季节性跌价，关注投机性需求：生猪周报

2026年3月1日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，1日涌益监测生猪出栏均价10.67元/公斤，周末跌1毛7；河南my标猪出栏价格为11.2元/公斤周末跌1-2毛/公斤；广东ws外三元猪出栏价格11.6元/公斤周末跌2毛/公斤。节后猪价季节性下跌，周中存在少量二育和低价抵抗性情绪，但现实偏差，现货反弹无力；肥标价差收窄，部分地区肥标价差出现倒挂现象，若持续或引起散户大猪短期抛售。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，存栏基数处于高位，过剩格局不变；养殖利润重新转亏且已亏现金流，叠加淘汰母猪价格走低，市场悲观情绪或将使得产业去产能。体重方面，节后出栏体重增幅高于往年，市场库存压力仍大。需求方面，本周处于节后需求淡季，学校工地等集中性消费场地仍未启动，而屠宰有利润且恢复快，白条价格承压，屠宰收购压价明显，但低价带来的二育和屠宰分割需求仍是后市关注重点。 总体来看，生猪市场供大于求格局不变，短期或将进入低价抛售和低价刺激投机需求的博弈阶段，追空需谨慎，建议反弹高空。 关注点：投机性需求、屠宰分割、散户是否抛售等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：近端现实偏差，远月预期再起.....................................31.2关注点：二育、屠宰分割及散户继续惜售还是抛售.............................41.3养殖利润：肥猪利润全线转亏，且亏现金流...................................5 2.1生猪产能：淘汰母猪价格走低，关注淘汰情况.................................62.2生猪存栏：存栏基数仍大...................................................72.3生猪出栏：节后体重增幅高于往年...........................................8 三、屠宰和消费端..................................................9 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰量回升快，突出供给量大.............................93.2下游猪肉消费：节后消费淡季，毛白走弱....................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：近端现实偏差，远月预期再起 1日涌益监测生猪出栏均价10.67元/公斤，周末跌1毛7；河南my标猪出栏价格为11.2元/公斤周末偏弱；广东ws外三元猪出栏价格11.6元/公斤周末跌2毛/公斤。春节后复工猪价跌幅明显，周中存在少量二育和低价抵抗性情绪，但仍未能阻挡现实端的偏差，现货整体继续偏弱运行，部分地区肥标价差出现倒挂现象。 相反，节后回来盘面仅偏弱一天，而后远月合约持续走强，月差拉大，或许与淘汰母猪下跌和产业持续悲观以及春节期间消费增速较好宏观资金卷土重来做多CPI有关。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二育、屠宰分割及散户继续惜售还是抛售 本周猪价跌幅显著，属于农历季节性的下跌，跌幅已经达到往年平均水平，在此低价和仔猪相对高价，二育或许是性价比较好的选择。当然，是否选择二育，仍要关注肥标价差走势。 低级刺激需求，若市场认为短期低价已经反应了供需，那么该价格或 许或刺激屠宰或冻品分割入库，关注指标屠宰量和价格是否出现量价齐升。 然而，本周涌益监测散户出栏体重140.65公斤较节前增0.98公斤，但增幅仍比去年高，且本周体重监测的散户占比少（或许与散户出栏少且惜售有关）；在此背景下，虽肥标价差仍相对高位，但部分地区已出现倒挂现象，散户是抛售还是继续惜售值得关注。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：肥猪利润全线转亏，且亏现金流 钢联数据监测，截止2月26日（第9周），生猪自繁自养利润为-97元/头，外购仔猪利润为-34元/头。 本周7公斤仔猪平均价格356元/头略跌，15公斤仔猪平均价格404元/头跌10元，仔猪出售毛利头均44.58元/头。 截止2月25日，河南育肥猪配合料价格3.26元/公斤，周环比+1分。截止2月27日，贵州育肥猪配合料3.51元/公斤，周环比持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：淘汰母猪价格走低，关注淘汰情况 统计局四季度能繁存栏3961万头，低于市场的预期值3950万头。 根据三方机构调研显示，1月份钢联123家规模能繁母猪存栏502.24万头，环比+0.02%（12月-0.18%），85家中小散养殖户能繁母猪存栏16.7万头，环比-0.36%（12月-1.19%）；涌益小样本能繁母猪存栏115.05万头，环比+0.65%（12月+0.54%），大样本能繁9781.8万头，环比+0.06%（12月-0.01%）。 钢联监测12月淘汰母猪11.34头，环比-2.09%，淘汰延缓。截止2月 26日，淘汰母猪价格转跌至8.49元/公斤，较1月底跌幅12%，但节后淘汰母猪下跌幅度低于毛猪下跌幅度，近期关注淘汰情况。 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：存栏基数仍大 钢联样本1月份生猪存栏3821.9万头，环比-0.7%。 新生仔猪方面，1月份钢联样本新生仔猪环比+0.45%（12月+0.11%），涌益则环比+0.24%（12月环比-0.18%）。 1月涌益监测猪料外销环比-7.9%，其中后背母猪料环比+-2.3%，教保料+5.2%止降回升，育肥料环比-10.7%。 1月钢联监测猪料外销环比-5.01%，母猪料外销环比-0.09%，仔猪料外销环比-0.19%，育肥料外销环比-6.69%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：节后体重增幅高于往年 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 截至2月26日（第9周），涌益样本出栏体重为127.73斤/头，环比节前+1.68公，其中集团体重125.19公斤增2.57公斤，散户出栏体重140.65公斤增0.98公斤。钢联样本出栏体重为123.06公斤/头，环比节前+0.36公斤。 根据中国农业信息网显示，截至2月13日（第7周），农业部宰后均重为88.68公斤。 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：节后屠宰量回升快，突出供给量大 钢联样本显示，截止2月27日（第2周2.23-2.27），本周样本企业日 均屠宰量10.17万头。 涌益样本显示，截止2月27日（第2周2.23-2.27），本周日均屠宰量为11.15万头。 鲜销率方面，本周白条鲜销率84.62%，跌幅显著。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：节后消费淡季，毛白走弱 涌益监测显示，本周毛白价差4.1元/公斤；钢联毛白价差4.14元/公斤，环比跌0.25元/公斤。 截止1月29日当周，涌益多样本冻品库存18.31%，环比减少0.65个百分点，钢联样本冻品库存率17.29%，环比减少0.01个百分点。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，1日涌益监测生猪出栏均价10.67元/公斤，周末跌1毛7；河南my标猪出栏价格为11.2元/公斤周末偏弱；广东ws外三元猪出栏价格11.6元/公斤周末跌2毛/公斤。节后猪价季节性下跌，周中存在少量二育和低价抵抗性情绪，但现实偏差，现货反弹无力；肥标价差收窄，部分地区肥标价差出现倒挂现象，若持续或引起散户大猪短期抛售。 供应方面，存栏基数处于高位，过剩格局不变；养殖利润重新转亏且已亏现金流，叠加淘汰母猪价格走低，市场悲观情绪或将使得产业去产能。体重方面，节后出栏体重增幅高于往年，市场库存压力仍大。需求方面，本周处于节后需求淡季，学校工地等集中性消费场地仍未启动，而屠宰有利润且恢复快，白条价格承压，屠宰收购压价明显，但低价带来的二育和屠宰分割需求仍是后市关注重点。 总体来看，生猪市场供大于求格局不变，短期或将进入低价抛售和低价刺激投机需求的博弈阶段，追空需谨慎，建议反弹高空。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F031