军工行业双周报：美以联合袭击伊朗，地缘政治风险加剧

——军工行业双周报 2026年3月1日 ⚫美 以 联 合 袭 击 伊 朗，国 际 地 缘 政 治 风 险 加 剧：2月28日 ， 美以 联合 袭击 伊朗 。 美方 的代 号为 “史 诗狂 怒” 行动 ，以 色列 则是 “ 狮吼 ”行 动。 作为 回击，伊 朗 同 日 对 美 国 在 中 东 的 多 处 军 事 基 地 以 及 以 色 列 国 内 相 关 目 标 发 动 大 规 模报 复 行动。当天 ，沙 特、阿联 酋、卡 塔尔 、科 威特、巴林 、约 旦等 国受 到影 响。 国防军工 推荐维持 分析师 ⚫地 缘 风险 升级 将进 一步 强化 军费 稳增 长预 期。能战 方 能止 战，地 缘风 险升级 将 进一 步强 化军 费稳 增长 预期 ，采 购节 奏与 规模 确 定性 显著 抬升。装备采 购 或持 续向主战 装备 、新 域新 质战 力倾 斜，防空 反 导与 反隐 身体 系、精确 制 导武 器、无人 化装 备体 系和 军工 信息 化有 望成 为 布局 重点 。 李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 ⚫中 国 军贸 迎来 结构 性的 扩容 机遇 。中 国军 工装 备具备 高性 价比、无政 治附加 条 件、全产 业链 自主 可控 、经实 战验 证的 核心优势 ，或成为 中东 国家 军备 替 代的 核心 选择，国 内主 机厂 军贸 业务 有望 迎来 量 级突 破。国 内主 要主机 厂 军贸 占比 有望 提升至10%-15%左 右 的水 平 ，较 当前3.82%的 平 均国际 业 务占 比， 存在3-4倍增 长空 间。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫两 会前后 中 证 军 工指 数呈 现 明 显日 历效 应 。2026年 中 证军 工指 数会 前一 月和 会 前一 周涨 跌幅 分别为4.4%和1.7%，相对 沪深300收 益 为4.2%和2.2%。过 去5年，军 工指 数通 常在 会前 跑赢 沪深300指 数 ，会后 跑输 沪深300指 数 ，呈 现 明显 日历 效应 。 ⚫两 会 前 瞻1：国 防 预 算 稳 健 增 长 。2026年 是“十 五 五”开局 之年 ，也 是实 现建 军 百年 奋斗 目标 的关 键攻 坚年 。我 们预 测， 在全 球 地缘 政治 紧张 的背 景下，中 国 国防 预算 有望 维持7%-7.5%的 稳健 增长 。在 强 化国 防实 力方 面， 我们 认为 新 质战 斗力 和加 快推 进网 络信 息体 系建 设将 仍然 是 装备 重点 发展 方向 。 ⚫两 会 前 瞻2： 聚 焦 两 大 主 线。在 军工 产业 相关领 域 ，我 们预 计两 会表 述将 进一 步 强化 军工 领域 自主 创新 与新 兴赛 道布 局， 为产 业 发展 提供 明确 政策 指引。具 体 而言 ， 我们 预测 今年 两 会将 围绕 两 条核 心主线 展 开部 署 ：1）高 端装 备国产 替 代，重 点聚 焦燃 气轮 机、国 产大 飞机 等关 键领 域，推动 核心 技术 与关 键部件 自 主可 控 。2）未 来产 业 与新 质战 斗力 培 育，涵 盖 商业 航 天、 低空 经济 、 深海 科 技等 前沿 方向。同时，人工 智能也有 望被 重点 提 及，其在军 事领 域的 融合应 用可助 力国 防科 技现 代化 升级 。 相关研究 ⚫投 资 建 议 ：聚 焦商 业 航 天/空、两 机、军 贸和 装 备 智 能 化 机 会。短 期 看 ，由于商 业航 天和 商业 航空 国产 化在未来 五年 需求 增长 的 确定 性高，且两 条赛 道制造 端 均为 千亿 级市 场，有望 持续 获得 市场 青睐。此 外 ，2026年 作为“ 十五 五”首年，主机 端有 望开 启新 一轮备货 周期，产业 链上 游将率 先受 益，订 单端 牵引最 早于26年初启动。中 期看 ，军贸 需求 迎重 大拐点 ，带动装备 总需 求“量 价”齐 升 ，主 机和 关键 分系 统厂 商显 著获 益。AI对发 电 侧的 强劲 需求 有望 带动 燃机 产 业链 持续 强势 。长 期看 ，聚焦2027年 建 军百 年 重要 节点 ，国 防开 支有 望维 持7%左 右的 较高 增速 ，叠 加新 一代 主战 装备迭 代 加速 和新 质战 斗力 需求 跃升 ， 行业 高景 气有 望延 续。 建 议 关 注 ： ◼商 业 航天+商业 航空：中国卫 星、 航天 电子 、中航 机 载、 北摩 高科；◼两 机 产业 链：航发 动力 、航 发科 技、华秦 科技 、航 宇 科技 ；◼军 贸 领域 ：中航沈 飞、 国睿 科技 、航 天彩 虹、 中航 成 飞；◼弹 产 业链 ：菲利华 、航 天电 器、理工 导航 、长 盈通 、国科 天成；◼智 能 化&信息 化：复旦 微电 、紫 光国 微、 晶品 特装 、 智明 达、 火炬 电子。 ⚫风 险 提 示 ：国 际 局势失控 的风 险 ；需 求不 及预 期的 风 险；产品 大幅降价 风险 。 