长江电新艾罗能源Q4费用影响利润26年拐点明朗业绩值得期待

事件：公司发布业绩快报，2025年实现收入40.82亿，同比增长33%，归母净利1.16亿，同比下降43%，扣非净利0.64亿，同比下降54%。 推算Q4实现收入10.54亿，环比下降-14%，归母净利-0.35亿，同环比转亏。 1、2025年公司全年收入符合预期，Q4确收超10亿表明需求相对稳定，费 事件：公司发布业绩快报，2025年实现收入40.82亿，同比增长33%，归母净利1.16亿，同比下降43%，扣非净利0.64亿，同比下降54%。 推算Q4实现收入10.54亿，环比下降-14%，归母净利-0.35亿，同环比转亏。 1、2025年公司全年收入符合预期，Q4确收超10亿表明需求相对稳定，费用等因素影响利润。 结构上看，2025年发货预计43亿左右，其中澳洲3-4亿，英国3-4亿；工商储6-7亿，户储25亿，并网+微逆近8亿。 但去年公司为拓展大储、工商储等新业务及亚非拉新市场，加大各项投入，研发费用、销售费用、管理费用响应增加，加上部分资产减值计提，影响Q4利润释放。 此外市场结构向亚非、澳洲等偏低毛利的新兴市场倾斜，因而整体毛利率同比有所下滑。 2、继续坚定看好2026年的高景气。 公司26年伊始，经营数据持续转好，Q1发货目标上修至18亿，环比Q4发货额翻倍以上增长。 欧洲近期出现较明显改善，同时澳洲、乌克兰、日本等需求良好。 考虑Q2英国户储补贴落地的刺激，以及各市场的季节性改善，26H1公司景气向上明确，全年发货目标75亿，同增70%以上，欧洲、澳洲市场预计大幅增长。 大储作为增量贡献预计收入10-15亿，工商储12亿，户储40亿+，且不排除进一步上修。 3、我们预计公司2026-2027年实现利润8、12亿，对应PE为20、14倍。