有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.3.2 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：地缘危机引发供给担忧关注事态发展 Ø逻辑：上周铝价区间偏强。中东地缘黑天鹅事件发生，霍尔木兹海峡的航运已陷入停滞状态，承担中东原铝及相关原料主要海运任务，一旦受阻将引发区域性供应危机并可能传导至全球。基本面来看,2月份（28天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比下降8.9%。2月国内铝加工综合PMI录得34.8%，位于荣枯线下方运行。受春节假期影响显著走弱，铝加工整体呈现承压格局，各细分行业PMI普遍处于荣枯线以下。铝板带、建筑型材、再生合金PMI大幅回落至收缩区间，生产、采购、新订单等分项指数普遍下滑，企业停工检修、有效生产时间缩短、下游提货与订单释放偏弱。库存方面，上周四国内主流消费地电解铝锭库存报115.7万吨，较节后复工首日（2月24日）增加4.9万吨，较节前（2月12日）累计增加26.5万吨，这周一累库持续。当前国内电解铝锭库存积压的核心矛盾，在于供应端持续释放与下游需求复苏滞后的错配。随着节后复工进程推进，下游企业开工率逐步提升将带动铝锭出库增加，但库存拐点的具体显现时间仍待观察。 Ø观点：宏观事件引发市场避险情绪，铝价波动性或将放大。基本面季节性压力仍然突出，累库下形成价格上方主要压力。短期受宏观影响铝价预计偏强运行，关注宏观事件后续演变。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：复工缓慢进行价格区间震荡 Ø逻辑：上周锌价重心区间震荡。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价较节前上涨50元/金属吨至1550元/金属吨，SMM进口锌精矿指数较节前下降0.6美元/干吨至23.75美元/干吨。据SMM了解，镀锌企业基本于正月初十（2.26）-正月十六（3.4）之间集中复产，中小型企业基本于正月十五（3.2）以后开工，平均放假天数21天左右，较去年增加1天；从节后销售来看，黑色价格走势较弱，河北、天津地区的销售暂时无明显起色；分企业类型来看，镀锌管企业复产后维持相对高的开工，大厂预计在下周达到满产状态，由于年前下游放假普遍较早，部分企业以消化节前订单为主，成品库存略有下降；镀锌结构件企业相较于镀锌管企业开工较晚，一方面受制于来料加工的掣肘，另一方面终端项目开工要于正月十五以后，加工型企业仍处于等待周期，少量已经开工的企业也以检修或少量生产为主。 Ø观点：中长期放量仍给到上方压力但仍需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，价格短期区间整理，关注宏观风险事件和内外库消走势。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应端扰动大锡价震荡偏强 Ø逻辑：近日，缅甸北部局势紧张，市场对缅甸锡矿供应问题产生担忧，但暂时未对锡供应产生实质性影响。刚果（金）局势近期平稳，但中长期对价格有影响。印尼关于研究未来数年禁止包括锡在内的多种原材料计划也对锡价构成支撑。锡下游目前处于传统的季节性淡季，但随着节后需求端逐步复工，下游补库增长。预计锡价在当前水平宽幅震荡，中性偏强。 Ø观点：宽幅震荡，中性偏强。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：延续紧平衡格局区间偏强震荡 Ø行情回顾：上周碳酸锂期现市场同步走强，受供应端突发消息扰动，波动幅度显著提升，多空分歧加剧。期货端，LC2605周环比+15.33%收至176040元/吨，持仓空头占优，分歧加剧；现货端，SMM电碳周均价环比+18.35%至16.47万元/吨；电池级氢氧化锂（粗颗粒）周均价环比+15.35%至15.58万元/吨。期现基差收敛，供需紧平衡凸显。 Ø供应端：国内产量稳步修复，锂辉石路线贡献主要增量（周产量环比+12.14%），但锂云母受环保制约持续低迷。2月25日津巴布韦政府宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（作为我国第二大锂矿进口来源地，2025年占进口总量15.5%，原计划2027年实施的政策提前落地），加剧市场对短期供给的担忧。 Ø需求端：结构分化延续：三元表现偏弱，铁锂动力稳健，储能维持高景气，2月储能电池产量同比仍增89.30%，库销比降至0.53的低位。储能需求正成为锂价的核心驱动力。 Ø库存：总库存延续去化，结构优化明显，总库存天数28.2天处于历史相对低位，下游库存回落为后续补库打开空间。 Ø成本：原料价格普涨，支撑力度强化。锂辉石、锂云母、磷锂铝石现货均价环比大幅上涨，同比增幅均超75%，成本支撑强劲。 Ø宏观政策与环境：国内多重政策刺激需求、优化供给，长期支撑供需平衡；海外美国关税下调改善出口利润，宏观偏暖但仍有不确定性。 Ø观点：供需回归紧平衡，预计价格在14.5万~19万区间偏强震荡 Ø后期关注/市场风险：供应端扰动及产能复苏、下游备货与库存演变趋势、供需边际变化、关税政策变化、宏观及监管风险、成本及利润传导 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：2月27日当周605元/吨，环比2月13日当周不变；同比-55；Ø国产低品铝土矿价格：河南：2月27日当周535元/吨，环比2月13日当周不变；同比-55；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：2月27日当周61.33美元/吨，环比2月13日当周不变，同比-33.81； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：2月27日当周438.73万吨，环比2月20日当周+152.46，同比-18.31；Ø出港量-港口汇总：2月27日当周463.85万吨，环比2月20日当周-128.01，同比-57.57； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：2月27日当周2645元/吨，环比2月13日当周+10，同比-735； Ø利润：山西：2月27日当周-142.95元/吨，环比2月13日当周+7.27，同比-365.29； 