朝闻国盛

地缘风起，聚焦两会 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师张浩执业证书编号：S0680525100001邮箱：zhanghao1@gszq.com 【宏观】政策半月观—各部门各地“新春第一会”的看点——20260301 【海外】优选各赛道领先企业——2026年3月海外金股推荐——20260301 【策略研究】3月策略观点与金股推荐：布局“涨价”扩散，博弈政策催化——20260301 【金融工程】中证1000、中证2000率先创出新高——20260301 【金融工程】择时雷达六面图：本周各项指标分数基本无变化——20260228 【固定收益】央行呵护资金宽松，存单利率小幅下行——流动性和机构行为跟踪——20260228 【非银金融】行业周报|加强信息披露行为监管，提升私募基金运作透明度——20260301 【家用电器】惠而浦（600983.SH）-惠而浦深度二：如何看待大股东及二股东的赋能？——20260301 【食品饮料】鸣鸣很忙（01768.HK）-鸣响渠道变革，忙驭万店星辰——20260227 晨报回顾 1、《朝闻国盛：解码美债：“四因子”定价逻辑与跟踪体系》2026-02-272、《朝闻国盛：陡峭的曲线，骑乘如何选？》2026-02-263、《朝闻国盛：年报预告景气行业的个股指引》2026-02-25 ◼研究视点 【基础化工】聚焦算力链成长：关注东阳光、SST——20260301 【环保】两地政策共振，固废处理迎发展良机——20260301 【社会服务】重申看好全年文旅市场表现——20260301 【有色金属】地缘扰动再起，看多贵金属避险价值——20260301 【煤炭】地缘风浪起，黑天鹅频飞，煤价再乘风——20260301 【纺织服饰】周专题：Amer Sports 2025Q4业绩表现超预期，经调整后归母净利润增长94%——20260301 【公用事业】绿电直连3259万千瓦装机完成审批，算电协同进一步推进——20260301 【通信】AI与无人机驱动光纤新周期——20260301 【交通运输】持续重点关注油运和VLCC造船两类资产——20260301 【食品饮料】周观点：春节消费信号积极，关注啤酒接力修复——20260301 【煤炭】国际动力煤破120美元：美印政策主导，全球煤价共振上行——20260301 【银行】2025年四季度银行业主要监管指标点评——20260301 【建筑装饰】建筑板块哪些标的受益涨价？——20260301 【电力设备】欧洲海风本土单桩产能再紧张，“十五五”期间将加大氢能 政策支持力度——20260301 【房地产】2026W8：上海进一步放松限购，关注小阳春市场表现——20260301 【建筑材料】上海地产政策松绑，期待更多政策落地——20260301 【电子】周观点：关注LPU——AI推理的下半场投资机遇——20260301 【钢铁】开门红——20260301 【房地产】C-REITs周报——首单港口公募REIT正式申报，商业不动产REITs新增两单申报——20260228 【纺织服饰】比音勒芬（002832.SZ）-总经理拟增持股份，彰显长期发展信心——20260228 【通信】美格智能（002881.SZ）-端侧AI起势，物联网黑马迎来重估——20260227 ◼重磅研报 【宏观】政策半月观—各部门各地“新春第一会”的看点 对外发布时间: 2026年03月01日 总体看，近半月政策多聚焦紧抓政策落实，具体有6大焦点。继续提示：临近全国两会，关注两会定调及政策效果，其中，政策层面：3.4-3.5全国两会（预计2026年全国GDP目标定为“4.5%-5%，争取更好结果”，CPI目标延续2%左右）；财政预算安排及财政前置发力效果；各地重大项目部署后实际开工进展。数据层面：PMI能否重回扩张区间；一季度信贷能否“开门红”；物价回升趋势能否延续。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【海外】优选各赛道领先企业——2026年3月海外金股推荐 对外发布时间: 2026年03月01日 当前配置建议： 1)关注成长性可期的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等；2)关注成长性优秀、受益于港股通调整的企业，如乐舒适等；3)关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网企业，如阿里巴巴、腾讯等；4)关注估值较低、成长性强的光学零部件企业，如禾赛、丘钛科技、瑞声科技等；5)关注受益于智驾高景气的整车厂，如小鹏等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com刘玲分析师S0680524070003liuling3@gszq.com 【策略研究】3月策略观点与金股推荐：布局“涨价”扩散，博弈政策催化 对外发布时间: 2026年03月01日 一、3月市场观点：布局“涨价”扩散，博弈政策催化 二月以来，多重因素正在推动资金定价向“涨价”条线倾斜。其一，叙事层面，AI科技革命的叙事定价逻辑开始向实物资产“外溢”；其二，供需层面，在逆全球化的大背景下，地缘变数的增多进一步带动了各国的资源战略调整，致使生产端实际供需偏紧的局面可能将在更多商品中陆续显现；其三，价格数据层面，无论是海外还是国内，通胀数据呈现同步上行，产业链中的涨价环节也有所扩散；其四，资金轮动视角下，尽管AI产业的长期趋势无虞，但融资扩张与资本回报的矛盾越久，资金定价的分歧也将更易放大。