供需支撑尚可，关注成本端波动

市场要闻与重要数据 价格方面：截至2026年02月27日，丙烯主力合约收盘价6202元/吨（-110），丙烯华东现货价6550元/吨（+0），丙烯山东现货价6410元/吨（-60），丙烯华东基差348元/吨（+110），丙烯山东基差268元/吨（+55）。布伦特原油主力合约收盘价73美元/桶（+2），WTI主力合约收盘价64美元/桶（+1），丙烷CP掉期M1价格551美元/吨（-8）；。 供应情况：2月中国丙烯月度产量472.70万吨，同比+5.73%；丙烯开工率72.19%（-0.47%）；其中PDH制丙烯开工率63.23%（-1.61%），甲醇制丙烯开工率84.08%（+0.00%），主营炼厂开工率82.17%（+0.00%）。 新增投产方面，短期暂无新增产能，最近新投产为6月镇海炼化60万吨PDH产能待投产，国内丙烯上半年暂无投产压力；存量检修方面，当前PDH利润仍处于深度亏损区间，PDH开工率仍处于同期低位，虽2月初万华蓬莱装置重启、2月底福建中景二期PDH重启后逐步提负，金能、巨正源与中景等主力PDH装置部分仍延续检修，烟台万华与东华茂名PDH装置3月亦有检修计划，3月丙烯供应端小幅回升后或继续收紧，后期计划内停工或带来阶段性供应收紧，同时但需关注当前PDH利润压力下上游停工装置是否有进一步延期重启。 需求方面：PP粒料月度产量311.08万吨，同比+4.18%；PP粉料月度产量18.23万吨，同比+0.06%；环氧丙烷月度产量54.50万吨，同比+14.38%；丙烯酸月度产量30.54万吨，同比+19.30%；丙烯腈月度产量343393吨，同比+17.19%；辛醇月度产量31.10万吨，同比+22.01%；正丁醇月度产量21.93万吨，同比+8.73%；苯酚月度产量47.67万吨，同比+12.80%。PP粉周度开工率24%（+1.99%）；环氧丙烷周度开工率80%（+0%）；丙烯酸周度开工率79.65%（-6.81%）；丙烯腈周度开工率75.61%（+0.47%）；辛醇周度开工率97%（-2%）；正丁醇周度开工率85.36%（-2.57%）；酚酮周度开工率88%（-1%）。 下游新投产方面，PP端上半年暂无新投产，其他下游方面3月渤化丁辛醇及丙烯酸存在新产能投放预期，或带动华北地区需求提升；下游存量检修方面，2月上旬丙烯价格高位，主力山东外采丙烯型PP粉工厂多因利润压力处于停车状态，伴随月底丙烯价格走低，丙烯单体-PP粉价差重新走扩，部分粉料工厂存丙烯补库预期，或为丙烯价格提供支撑；丙烯其他各大下游产品中，仅丙烯酸与丁辛醇盈利尚可，其余下游均不同程度亏损，成本端压力仍是限制下游开工回升的主要影响；3月辛醇及丙烯腈部分装置存停车或降负计划，形成负反馈预期，但渤化新增产能落地，或仍继续提供需求支撑。 库存方面：丙烯厂内库存44970吨（-200），丙烯上游库存总体可控，PP粉厂内库存53691吨（+32506），丙烯腈厂内库存53000吨（+500）。 进出口方面：12月丙烯进口数量188339吨，同比-14.51%；出口数量215吨，同比-92.43%。2025年1-12月累计进口量在216.6万吨。 市场分析 成本端方面，美伊地缘冲突升级，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭，地缘局势推升油价，国际油价或大幅上涨，带动丙烷价格跟涨，丙烯成本端支撑继续抬升。供应端，节后部分临停装置重启，中景二期装置重启后逐步提负，3月初期丙烯开工或窄幅检修，但中景三期新增检修，巨正源二期、金能二期PDH延续检修，且万华、东华茂名等PDH装置3月存检修预期，后期供应端缩量继续提供价格支撑，同时仍需关注当前PDH利润压力下主要PDH装置实际回归预期。需求端，节后部分下游开工逐步补库备货，下游刚需支撑仍存，但下游利润压力下需求跟进或承压：PP端，主力山东外采丙烯型PP粉工厂多降负荷或停工运行，粉料支撑回落，伴随月底丙烯价格走低，丙烯单体-PP粉价差重新走扩，部分粉料工厂存丙烯补库预期，或为丙烯价格提供支撑。PO端利润亦有所压缩，丁辛醇利润尚可，节后补库意愿较强，开工负荷仍处高位，且渤化丁辛醇及丙烯酸存在新产能投放预期，或带动部分需求提升。当 前地缘冲突延续升级，短期丙烯走势或仍跟随成本端波动为主，后期主要驱动仍在于成本端原油、丙烷走势、主要PDH装置检修动态以及下游需求在成本压力下的开工跟进情况。 策略 单边：谨慎逢低做多套保；跨期：无；跨品种：无 风险 原油价格波动；上游装置检修减少；丙烷价格示弱；下游需求走弱； 目录 一、基差策略分析......................................................................................................................................5二、丙烯期现货价格、基差、跨期...............................................................................................................5三、丙烯供应格局......................................................................................................................................6四、丙烯进出口.........................................................................................................................................8五、丙烯下游需求......................................................................................................................................9六、丙烯库存..........................................................................................................................................14 图表 图1：丙烯主力期货合约价格走势............................................................................................................................................5图2：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图3：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................5图4：丙烯主力合约山东基差....................................................................................................................................................5图5：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................6图6：丙烯03-05合约价差...........................................................................................................................................................6图7：布伦特原油主力合约收盘价............................................................................................................................................6图8：CP丙烷掉期M1价格.........................................................................................................................................................6图9：丙烯月度产量....................................................................................................................................................................7图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................7图11：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................7图12：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................7图13：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................8图14：山东地炼周度开工率...............................................................................