控股巡天千河，布局商业卫星制造

钧达股份(002865)[Table_Industry]资本货物/工业 本报告导读： 公司已控股卫星整星企业，打造太空能源+卫星制造产业链。 投资要点： 控股巡天千河，专注卫星制造。根据人民财讯援引国家企业信用信息，钧达股份已控股上海复遥星河航天科技有限公司，持股比例达到60%。控股公司的技术团队整建制来源于航天科技集团总体单位，具备近百颗商业卫星研制经验，是国内领先的卫星整星总体企业。具备百公斤级至吨级卫星整星设计研发能力，产品覆盖大型算力卫星、高分辨率光学、雷达遥感、商业气象等多类型卫星，主打天地一体化解决方案，年产能力约50颗，目前在研卫星20余颗。根据巡天千河公众号，公司近期正在投资建设智能化卫星研发厂房建设，以支撑未来更大规模、更高复杂度的卫星批产研制任务，具备年产百颗卫星的能力。 CPI膜有望应用于太空光伏，公司进行积极布局。根据维科网公众号，CPI膜是太空光伏的核心封装与防护材料，可以适配可展开式太阳翼，应对太空极端环境。我们认为太空环境下光伏对材料要求较高，CPI膜等产品有潜在的应用价值，根据钧达股份投资者关系管理信息20260115，公司将与星翼芯能成立CPI膜与晶硅电池结合产品的生产制造合资企业。 港股配售助力太空电池研发和股权投资合作。26年2月，公司公告完成H股的配售，配售所得款项净额约为3.98亿港元。公司拟将本次配售所得款项净额作如下用途：（1）约45%用于太空光伏电池相关产品的研发与生产；（2）约45%用于商业航天领域的股权投资与合作；（3）约10%用于补充本公司营运资金。此次募资有助于加速公司推进太空光伏技术的战略投资，拓展公司在商业航天领域的业务布局。 签署战略合作协议，探索太空能源应用2025.12.22海外市场不断开拓，产能结构完成优化2025.02.04产能结构进一步优化，TOPCon技术保持领先2024.03.18 风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；技术进步不及预期。 本公司是本报告所述天合光能(688599)的做市券商。本报告系本公司分析师根据天合光能(688599)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666