户储工商储的逻辑与估值思考箭头电新附个股基本面最新情况1我

1.我们去年11月年度策略指出，户储是低估的，因为全球电力价格中枢五年来看必然抬升2.而估值来看，户储截至现在依然在定价全球渗透率阶段性天花板到顶明确的预期3.但是随着全球大兴电网投资和电力调节资源（储能）的投资，势必带来输配电价和容量电价的加入推升全球终端电价，包括中国的电价，这种产业趋势直接打开了长周期天花板4.俄乌冲突和中东局势只是加 户储工商储的逻辑与估值思考【箭头电新】附个股基本面最新情况 1.我们去年11月年度策略指出，户储是低估的，因为全球电力价格中枢五年来看必然抬升2.而估值来看，户储截至现在依然在定价全球渗透率阶段性天花板到顶明确的预期3.但是随着全球大兴电网投资和电力调节资源（储能）的投资，势必带来输配电价和容量电价的加入推升全球终端电价，包括中国的电价，这种产业趋势直接打开了长周期天花板4.俄乌冲突和中东局势只是加速了这个趋势，天然气暴涨或者事件性价格的波动是短期的，长周期电价上涨的趋势是不会变化的。 基本面更新德业股份：Q1排产储能逆变器25万台，电池超3GWh 。 1-2月份再次提价，预计Q1业绩有望超10亿，全年有望超50亿。 估值20x、低估值高确定性艾罗能源：一季度排产约18亿（去年Q4排产约10亿），工商储Q1排产约1500台，接近去年全年2000 多台水平。 澳洲预计翻倍，大储今年规划10-15亿，热泵产品已储备好。 全年业绩有望超10亿，预计Q12亿左右。 估值19x固德威：3月排产约3万台，超1月份20% 。 电池维持1月份400MWh以上水平，Q1超过1GWh，业绩有望2亿左右，全年6-8亿（股权激励水平）派能：3-4月开始单月排产提升到800-1000MWh，全年目标12GWh，为25年3倍，钠电、换电出货增长明显，在德国、意大利等传统市场外也布局好了英国渠道。 全年7-8亿，估值20x鹏辉：开工后已全部满产，预计单季度超过10GWh，目前价格已实现联动价以上的超涨。 Q1盈利能力不低于Q3（户储4分，大储微利），全年保底13亿（假设户储5分，大储不赚钱，消费3亿），超涨+白送大储业绩，有望达到15亿，估值15-13x。