证券行业报告（2026.02.23-2026.02.27）：节后券商再次迎来并购催化

金融 2026-03-02 中邮证券胡冠群

核心观点：券商板块迎来并购催化，东吴证券拟收购东海证券以提升市场份额，同时行业基本面呈现“宽松托底、修复向好”态势，但板块走势显著滞后于沪深300指数，存在估值修复机会。
行业基本面跟踪：
- 资金面：3个月SHIBOR持续低位，3个月SHIBOR自2026年初以来稳定在1.60%左右，本周微降至1.57%，较2025年同期和2024年同期均大幅下降，为资本市场提供充裕流动性。
- 市场交投：股基日均成交额回升至2.92万亿元，环比增长13.96%，但低于1月高点；两融余额企稳在2.67万亿元高位，占A股流通市值比重为2.46%，市场整体风险偏好较高。
- 债券市场：中债新综合指数连续两月上涨至250点上方，沪深债券成交额维持在3.2万亿元以上，债券“慢牛”行情对券商自营业务形成利好。
- 股债利差：10年期国债收益率下行至1.78%，沪深300股债利差报4.97%，处于近一年中位区间，股票资产仍具有一定风险溢价。
行情回顾：上周A股证券II行业指数跑输沪深300指数1.23个百分点，相对1年前涨幅远逊于沪深300指数；从行业排名来看，上周A股证券II排名第26，港股证券和经纪板块排名第9。
风险提示：后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。