FICC月报：3月下半月MSC涨价函公布，远东至欧线复航时间或再度拖延

延 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK11报价1230/1960、WEEK12周价格1160/1840；HPL3月份上半月船期报价1335/2235，3月下半月船期报价1935/3135. MSC+Premier Alliance：MSC3月份上半月船期报价1400/2340；ONE 3月上半月船期报价1420/2235，3月下半月1750/2735，4月上半月船期报价1753/2741；HMM上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1333/2236。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1459/2493，3月份下半月船期报价1709/2993；EMC 3月上半月船期报价1665/2530；OOCL 3月份上半月船期报价介于2281-2430. 静态供给：交付现状层面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU。12000-16999TEU船舶合计交付6艘，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU（46艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付122.4万TEU（84艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动 态 供 给 ： 中 国-欧 基 港3月 份 月 度 周 均 运 力26.86万TEU，WEEK10/11/12/13/14周 运 力 分 别 为14.91/30.92/28.95/26.24/33.3万TEU。4月 份 月 度 周 均 运 力28.79万TEU，WEEK15/16/17/18周 运 力 分 别 为29.93/31.45/29.94/23.85万TEU。3月份共计11个空班(OA联盟4个空班，双子星联盟1个空班、MSC/PA联盟6个）。4月份共计3个TBN。 全球第三大集装箱航运公司CMA CGM告知其在海湾地区的船只立即寻求安全避风港，因安全风险加剧。航运公司Hapag-Lloyd表示，公司暂停霍尔木兹海峡航线。马士基将部分船只改道非洲南部航线。胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击。 主力合约EC2604。常规年份，船司3月份以及4月份均会发布涨价函尝试稳价。3月份部分船司涨价函发出后，部分船司运价已经有所修正，MSC 3月份上半月最新运价为1400/2340；马士基3月第二周价格降至1800美元/FEU，YML3月第二周价格下修至2000美元/FEU。目前3月上半月运价范围介于1800-2300美元/FEU之间。今日又有新涨价函出炉，MSC宣涨3月下半月至3200美元/FEU（3月上半月涨价函为3000美元/FEU，相当于此次宣涨将价格继续向上抬升200美元/FEU），HPL、CMA以及ONE三月下半月运价均有所上涨，目前3月下半月运价落地成色仍有一定的不确定性，关注下周二马士基3月下半月第一周报价，该报价将对3月下半月运价提供鲜明指引。正常来讲距离交割月1个半月左右，主力合约交割结算价将所有明晰，合约波动性也会逐渐收敛。3、4月份货量常规年份相对偏弱，目前最新更新的运力数据显示3月份以及4月份的月度周均运力相对可控，关注3月下半月马士基的 定 价意愿以及4月份船司涨价函发布情况。目前EC2604合约临近交割，建议投资者紧跟现货，灵活操作，考虑好盈亏比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，我们在之前的专题中已经有所介绍，合约月份调整自2026年2月10日（周二）起实施，增挂EC2605、EC2607、EC2609，回溯历史价格，年内运价的高点一般是出现在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9个年份8月份运价比7月份低（共计16个比较数据点），2023年-2025年中有2个年份8月份运价比7月份运价低，后续市场预计以7月份作为全年运价高点进行交易。旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待一下。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程。红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，我们2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上。基于上述因素，我们觉得EC2606合约EC2607以及EC2608合约的高度或仍可期待一下。但当前难度较大的点在于上述三个合约已经从底部上涨较多，未来月份实际运价落地多少仍未可知，投资者们需灵活应对。 截至2026-03-01，集运指数欧线期货所有合约持仓67546.00手，单日成交39426.00手。EC2604合约收盘价格1224.40，EC2605合约收盘价格1405.10，EC2606合约收盘价格1629.60，EC2607合约收盘价格1836.90，EC2608合约收盘价格1715.80，EC2609合约收盘价格1290.20，EC2610合约收盘价格1161.00，EC2512合约收盘价格1445.00。2月27日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1420美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格1857美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2691美元/FEU。2月23日公布的SCFIS（上海-欧洲）1573.51点。SCFIS（上海-美西）1112.01点。 策略单边：04合约震荡 套利：关注多EC2606空EC2610套利机会、多EC607空EC2610合约套利机会 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................13 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2610合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2612合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（