塑料产业周报：地缘冲突升级，成本端将推动上涨

——地缘冲突升级，成本端将推动上涨 张博投资咨询资格证号：Z0021070研究助理:顾恒烨期货从业证号F03143348联系邮箱: guhy@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月1日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 下周关注焦点预计集中在中东地缘冲突爆发所带来的影响。对于PE而言，首先，最直观的影响将来自于成本端，冲突升级推动原油价格快速上涨，给聚烯烃带来较强成本支撑。根据综合成本推算，原油价格上涨10美元/桶将给PE带来近500元/吨的成本抬升。另外，中东战局预计还将对PE进口造成一定影响。在我国PE进口结构中，阿联酋占比17%，沙特占比16%，伊朗占比6%。战局升级导致航运受阻，后续PE进口或将减量。但值得注意的是，中东地区的供应以HDPE和LDPE为主，LLDPE占比较低，因此短期内对标品LLDPE的供应影响相对有限。 而从当前基本面情况来看，PE呈现供强需弱格局。供应端，前期检修的装置陆续复产，加之新增检修比较有限，PE开工率回升至偏高位，供应压力加大。而需求端目前下游仍处于逐步复工阶段，实际需求相对有限，现货价格偏弱。并且，LLDPE中游库存也累至较高水位，因此根据基本面情况，PE近期压力实则偏大。综合来看，短期受到宏观面的影响，PE预计偏强运行，但是待市场情绪稳定后，可寻找逢高做空的机会。 ∗近端交易逻辑 利多因素 1）美伊冲突爆发，战势快速升级，预计将推动原油价格上涨，从而对聚烯烃形成成本支撑。 2）中东战局爆发导致航运受阻，后续PE进口预计受到影响。 利空因素 1）检修的装置陆续复产，而新增检修比较有限，PE供应压力加大。2）需求仍在恢复阶段，现货价格偏弱。3）LLDPE库存当前已累至历史高位。 ∗远端交易预期 由于24年底至25年PE装置投产较多，叠加26年开年LLDPE价格明显回升，进口窗口再度打开，一季度存在进口增量预期，今年5月以前的压力依然偏大。但今年上半年装置投产节奏放缓，尤其是LLDPE暂无新增产能，随着三季度下游旺季开启，供应压力有望得到阶段性缓解。而后续随着下半年装置投产增多，年底供应压力或将再度累积。因此目前从结构上看，2609格局预计好于2605，好于2701。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 ∗趋势研判：受地缘冲突影响，预计周一快速拉涨。∗价格区间：L2605 6500 - 7100∗策略建议：短期预计波动较大，局势稳定后可考虑高位做空。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：暂无。 ∗月差策略：择机布局5-9反套。 ∗对冲套利策略：L-P价差预计短暂走扩，情绪回落后PP支撑预计更强，届时可考虑再次做缩。 【近期策略回顾】 1、L-P价差做缩策略，1.12提出；（2.5止盈离场） 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、周末美伊冲突升级，聚烯烃获得较强成本支撑。2、中东地区航运受阻，或将导致PE进口减量。 【利空信息】 1、周内有消息称OPEC+计划将增加原油产量和出口。2、连云港石化、上海石化PE装置于春节中重启。 2.2下周重要事件关注 1、跟踪中东战局变化。 2、关注下周两会的召开：十四届全国人大四次会议将于3月5日召开；全国政协十四届四次会议将于3月4日召开。 【周度价格数据以及现货成交信息】 节后聚烯烃下游仍处于逐步复工复产阶段，需求相对有限，现货价格下滑，基差走弱。现货成交方面，本周现货成交中套保商拿货的占比更大，总体销量基本符合预期。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 在单边走势方面，本周PE呈现偏弱震荡走势。从资金动向来看，本周龙虎榜前五多头和空头席位持仓均有所增仓；得利席位前五净空头增仓；主要得利席位多头减仓。 ∗基差结构 由于节后下游需求仍在恢复阶段，现货价格偏弱，基差进一步拉开。截至本周五，华北基差为-167元/吨（较上周-93），华东基差为-97元/吨（-53），华南基差为33元/吨（-73）。 ∗月差结构 PE月差总体维持contango结构。由于短期PE基本面呈现供增需弱格局叠加宏观情绪降温，05合约呈现偏弱震荡走势，5-9价差本周小幅走弱。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 截至本周五，PE油制利润为-1501.60元/顿（较上周-428.01），煤制利润为-645元/吨（-146.75），外采甲醇制利润为-265元/吨（+10），外采乙烷制利润为1150.34元/吨（+28.04）。 source：同花顺,wind,SMM,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 本期PE开工率为87.95%（-0.47%）。春节中连云港石化、上海石化装置相继重启，节后埃克森美孚一套装置进入检修。由于装置陆续重启，而同时新增检修比较有限，PE开工率升至高位，近期供应压力偏大。 5.3进出口端及推演 周末中东战局爆发，霍尔木兹海峡目前已处于“事实上停航”状态，这或将对后续PE进口造成一定影响。在我国PE进口结构中，阿联酋占比17%，沙特占比16%，伊朗占比6%。但值得注意的是，中东地区的供应以HDPE和LDPE为主，LLDPE占比较低，因此短期内对标品LLDPE的供应影响相对有限。 5.4需求端及推演 本期PE下游平均开工率为40.93%(-1.58%)。其中，农膜开工率为10.09%(-14.65%)，包装膜开工率为24.74%(+4.44%)，管材开工率为3.5%(+3.5%)，注塑开工率为27.75%(+0.7%)，中空开工率为15.88%(+3.82%)，拉丝开工率为271.52%(0%)。目前下游企业仍在逐步复工复产的阶段，本周需求相对有限。后续主要关注下游需求恢复的速度以及旺季需求情况。