轻工制造行业行业月报：纸浆价格上涨，看好纸企提价带来业绩弹性

2026年02月27日 核心观点 轻工制造行业 ⚫地 产 数 据 仍 然 承 压。2025年1-12月 ，我 国 商 品 房 累 计 销 售 面 积 达88101.37万 平 方 米 ，同 比-8.7%；累 计 销 售 额 达83936.78亿 元 ，同 比-12.6%。2026年2月23日 ，30大 中 城 市 商 品 房 成 交 套 数 达92套 ，同 比+8%；30大 中 城 市 商品 房 成 交 面 积 达1.05，同 比 增 长6%。房 屋 新 开 工 面 积 累 计 值 达58769.96万平 方 米 ， 同 比-20.4%； 房 屋 竣 工 面 积 累 计 值 达60348.13万 平 方 米 ， 同 比-18.1%。2025年12月 我 国 规 模 以 上 建 材 家 居 卖 场 销 售累 计额 达14411.45亿元 ，同 比-3.33%；2025年12月 我 国 规 模 以 上 建 材 家 居 卖 场当 月销 售额 达1179亿 元 ， 同 比-4.40%。 推荐维持评级 分析师 陈柏儒：010-80926000：chenbairu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521080001 ⚫造 纸：头 部 企 业 挺 价 意 愿 强 烈。2026年 初 造 纸 行 业 挺 价 意 愿 强 烈 ，头 部 纸企 借“一 函 多 涨”强 化 预 期 ， 玖 龙 纸 业 八 大 基 地2月25日 起 包 装 纸 提价50元/吨 ，APP等 巨 头 春 节 后 白 卡 纸 提 价200元/吨 ， 涨 价 函 正 逐步 落 地 。行 业 同 步 呈 现“扩 产+技 改”双 线 布 局 ，生 活 用 纸 领 域 五 洲 特 纸 、湖 北 金 博 士 分 别 拟 新 增5万 吨/年 、6万 吨/年 产 能 ， 卡 位 消 费 升 级 与“以 纸 代 塑”机 遇 ； 包 装 纸 领 域 蚌 埠 三 星 纸 业 推 进15万 吨/年 再 生 特 种纸 技 改 ， 提 升 自 动 化 与 能 效 ， 优 化 产 能 结 构 。 韩勉：010-80927653：hanmian_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080001 ⚫包 装 ：下 游 需 求 稳 定 ， 产 业 升 级 加 速。截 至2026年2月23日 ， 镀 锡 板 价格 为5700元/吨 ，较 上 月 价 格 略 微 上 升 ；2月23日 ，铝 结 算 价 为3070元/吨 ，较 上 月 环 比 变 化-3%，受 供 求 关 系 影 响 下 降 。2026年2月23日 ，布 伦 特原 油期 货 结 算 价 为71.49美 元/桶 ， 较 上 月 环 比 变 动+12%。 截 至2026年2月23日 ，中 国 现 货 聚 乙 烯（ 通 用 ）期 货 结 算 价 为8400元/吨 ，与 上 月 环 比 变 动+4%；聚 丙 烯 （ 拉 丝 ） 结 算 价 为6762.5元/吨 ， 较 上 月 环 比 变 动+2.46%。 ⚫轻 工 消 费 ：多 款 潮 玩 新 品 上 架 ，政 策 推 动 电 子 烟 规 范 专 业 经 营 。泡 泡 玛 特于2026年2月26日 推 出 全 新IP「 放 学 后 的Merodi」手 办 ，含12个常 规 款 与1个 隐 藏 款 ，单 盒 售 价69元 、整 盒828元 ；布 鲁 可 在2026纽约 玩 具 展 上 ， 官 宣 变 形 金 刚 、 圣 斗 士 星 矢 、 漫 威 争 锋 等 多 款 热 门IP联 名 新品 ； 国 家 烟 草 专 卖 局2月5日 发 布 电 子 烟 监 管 通 知 ， 核 定 企 业 年 度 生 产 规模 、强 化 出 口 合 规 监 管 ，规 范 营 销 与 产 品 命 名 ，引 导 行 业 供 需 平 衡 、有 序 发 展 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河轻工】行业深度_轻工行业_2026年度策略：内外兼修，优选个股α制胜2.【银河轻工】行业月报_国补回归赋能需求回暖，潮玩赛道续高景气3.【银河轻工】行业月报_持续关注各板块差异化催化因子 ⚫投 资 建 议 ：家 居 板 块 建 议 关 注 欧 派 家 居 、 松 霖 科 技、 永 艺 股 份 、 恒 林 股 份 、喜 临 门；包 装 板 块 建 议 关 注 奥 瑞 金 、裕 同 科 技 、翔 港 科 技 ；玩 具 板 块 建 议 关 注泡 泡 玛 特 ；造 纸 板 块 建 议 关 注太 阳 纸 业 、玖 龙 纸 业 、恒 丰 纸 业、华 旺 科 技；另外 看 好 烟 草 相 关 产 业 链 高 景 气 ， 建 议 关 注 中 烟 香 港 。 ⚫风 险 提 示 ：房 地 产 市 场 景 气 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 下 游 需 求 修 复 不 及 预 期 的 风险 ； 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险。 