请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 军工行业周报 超配 （维持评级） 2017年10月23日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 本世纪中叶建成世界一流军队,军工行业将迎来大发展 本周投资观点：  本周板块观点：短期看好大会后诸多改革措施落地预期带来的反弹行情，长期看好军工行业强军和改革两条投资主线、主题性机会带来军工行业较高弹性的风格将延续。本周军工板块出现回调，申万军工指数下跌2.32%，与创业板指数表现相关较高，但大会报告重点强调强军是军工行业长期具备较高投资价值的基石。大会报告重点提出了改革强军、科技兴军，利好军工行业长期发展。大会明确了全面推进军队和国防建设现代化的时间表；并提出富国与强军相统一，深化国防科技工业改革，形成军民融合深度发展格局，构建一体化的国家战略体系和能力。我们认为，面对强国强军的时代要求，我国全面贯彻新时代党的强军思想，将带来军工行业确定性投资机会，重点推荐航发动力、内蒙一机、中直股份、中航光电、中航机电等。  大会提出强军目标：本世纪中叶建成世界一流军队。在中国共产党第十九次全国代表大会开幕会上，中共中央总书记习近平代表十八届中央委员会向大会作报告。报告在多个章节提到中国国防和军队建设相关内容， 明确提出“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。同国家现代化进程相一致，全面推进军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。这意味着中国军队未来会加大新型武器装备的研究，加快相关武器的装备速度，军工装备制造业将迎来大发展。  韩美联合军演加剧半岛紧张局势，伊核协议充满变数。本月16日至20日，韩美两国海军在朝鲜半岛东西部海域举行高强度联合演习，美军“里根”号核航母战斗群参加。对此朝鲜予以强烈谴责，称这是严重加剧半岛紧张局势的军事挑衅行为,将当前紧张局面推向最严重的爆发边缘，半岛局势骤然紧张。自从上周特朗普拒绝认定伊方履行伊核协议承诺以来，使得伊核协议充满了变数。各方强烈反对特朗普破坏伊核协议，就连欧洲三大国也公开站出来与美国唱对台戏，是二战结束72年以来的破天荒。  本周行情回顾： 行情回顾：国防军工（申万）板块-2.32%，创业板指数-2.38%，上证综指-0.35%。 子板块行情：船舶制造-1.25%，航空装备-1.83%，航天装备-3.61%，地面兵装-3.86%。  公司 公司 投资 本周收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2017E 2018E 2017E 2018E 600967 内蒙一机 买入 13.64 230.5 0.39 0.47 35.0 29.0 600893 航发动力 买入 32.08 721.8 0.59 0.77 54.4 41.7 000881 中广核技 买入 17.03 179.8 0.56 0.82 30.4 20.8 600760 中航黑豹 买入 34.96 120.6 0.43 0.51 81.3 68.5 600879 航天电子 买入 8.53 232.0 0.22 0.26 38.8 32.8 002179 中航光电 买入 37.65 297.8 1.08 1.32 34.9 28.5 600990 四创电子 买入 59.88 95.3 1.49 1.91 40.2 31.4 002544 杰赛科技 买入 20.57 106.1 0.26 0.32 79.1 64.3 600416 湘电股份 增持 24.67 340.0 0.18 0.21 70.0 60.0 002013 中航机电 买入 11.60 279.1 0.32 0.36 36.3 32.2 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《国防军工行业周报：板块轮动带来年底交易性机会，十九大后改革开始重启军工长期行情》 ——2017-10-16 《国防军工行业周报：新轻坦雪域测试新照曝光 ， 驻 吉 布提 部 队首 次 实 弹演 练 》 ——2017-10-09 《军工行业快评：歼20列装部队，中国直升机走向领先，推荐航空及军工板块性机会》 ——2017-09-29 《军工行业快评：军民融合发展委员会第二次会 议 召 开 ，军 民 融合 发 展 常态 化 》 ——2017-09-25 《国防军工行业周报：军民融合战略持续推进，利好军工行业长期发展》 ——2017-09-25 证券分析师：李君海 电话： 010-88005315 E-MAIL： lijunh@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517040001 证券分析师：骆志伟 电话： 010-88005308 E-MAIL： luozhiw ei@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 O-16D-16F-17A-17J-17A-17国防军工沪深300 13249906/30242/20171023 13:55 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 2 本周投资观点：  本周板块表现观点 短期看好大会后诸多改革措施落地预期带来的反弹行情，长期看好军工行业强军和改革两条投资主线、主题性机会带来军工行业较高弹性的风格将延续。本周军工板块出现回调，申万军工指数下跌2.32%，与创业板指数表现相关较高，但大会报告重点强调强军是军工行业长期具备较高投资价值的基石。大会报告重点提出了改革强军、科技兴军，利好军工行业长期发展。大会明确了全面推进军队和国防建设现代化的时间表；并提出富国与强军相统一，深化国防科技工业改革，形成军民融合深度发展格局，构建一体化的国家战略体系和能力。