国瓷材料中外氧化钇85倍价差唯二受益者国瓷是高端新材料供应

＃国瓷是高端新材料供应商，以三大板块为核心：生物医疗、电子材料、催化材料，贡献利润超70% 1生物医疗：氧化钇85倍价差，粉体、瓷块量价齐升（弹性最大）＃齿科氧化锆粉体：年产能约3500吨，国内市占率高达70%–80%（子公司爱尔创消化一半）。 海外销售以韩国为主，已拓展至欧美，＃今年出口有望达1000吨，海外售价 国瓷材料：中外氧化钇85倍价差，唯二受益者 ＃国瓷是高端新材料供应商，以三大板块为核心：生物医疗、电子材料、催化材料，贡献利润超70% 海外销售以韩国为主，已拓展至欧美，＃今年出口有望达1000吨，海外售价约30–35万元/吨，日本东曹粉体50-60万/吨，＃东曹和国瓷涨价意愿强烈。 按照明年海外1000吨，海外涨价30%测算，贡献净利润1.8e。 ＃若后期东曹停产，国瓷海外市场2000吨，贡献净利润3.6e。 ＃齿科氧化锆瓷块：瓷块年产能2500吨，约800万块，＃海外出口约480万块。 国瓷和爱迪特属于第一梯队，海外客户认可度持续提升，技术壁垒+高毛利，售价约50美金/块。 ＃按瓷块满产，海外涨价20%测算，贡献净利润7.6e。 2电子材料：中日对立，加速国产替代（弹性第二）＃3C级粉体：年产能2500吨，＃其中苹果订单价最高（约30-35万元/吨，未来有提价趋势）。 供应苹果约500吨，＃苹果供应商就是国瓷和东曹，目前公司市占率40%。 短期东曹预期涨价，＃若按30%提价，贡献净利润1.2e（包含传统3C订单）。 若后期东曹停产，国瓷供苹果年销量1200吨，贡献净利润2.5e。 ＃MLCC介质粉：年产能15000吨，产品覆盖消费电子及AI算力服务器。 ＃其中5000吨用于算力服务器（对标日本村田），产能逐步释放。 受益于中日对立，国产替代加速，高端产能稀缺性凸显。 普通粉售价6万/吨，AI粉售价8万/吨。 预计明年5000吨AI用粉满产，＃涨价50%，明年贡献净利润3e。 普通粉贡献净利润1e，合计净利润4e。 ＃目前村田1万吨高端粉，自产自用，若后续断供停产，国瓷抢占高端市场，净利润有望再增厚6e 3尾气催化材料：国产化率提升空间大蜂窝陶瓷载体业务稳健，近期出货量快速增长；“十五五”规划明确汽车尾气催化领域国产化率目标提升至90%，而当前国产化率仅有10%。 国六B向国七/国八升级将大幅拉动高性能催化材料需求。 目前蜂窝陶瓷产能5000万升，现在需求2000万升，预计贡献净利润2.4e。 ＃仅考虑粉体、瓷块涨价影响，预计2027年三大业务板块净利润约17e，按80%利润占比测算，公司归母净利润约21e。 ＃若考虑日企重稀土断供后，高端粉体市场份额提升，未来净利润高达30e。