核心观点与关键数据
文旅类城投公司作为城投体系中兼具城市基础设施建设和文旅资源运营两大角色的细分主体，其核心竞争力源于政府赋予的功能定位以及拥有的文旅资源禀赋。随着城市基础设施建设日趋完善，文旅类城投公司正逐步从传统文旅基础设施建设业务转向市场化、精细化的文旅运营服务。
文旅行业政策梳理
近年来，国家层面密集出台多项文旅相关政策，从金融支持、设备更新、公共服务、消费培育等多个维度为行业发展赋能；地方层面也配套出台了专项政策，通过资金扶持、业态创新、激励奖励等举措，全方位支持文旅行业的高质量发展。
我国文旅行业发展现状
文旅行业涵盖文化和旅游两大核心业务领域，主要业态包括景区乐园、住宿酒店、旅行社、商旅免税购物和综合类等。行业发展方面，2022－2024年末，全国规模以上文化及相关产业企业实现营业收入持续增长，A级旅游景区数量、接待量及收入均稳步提升；2025年国内出游人次与花费同比快速增长，城乡出游市场均呈向好态势。
转型中文旅类城投企业发展现状
- 样本概况：选取20家处于转型中的文旅类城投公司作为样本，其职能定位均为当地重要的文旅项目投资建设及运营主体，旅游资源尚在培育期，文旅设施和酒店等经营性项目尚需持续投入，传统城投类业务仍具有一定规模。样本企业主要集中于文旅资源丰富、经济规模靠前、发债活跃的江苏、浙江等省份；从级别分布看，样本企业中AA占比最高。
- 文旅业务表现：2020－2024年，样本企业营业总收入有所波动，2024年文旅类业务整体收入合计为50.01亿元，较2020年增长146.23%；文旅类业务收入平均占比从2020年的13.50%波动上升至2024年的20.24%，但仍处于较低水平；文旅业务整体平均毛利率从2020年的-0.14%波动上升至2024年的20.49%。文旅业务收入大部分来自景区运营，酒店运营作为文旅类业务另一重要组成部分，在样本企业中，有8家酒店运营业务收入规模较大，占文旅类业务整体收入的30%左右。
- 财务表现：2020－2024年末，样本企业“固定资产+在建工程+无形资产”合计金额持续增长，占总资产比例波动上升，显示对经营性文旅项目的持续投入规模较大；2024年净资产收益率降至1.02%，整体盈利能力仍较弱；同期，样本企业短期债务、长期债务和全部债务资本化比率均逐年增长，杠杆水平持续提升，短期债务偿还压力明显加大。
文旅类城投转型的挑战和机遇
- 挑战：文旅资源禀赋整体相对偏弱，部分景区公益属性较强，营收结构较为单一、受文旅行业景气度影响大，投资规模大、回报周期长、收益存在不确定性，债务负担较重。
- 机遇：政策支持体系持续完善，行业发展向好，旅游消费市场增长空间大。
总结和建议
转型中的文旅类城投可以考虑通过资产整合与盘活以及轻资产运营策略以实现提质增效与可持续发展。资产整合与盘活方面，可推进文旅资产统筹整合，充分盘活利用各类文旅资源；轻资产运营方面，可深挖地域历史文化与民俗特色，依托本土场景孵化接地气的互动型流量IP，以内容运营为核心，借助短视频平台破圈传播、线上引流，实现线下客流转化与二次消费提升。