我们认为，面对强国强军的时代要求，我国全面贯彻新时代党的强军思想，将带来军工行业确定性投资机会，重点推荐航发动力、内蒙一机、中航光电、中航机电等核心标的。 维持前期观点，十九大后，年底改革政策的出台，可能对军工板块产生较大刺激，有望反弹。十九大作为反腐五年和改革五年的分水岭，大会结束以后，根据惯例各项改革纲领性政策和细则有望持续出台，对于今年低迷的板块市场情绪修复较大，促进板块出现反弹。这些政策可能涉及院所改制、军工企业混合所有制改革、军民融合等板块核心政策，虽然这些政策已经提出多年，但由于实施复杂、涉及方面较多等诸多原因进展相对市场预期比较缓慢，使得市场对于这些题材的情绪走低。但是一旦这些题材开始落地，我们认为，市场情绪将大幅好转，进而启动板块整体行情。从客观上来讲，数个军工集团均提出了十三五期间资产证券化率的目标，普遍要在十三五期间将资产证券化率提高到50%,2020年是十三五的最后一年，如今即将进入2018年，五年所剩无多，要达到50%资产证券化率的目标，势必要加快相关工作的推进步伐，这则会带来市场最为期待的核心资产的证券化。 表1：党的十九大和十八大报告中关于军队建设和发展论述的对比： 十九大报告 十八大报告 标题 坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化 加快推进国防和军队现代化 强军目标 本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队：第一阶段到2020年，基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升；第二阶段力争到2035年，基本实现国防和军队现代化；第三阶段到本世纪中叶，把人民军队建成世界一流军队。 按照国防和军队现代化建设“三步走”战略构想，加紧完成机械化和信息化建设双重历史任务，力争到二〇二〇年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。 强军任务 提出了军队建设、作战指挥建设、作战体系建设的主要任务：即建设强大的现代化陆军、海军、空军、火箭军和战略支援部队，打造坚强高效的战区联合作战指挥机构，构建中国特色现代作战体系。 强调要高度关注海洋、太空、网络空间安全，加强海洋、太空、网络空间安全问题研究，抓好相关力量和手段建设，为维护国家利益提供有力的战略支撑。 强军路线 坚持富国和强军相统一，强化统一领导、顶层设计、改革创新和重大项目落实，深化国防科技工业改革，形成军民融合深度发展格局，构建一体化的国家战略体系和能力。完善国防动员体系，建设强大稳固的现代边海空防。组建退役军人管理保障机构，维护军人军属合法权益，让军人成为全社会尊崇的职业。深化武警部队改革，建设现代化武装警察部队。 毫不动摇坚持党对军队的绝对领导，坚持不懈用中国特色社会主义理论体系武装全军；提出走中国特色军民融合式发展路子，坚持富国和强军相统一，加强军民融合式发展战略规划、体制机制建设、法规建设。积极稳妥进行国防和军队改革，坚定不移把信息化作为军队现代化建设发展方向，推动信息化建设加速发展。加快建设现代化武装警察力量。 现代化建设 强调机械化和信息化的融合发展：要实现这个目标意味着要大力强化武器技术装备智能化、信息化、自动化水平，从而提升军队的战场感知能力、精确打击能力以及联合作战能力。到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展。 现代化是军队建设的中心任务：随着时代条件和战争形态加速演变，信息化已经成为军队现代化的本质规定性。要坚定不移把信息化作为军队现代化建设发展方向，加强高新技术武器装备建设，推动信息化建设加速发展。 13249906/30242/20171023 13:55 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 3 作战理念 一切工作都必须坚持战斗力标准，向能打仗、打胜仗聚焦。扎实做好各战略方向军事斗争准备，发展新型作战力量和保障力量，开展实战化军事训练，加强军事力量运用，加快军事智能化发展，提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力，有效管控危机、遏制战争、打赢战争。 中国奉行防御性的国防政策，加强国防建设的目的是维护国家主权、安全、领土完整，保障国家和平发展。中国军队始终是维护世界和平的坚定力量，将一如既往同各国加强军事合作、增进军事互信，参与地区和国际安全事务，在国际政治和安全领域发挥积极作用。 军队人才培养 开展“传承红色基因、担当强军重任”主题教育，推进军人荣誉体系建设，培养有灵魂、有本事、有血性、有品德的新时代革命军人。继续深化国防和军队改革，深化军官职业化制度、文职人员制度等重大政策制度改革，推进军事管理革命。树立科技是核心战斗力的思想，推进重大技术创新，加强军事人才培养体系建设。全面从严治军，推动治军方式根本性转变，提高国防和军队建设法治化水平。 持续培育当代革命军人核心价值观，大力发展先进军事文化，永葆人民军队性质、本色、作风。加快全面建设现代后勤，培养大批高素质新型军事人才，深入开展信息化条件下军事训练，增强基于信息系统的体系作战能力。加大依法治军、从严治军力度，推动正规化建设向更高水平发展。 资料来源：人民网，国信证券经济研究所整理  大会提出强军目标：本世纪中叶建成世界一流军队。 大会提出了党在新时代的强军目标的战略布局和发展路径：本世纪中叶建成世界一流军队。在中国共产党第十九次全国代表大会开幕会上，中共中央总书记习近平代表十八届中央委员会向大会作报告。报告在多个章节提到中国国防和军队建设相关内容， 明确提出“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。同国家现代化进程相一致，全面推进军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。 这个目标让我们