每一次科技条线的颠簸，都难免引发资金分流，而在非AI需求尚未确认转强之前，兼顾供给约束基础和需求改善预期的“涨价”条线显然比其他方向更具吸引力，也更容易在资金轮动中受益。 大势层面，中期趋势向好，市场有望震荡再向上。中期维度，分子与分母共振向好的期待没有改变。盈利层面，供需双向发力的政策路径明确，价格端修复的趋势延续，上游向中下游的顺价传导迹象也有所增加；宏观流动性层面，海内外共振宽松的基调延续，国内进一步宽松加码依旧可期；资金层面，居民财富入市的潜力仍大，银行存款利率的持续调降以及股市“慢牛”预期的持续验证将进一步强化居民财富再分配的动力。短期维度，节前的“限速”因素已经淡化，节后市场情绪整体趋于修复向上，“涨价”条线的持续验证以及潜在的政策催化有望带动市场进 一步突破向上。 投资建议上，配置“涨价”扩散，博弈政策催化。全年维度，继续维持科技+周期双主线的判断。月度级别，配置维度需重视叙事外溢与供需预期推升的涨价扩散定价逻辑，一是上游周期板块中兼具供给约束和需求改善期待的方向，如化工、炼化、钢铁、有色等；二是AI需求持续拉动的涨价方向，如存储、PCB等。交易维度，重点围绕政策和产业催化参与，政策催化上重点关注半导体、商业航天、低空经济、新消费等；产业催化上重点关注AI算力、机器人、智能驾驶等。 二、3月金股推荐 1）煤炭-兖矿能源；2）有色-南山铝业；3）化工&通信&计算机&有色-东阳光；4）家电-惠而浦；5）家电-绿联科技；6）食饮-燕京啤酒；7）电力-涪陵电力。 风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、美国关税冲击风险超预期。 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com王程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 【金融工程】中证1000、中证2000率先创出新高 对外发布时间: 2026年03月01日 本周（2.24-2.27），大盘震荡上行，上证指数全周收涨1.98%。在此背景下，中证1000、中证2000率先创出新高，中证500也新高在即。当下，我们认为市场的日线级别上涨大概率还能持续，理由如下：1、上证指数的上涨只走了1浪结构，短期结束的概率低；2、目前市场量能得以维持，中证1000、中证2000率先创出新高，中证500也新高在即，市场走势整体比较健康；3、传媒、计算机已于近期重新迎来日线级别上涨，而且上涨只走了1浪结构，短期结束的概率低。我们认为市场在大部分宽基指数新高前风险不大，投资者可安心持股待涨。从目前的表现来看，资源类板块表现出色，有色、化工、煤炭、石油等板块后市有望继续强势。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了3浪结构，中期牛市只进行到上半场；此外，已有27个行业处于周线级别上涨中，且18个行业周线上涨走了1-3浪结构，因此我们认为本轮牛市是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com周君睿分析师S0680526010003zhoujunrui@gszq.com赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com汪宜生分析师S0680525070003wangyisheng@gszq.com阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：本周各项指标分数基本无变化 对外发布时间: 2026年02月28日 择时雷达六面图：基于多维视角的择时框架。权益市场的表现受到多维度指标因素的共同影响，我们尝试从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，从而生成[-1,1]之间的综合择时分数。 本周综合打分。本周市场的估值性价比分数略微下降，趋势&资金分数、拥挤度&反转分数、宏观基本面分数均不变，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为-0.25分，整体为中性观点。当前六面图各个维度的观点如下： 流动性。本周货币方向发出看多信号，信用强度、货币强度信号中性，信用方向发出看空信号，当前流动性得分为0.00分，综合来看信号中性。 经济面。本周增长强度、增长方向、通胀方向发出看空信号，通胀强度信号中性，当前经济面综合得分为-0.75分，综合来看信号偏空。 估值面。本周席勒ERP指标下降0.05分，PB指标下降0.10分，AIAE指标维持不变，当前市场的估值面得分为-0.61分，综合来看发出中性偏空信号。 资金面。本周内资的两融增量、成交额趋势看多，外资的中国主权CDS利差、海外风险厌恶指数看空。资金面当前为0.00分，综合来看发出中性信号。 技术面。本周衡量中长期动量的价格趋势指标看多，代表反转的新高新低指标看空，技术面当前为0.00分，综合来看信号中性。 拥挤度。衍生品指标中期权SKEW、可转债定价偏离度发出看空信号，期权隐含升贴水、期权VIX看多。目前拥挤度指标整体分数为0.00分，信号中性。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com诸格慧明研究助理S0680125100009zhugehuiming@gszq.com 【固定收益】央行呵护资金宽松，存单利率小幅下行——流动性和机构行为跟踪 对外发布时间: 2026年02月28日 节后一周逆回购到期规模较大，央行大规模续作，同时MLF连续加