国产算力逻辑春节后全面夯实

核心观点

• 国产算力逻辑全面夯实：春节后，中国AI模型调用量首次超越美国，国产芯片业绩出现拐点，政策与市场需求双轮驱动算力全链条发展。
• 市场短期震荡：受流动性担忧和海外资本开支预期变化影响，AI板块预计保持震荡，建议相对谨慎配置。
• 长期看好国产算力：AI发展阶段处于关键加速期，算力需求持续增长，国产算力芯片供应体系逐渐丰富，底层基建仍在扩张期。

关键数据

• 中国AI模型调用量：2月9-15日当周达4.12万亿Token，首次超越美国；2月16-22日进一步增至5.16万亿Token，三周大涨127%。
• 排名前五的模型：MiniMax M2.5、月之暗面Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2均来自中国厂商，合计贡献Top5总调用量的85.7%。
• 国产芯片业绩：寒武纪2025年营收增长453.21%，扭亏为盈；摩尔线程营收增长243.37%，亏损收窄；沐曦股份营收增长121.26%，亏损收窄。

研究结论

• 国产算力全链条受益：政策与成本优势驱动下，国产算力芯片、服务器、智算中心等需求放量，算力租赁和AIDC市场景气度提升。
• 应用领域加速落地：视频、编程等核心领域应用加速，边缘算力分发受益。
• 推荐标的：
  • 算力租赁与数据中心：光环新网、数据港、润泽科技等。
  • 国产芯片与昇腾生态：寒武纪、海光信息、华胜天成等。
  • 光联接：天孚通信、中际旭创、新易盛等。
  • 边缘算力：网宿科技等。
• 商业航天领域：重点推荐低轨卫星相关组件及芯片供应商。
• 风险提示：地缘政治冲突、技术进展不及预期、政策推进不及预期、系统性风险。