目录Catalog 一、美以联合袭击伊朗，地缘政治风险加剧...............................................................................................3二、两会前瞻：日历效应明显，两大主线领航............................................................................................6三、军工行情表现...............................................................................................................................8（一）周行情..........................................................................................................................................8（二）当前共166家涉军上市公司，占比A股总市值3.25%..........................................................................9（三）军工板块估值水平........................................................................................................................10四、投资建议:聚焦商业航天/空、两机和军贸投资机会...............................................................................12五、风险提示...................................................................................................................................12 一、美以联合袭击伊朗，地缘政治风险加剧 美 以 联合 袭击 伊朗 。2月28日 ，美以 联合 袭击 伊朗，伊朗 首都 德黑 兰市 中心 发生 爆炸，多枚 导弹 击 中市 中心 多处 目标。美方 的代 号为 “史 诗狂怒 ” 行动 ，以 色列 则是 “ 狮吼 ”行 动。 据以 色列媒体 报 道，共 有大 约30个伊 朗境 内目 标遭 到袭 击，其 中 包括 伊朗 总统 府和 伊朗 情报 与国 家安 全部。作为 回 击， 伊朗同日 对美 国 在中 东的 多处 军事 基地以 及 以色 列国 内相 关目 标 发动 大规 模报 复行 动。当天 ， 沙特 、阿 联酋 、卡 塔尔 、科 威特 、巴 林、 约旦 等 国受 到影 响。 资料来源：澎湃新闻，中国银河证券研究院 资料来源：澎湃新闻，中国银河证券研究院 各 方 诉求 ：美 国要 求伊 朗 完全 放弃 铀浓 缩， 同 时寻 求 限制 伊朗 弹道 导 弹射 程。 伊朗 政府 表示 不寻 求 拥有 核武 器， 愿接 受 任何 形式 的核 查， 希望达 成 公平 公正 的协 议， 进 而解 除伊 朗所 遭制 裁，但有 两 条红 线： 和平 利用 核能 的权 利不 可剥 夺， 导弹 能 力不 容谈 判。阿曼 外交 大臣 巴德 尔2月27日在 美 国华 盛顿 接受 采访 时 称， 伊朗 已同 意不 拥有“ 可 制造 核弹 的核 材料 ” ，将 实现 “零 积累 、零库存 ” ，并 接受 全面 核查 ， 如果 最终 目标 是确 保伊朗 永 远无 法拥 有核 武器 ， 那么 当前 谈判 已解 决这一问 题。根据 他对 谈判 进展 的评 估，“和 平协 议确实 触 手可 及”。特 朗普 当地 时间2月27日则表 示，他 对 伊朗 在核 问题 谈判 中的 表现 “并 不满 意” ，称 美 方计 划与 伊朗 继续 举行 更多 会谈 。 国 际 上对 美以 袭击 伊朗 的 反应 呈现 出明 显的 分 歧， 但普遍 表达 了对 局 势升 级的 深切 担忧 ，并 强烈 呼 吁各 方保 持克 制、 回归 外交 途径 解决 争端。 ⚫联 合 国：秘书长 古特 雷斯 就伊 朗局 势发 表声 明，谴 责 在中 东地 区发 生的 军事 升级，呼吁 有关 各 方立 即停 止敌 对行 动，防 止局 势进 一步 恶化。声明 指出，美国 和以 色列 对伊 朗使 用武力 ， 以及 随后 伊朗 在该 地区 范围 内实 施的 报复 行动 ， 破坏 了国 际和 平与 安全 。⚫我 国：中方 高度 关切 美国 和以 色列 军事 打击 伊朗，伊朗 国家 主权、安全 和领 土完 整应 该得到 尊 重。中 方呼 吁立 即停 止军 事行 动，避 免紧 张事 态 进一 步升 级，恢 复对 话谈 判，维 护中东 地 区和 平稳 定。⚫俄 罗 斯：俄罗斯 外交 部长 拉夫 罗夫 与伊 朗外 交部长 阿 拉格 齐于 当天 通电 话。拉夫 罗夫 谴责美 国 和以 色列 对伊 朗发 动无 端武 装攻 击。拉夫 罗夫 表 示，俄罗 斯愿 在联 合国 安理 会等 机制 内 ， 协助 在国 际法 、相 互尊 重和 利益 平衡 基础 上寻 求 和平 解决 方案 。 ⚫加 拿 大：总理卡 尼发 文称 ，加 拿大 支持 美国 采取行 动，以阻 止伊 朗获 得核 武器，并阻 止其政 权 进一 步威 胁国 际和 平与 安全 。 ⚫澳 大 利亚：总理 阿尔 巴尼 斯发 表了 一份 长篇 声明，以强 硬措 辞谴 责了 伊朗 政府，称澳 方支持 美 国阻 止伊 朗拥 有核 武器 的努 力。 ⚫黎 巴 嫩：黎巴 嫩真 主党 当地 时间28日 晚发 表声明 ， 表达 了对 伊朗 的声 援， 称“ 与伊 朗团结 一 致” ，并 呼吁 该地 区各 国人 民团 结起 来。 地 缘 风险 升级 将进 一步 强 化军 费稳 增长 预期 。我们 认 为， 本次 美以 对 主权 国家 伊朗 发动 先发 制人 空 袭，再 次验 证“能 战方 能止 战”的核 心逻 辑，2026年 是建 军百 年奋 斗目 标攻 坚关 键年，地缘风险 升 级将 进一 步强 化军 费 稳增 长预 期， 采购 节奏与 规 模确 定性 显著 抬升 。本次 冲突 的实 战特 征，可能直 接影 响后 续我 军装 备 建设