目录Catalog （一）家居：地产数据仍承压，看好国补回归对下游需求修复的拉动作用..........................................................3（二）造纸：浆价快速反弹，文化纸发布涨价函............................................................................................7（三）包装：下游需求平稳，竞争格局持续优化..........................................................................................10 二、行业新闻与行业动态.......................................................................................................................13 （一）家居：国补拉动需求修复，AI赋能大家居.........................................................................................13（二）造纸：行业整体挺价意愿强烈，新增产能扩张....................................................................................13（三）包装：外延扩张分化、环保政策加码，智能包装标准落地.....................................................................13（四）轻工消费：多款潮玩新品上架，政策推动电子烟规范专业经营..............................................................14 三、轻工行业在资本市场中的表现情况.....................................................................................................15 （一）行业收益率表现............................................................................................................................15（二）行业估值.....................................................................................................................................15 一、行业重点数据跟踪 （一）家居：地产数据仍承压，看好国补回归对下游需求修复的拉动作用 1、 宏 观 经 济 景 气 度 2025年1-12月 ， 我 国GDP当 季 值 为140.2万 亿 元 ， 同 比+4.00%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 2、 地 产 数 据 新 房 方 面 ：2025年1-12月 ，我 国 商 品 房 累 计 销 售 面 积 达88101.37万 平 方 米 ，同 比-8.7%；累 计 销 售 额 达83936.78亿 元 ， 同 比-12.6%。2026年2月23日 ，30大 中 城 市 商 品 房 成 交 套 数达92套 ，同 比+8%；30大 中 城 市 商 品 房 成 交 面 积 达1.05，同 比 增 长6%。房 屋 新 开 工 面 积 累 计值 达58769.96万 平 方 米 ，同 比-20.4%；房 屋 竣 工 面 积 累 计 值 达60348.13万 平 方 米 ，同 比-18.1%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二 手 房 方 面 ：2026年1月 ， 我 国 百 城 二 手 住 宅 挂 牌 均 价1.23万 元/平 方 米 ， 同 比-11.31%，环 比2025年12月1.38%。2026年1月 ，二 手 住 宅 房 屋 销 售 价 格 指 数 同 比-6.24%，环 比-0.54%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 3、 家 居 零 售 景 气 度 ： 2025年12月 ，我 国 限 额 以 上 家 具 类 企 业 商 品 零 售 额207.3亿 元 ，同 比-2.2%；1-12月 限 额以 上 家 具 类 企 业 累 计 商 品 零 售 额2091.9亿 元 ，同 比+14.6%。2025年11月 ，规 模 以 上 家 具 制 造企 业 累 计 实 现 营 业 收 入/利 润 总 额5541.1/244.4亿 元 ，同 比-9.1%/-22.7%。截 至2025年11月 ，我 国 规 模 以 上 家 具 制 造 企 业 共 有7467个 ， 其 中 亏 损 企 业2115个 ， 亏 损 企 业 占 比28%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 从 家 居 卖 场 景 气 度 上 来 看 ，2025年12月 我 国 规 模 以 上 建 材 家 居 卖 场 销 售累 计额 达14411.45亿元 ， 同 比-3.33%；2025年12月 我 国 规 模 以 上 建 材 家 居 卖 场当 月销 售额 达1179亿 元 ， 同 比-4.40%；建 材 家 居 景 气 指 数 同 比-1.2%， 环 比-5.9%。 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 4、 成 本 1）木 制 品 ：2026年1月 刨 花 板/实 木 板 价 格 指 数 分 别 为102.64 /86.88，刨 花 板 价 格 环 比 持平,实 木 板 价 格 环 比-0.09%。 2）软 体 ：2026年2月TDI价持 平，2026年2月 螺 纹 钢 价 格 略 微