国泰海通珍酒李渡发布2025年度业绩预告持续推荐2025

2025年公司预计实现营收35.5-37亿元、同比下滑48%-50%，经调整净利润5.2-5.8亿元、同比下滑65%-69%，全年经调整净利率同比降低8.0-9.1pct至15%上下。 据此测算，25H2公司营收10.5-12.0亿元、同比下滑59%-64%，经调整净利润亏损0.3-0.9亿元、24H2同期盈利6.6亿元。 【国泰海通】珍酒李渡发布2025年度业绩预告，持续推荐： 2025年公司预计实现营收35.5-37亿元、同比下滑48%-50%，经调整净利润5.2-5.8亿元、同比下滑65%-69%，全年经调整净利率同比降低8.0-9.1pct至15%上下。 据此测算，25H2公司营收10.5-12.0亿元、同比下滑59%-64%，经调整净利润亏损0.3-0.9亿元、24H2同期盈利6.6亿元。 25H2公司收入大幅下滑，预计主因：1 ）次高端白酒面临政商务场景大幅缩减的困境，该价位带显著承压；2）2025年酱酒价盘整体下行，酱酒品牌或降价换量、或控量挺价，珍酒主品25H1批价下跌，25H2起策略倾向于后者；3）25H2公司采取退货等方式调整渠道库存，推测以冲减收入的方式影响报表，进一步拖累业绩。 在此基础上，费用投放的规模效益减弱，利润端出现亏损。 展望2026年，开门红次高端白酒表现仍弱于大盘，珍酒回款进度慢于2025年同期。 一方面公司持续在大珍上发力，过万商联盟的差异化打法开辟增长空间，目前签约联盟商4000+家、回款9+亿元；另一方面拓展价格带和场景以迎合需求。