艾罗能源Q4亏损主要因发货量下降导致Q1排产上升显著事

事件与业绩表现：公司发布业绩快报，全年实现营收40.8亿元（同比+32.8%），归母净利润1.16亿元（同比-43.2%），扣非归母净利润0.64亿元（同比-54.5%）。其中Q4单季度营收10.54亿元（同比+58%），但归母净利润及扣非归母净利润转亏，主要因控制欧洲库存导致发货量环比下降（Q4单月发货约2亿）。市场对该业绩已有预期，主要受Q4发货减少影响。

发货情况：Q4单月发货量下降主要源于控制库存（Q3生产量大于销售量），但Q1排产已升至18亿元，预计主要受澳洲市场带动，单月发货明显回升。

收入目标：公司上调2026年销售目标至75亿元，其中按地区拆分：澳洲12亿元（翻倍，户储为主），欧洲50亿元；按类型拆分：大储10-15亿元（欧洲为主），工商储12亿元，户储80万台41亿元（欧洲占25亿元），微逆和并网逆变器8.5亿元（欧洲近5亿元）。此外，热泵（目标3亿+）、英国市场等有望带来更大增长。

费用与估值：公司全年费用约12-13亿元，水平较高，但研发费用等已无太大增长。若考虑公司今年收入达到75-80亿元，有望取得20倍左右估值，业绩弹性较大。