鹏辉能源业绩预告点评主要因原材料涨价奖金计提等所致满产态势不变Q1价格顺

公司发布业绩预告，2025年归母1.7-2.3亿，扣非0.8-1.1亿，取中值分别为2亿、0.95亿，则Q4归母、扣非分别为0.85亿、0.8亿，环比-58%、-54%。 原因主要为：（1）碳酸锂、材料上涨导致成本增加，公司自11月开始建立大客户的四大主材价格联动机制，Q4尚未充分传导；（2）部 鹏辉能源业绩预告点评：主要因原材料涨价、奖金计提等所致，满产态势不变，Q1价格顺导无虞【储能】 公司发布业绩预告，2025年归母1.7-2.3亿，扣非0.8-1.1亿，取中值分别为2亿、0.95亿，则Q4归母、扣非分别为0.85亿、0.8亿，环比-58%、-54%。 原因主要为：（1）碳酸锂、材料上涨导致成本增加，公司自11月开始建立大客户的四大主材价格联动机制，Q4尚未充分传导；（2）部分价格刚性客户提前提货，导致下游传导不及预期；（3）奖金（约6-7kw）、减值计提（主要是动力坏账）、股权激励费用（约3-4kw）等影响，总计约影响1亿，加回后Q4经营性业绩仍在2亿左右，符合此前环比持平预期。 我们继续看好公司，主要因：（1）11月开始大客户建立了四大主材价格联动机制（约占60%），Q1将实现成本的有效传导，而占40%的散单价格弹性更大，有超涨空间；（2）低价订单在Q4出掉，对后期成本传导更加有利；（3）公司满产满销态势不变，稼动率提升促进盈利能力提升，且公司散单占比较高，价格弹性大。 作为含储量最高的锂电池公司之一，公司历史上业绩弹性大，25Q3以来实现满产并创造历史最好业绩。 目前，公司大储电池新签订单价格已超过3毛7/Wh。 Q1开始，随着成本有效传导，盈利能力有望超过Q3水平，排产已至年中。 历史情况来看，材料上涨时公司往往会出现“深蹲”，随着后续成本传导，盈利弹性较大。