江丰是小金 【江丰电子】稀缺的全球半导体“Halo”资产 我们最开始推江丰主要顺着涨价逻辑，现在市场还没认识江丰的“halo+科技+全球”三重属性定价 1、“halo”：#上游是最极致通缩的小金属供给，江丰靶材收入占比钽（5-60%）、钛（15%）、铝（15%）、铜锰（10%）、钨（几千万）。 中国是铜和钽提纯大国，全球钨资源全球霸主，日本几乎100%钨从中国进口，背靠资源优势有希望提升份额，江丰是小金属合集、半导体战略性物资！ 2、半导体：#下游是斜率最陡峭的先进制程+存储扩产，铜靶（多层布线、TSV填充，所有导线、布线、互联都需要用铜）、钽靶（铜布线阻挡层、TSV阻挡层，先进制程&HBM刚需）、钨靶（高深比、孔越小、深越要用到钨靶）。 周期股越涨估值越便宜，半导体标的越涨估值越扩张！ 3、全球：#格局最好全球半导体靶材仅2-3家，JX金属24-27年根本没扩产，目前仅美国梅萨新厂（一期）25年Q1全面量产，面积2.54万平方米，仅江丰韩国基地面积一半，投资额约70亿的那珂新工厂25.7月才开始建厂房，我们认为要到27年底才会正式释放产能。 26-27年全球靶材供需缺口持续扩产（10-15%缺口），江丰有希望份额进一步提升！ 涨价是最终结果，原因在于需求非常好+海外没扩产，当下江丰将无限逼近JX金属的身位，掌握更多定价权。 市值按照我们对于涨价10%预估，算靶材12亿利润，480亿市值，零部件业务给120亿市值，合计看600亿市值。