航运月报：MSC以及马士基1月下半月线上涨价，02合约估值不断抬升
市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹1月第二周报价1600/2580，1月第三周报价1625/2610；HPL 1月上半月报价1835/3035，1月下半月船期报价2135/3535，2月上半月船期报价1835/3035. MSC+PremierAlliance：MSC1月上半月价格1700/2840，1月下半月船期报价1880/3140；ONE 1月上半月船期报价2110/2835，1月下半月船期报价2440/3335；HMM上海-鹿特丹1月上半月船期报价1633/2836; YML 1月上半月船期报价1650/2800（1/6单船特价1550/2600）. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹1月上半月船期报价1859/3293，1月下半月船期报价2635/4345；EMC 1月上半月船期报价介于3030-3230，1月下半月船期报价3330-3530美元/FEU；OOCL 1月上半月份船期报价介于2721-3130美元/FEU。 静态供给：交付现状层面，截至2025年12月31日。2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计交付运力215.5万TEU。12000-16999TEU船舶合计交付80艘，合计121.3万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付157.34万TEU（78艘）,2029年交付137.55万TEU（67艘） 总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。 动态供给：1月份月度周均运力31.86万TEU，WEEK2/3/4/5周运力分别为35.56/30.94/33.07/27.87万TEU。2月份月度周均运力28.35万TEU，WEEK6/7/8/9周运力分别为38.13/26.59/24.72/23.98万TEU；3月份月度周均运力27.24万TEU，WEEK10/11/12/13/14周运力分别为25.44/27.31/32.88/24.83/25.72万TEU，1月份共计3个空班（OA联盟2个和PA联盟1个）和1个TBN（OA联盟1个），2月份共计7个TBN(OA联盟4个，MSC/PA联盟3个）和4个空班（OA联盟1个空班，PA联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计3个空班和7个TBN。 上海国际能源交易中心拟修订《上海国际能源交易中心集运指数(欧线)其期货标准合约》。向社会公开征求意见，具体内容如下:一是将合约月份由“2、4、6、8、10、12月”调整为“最近1-6个月为连续月份(2月除外)，以及随后两个季月”。拟挂牌最近1-6个月连续月份合约，便于产业客户精确匹配期货和现货的到期时间、提高套期保值效率;考虑到2月春节假期期间，集运现货市场较为清淡，拟剔除2月合约;同时，为保持挂牌合约覆盖一年期限，6个月后拟挂牌2个季月合约。调整后，挂牌合约数量将由6个增加到7-8个。二是将最小变动价位由“0.1点”调整为“0.5点”。根据目前集运市场报价情况，拟将最小变动价位修改为0.5点。 EC2602合约，MSC以及马士基1月下半月线上报价继续上涨，02合约估值继续抬升。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算数平均值。2026年除夕为2 月16日，除夕前半个月内基本货代产业以及部分货主已经春节放假，所以2月合约交割结算价格基本反映1月底现货价格中枢。MSC1月下半月价格涨至3140美元/FEU，马士基1月第三周上海-鹿特丹报价2600美元/FEU（环比上涨100美元/FEU），ONE 1月上半月表价下调至2600美元/FEU，1月下半月表价3500美元/FEU，OA联盟1月上半月线下价格大致在2800-2900美元/FEU附近，1月上半月实际运价较为坚挺。马士基当前2600美元/FEU折合SCFIS大致1820-1850点左右，02合约估值中枢不断上移。 更远月合约，面临苏伊士运河复航压力,估值受到压制，但空间仍面临不确定性。加沙停火调停方案持续推进，2026年苏伊士运河复航概率较大，远月合约运价会面临压制，远月合约估值或面临下修。2017-2019年正常年份，SCFI上海-欧洲航线运价大致介于600-1200美元/FEU，对应SCFIS大致介于600点-1400点左右。目前CMA FAL1航线（欧洲-亚洲）2026年1月开始全面恢复通行；FAL3航线（欧洲-亚洲）已开始单次试运行.马士基集装箱船\"MaerskSebarok\"号于2025年12月19日完成自2024年1月撤离后首次红海航行，标志其试探性恢复红海航线。总体来看，淡季合约面临估值压力，但稍微旺季的6月以及8月合约预计仍面临不确定性，2026年上半年超大型船舶（17000TEU以上）船舶仅有4艘（合计89776TEU），上半年新增船舶交付压力相对较小。 截至2026-01-04，集运指数欧线期货所有合约持仓54478.00手，单日成交26823.00手。EC2602合约收盘价格1801.30，EC2604合约收盘价格1166.00，EC2606合约收盘价格1367.90，EC2608合约收盘价格1500.00，EC2610合约收盘价格1060.00，EC2512合约收盘价格1297.00。12月26日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1690美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2188美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3033美元/FEU。12月29日公布的SCFIS（上海-欧洲）1742.64点。SCFIS（上海-美西）1301.41点。 策略单边：02合约震荡偏强 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................13 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2610合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2612合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU......................................................................................