电解铝 Ø总成本：2月27日当周16258.35元/吨，环比2月13日当周+20.69，同比-758.24； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：2月27日当周10元/吨，环比2月13日当周-40，同比+20； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：2月26日当周57，环比2月12日当周+4，同比+4；Ø开工率：铝箔：2月26日当周72.1，环比2月12日当周+0.7，同比-3.33；Ø开工率：铝板带：2月26日当周67，环比2月12日当周+4，同比-1.6；Ø开工率：铝型材：2月26日当周37，环比2月12日当周+11.5，同比-17.5； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：2月26日当周55.8，环比2月12日当周-1.5，同比+0.6；Ø开工率：再生铝合金：2月26日当周53.1，环比2月12日当周+6.2，同比-3.4； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：2月26日当周38600吨，环比2月12日当周-400，同比-28700；Ø保税区总库存：2月26日当周42600吨，环比2月12日当周-400，同比-36400；Ø社会库存：3月2日当周122.9万吨，环比2月24日当周+12.1，同比+35.6；Ø主要消费地铝锭周度出库量：3月2日当周4.8万吨，环比2月9日当周-8.44，同比-7.21； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：2月27日当周355986吨，环比2月13日当周+58646，同比+131184；ØLME库存：2月26日当周465550吨，环比2月19日当周-10000，同比-59875； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：连三：2月27日当周-570元/吨，环比2月13日当周-375，同比-450； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月27日当周-90元/吨，环比2月13日当周-50，同比-75； Ø价差：当月-连三：2月27日当周-235元/吨，环比2月13日当周-35，同比-175； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：2月27日当周21004元/金属吨，环比2月13日当周+88；同比+2166；Ø锌精矿加工费：国产：2月27日当周1550元/金属吨，环比2月13日当周+50；同比-1100；Ø锌精矿加工费：进口：2月27日当周23.75美元/干吨，环比2月13日当周-0.6； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：2月27日当周8004元/金属吨，环比2月13日当周+88，同比+2082；Ø进口盈亏：2月27日当周-390.68元/吨，环比2月13日当周+408.98，同比-131.62；Ø进口锌精矿库存：连云港：2月27日当周16万实物吨，环比2月13日当周+6，同比+4； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：3月2日当周25.46万吨，环比2月24日当周+4.49，同比+11.81；Ø锌锭保税区库存：2月26日当周0.33万吨，环比2月12日当周不变，同比-0.57；Ø上期所精炼锌库存：2月27日当周126052吨，环比2月13日当周+39027，同比+47721；ØLME锌库存：2月26日当周97350吨，环比2月19日当周-4225，同比-67600； Ø产量：2月26日当周40730吨，环比2月19日当周+37030，同比-301835；Ø开工率：2月26日当周6.84，环比2月19日当周+6.2，同比-50.39；Ø库存：原料：2月26日当周13240吨，环比2月19日当周-540，同比-185；Ø库存：成品：2月26日当周383200吨，环比2月19日当周-32700，同比+24600； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：2月27日当周-80/吨，环比2月13日当周-300，同比-40；Ø基差：主力：2月27日当周-260/吨，环比2月13日当周-405，同比-205；Ø基差：连三：2月27日当周-350/吨，环比2月13日当周-385，同比-340； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：2月27日当周-180元/吨，环比2月13日当周-105，同比-165；Ø价差：当月-连三：2月27日当周-270元/吨，环比2月13日当周-85，同比-300； 03品种数据—锡 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：上周0.249，环比-0.012，同比-0.0375； Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：上周51.38，环比-2.48；同比-7.74； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：上周12253吨，环比+1239，同比+48