建筑材料行业周报：节后复工数据农历同比改善，上海地产政策放松助力地产链回暖
挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 2026年03月01日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004联系人：陈怡洁 【投资要点】 板块行情回顾：本周建材板块上涨3.3%，跑赢沪深300指数2.2pct。分 子 板 块 来 看 ， 水 泥/玻 璃/玻 纤/装 修 建 材 分 别+2.1%/+3.5%/+7.8%/+3.5%。年初至2月27日建材板块上涨12.2%，跑赢沪深300指数约10.5pct。个股中，本周再升科技（+21.8%）、宏和科技（+11.4%）、国际复材（+11.3%）表现较佳。 周观点：根据百年建筑网数据，截止到2月25日，全国10692个工地开复工率为8.9%，农历同比增加1.5pct，劳务上工率15.5%，农历同比增加3.7pct，资金到位率29%，农历同比增加9.4pct，下游工程各项数据农历同比边际改善；同时本周上海发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，进一步降低购房门槛以及提升支持力度，叠加年初以来一系列地产支持政策，助力地产加速触底企稳，同时重点城市二手房成交数据回暖，地产β端持续边际改善，小阳春或可期；而在此轮地产下行周期，地产产业链供给端也加速出清，在新的供需平衡点，部分行业产品价格触底反弹，如近期防水企业相继发布涨价函；历经过去2-3年的战略调整，已有部分龙头企业率先走出盈利拐点，推荐稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等；同时，重点关注玻纤景气度持续向上，节后随着下游需求逐步恢复，粗纱/细纱均有提价预期，我们看好2026年玻纤板块景气度向上；电子布产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，同时中高端产品供不应求，价格暂稳；粗纱节前个别品种已有小幅提价，供给端预期26年新增供给冲击有限，而风电、热塑等领域需求稳定，供需格局有望边际向好，成本上涨的强支撑下，粗纱价格也有提涨预期，推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技；其次，关注浮法玻璃困境反转的机遇，我们判断价格拐点或将临近，目前全行业盈利亏损，春节期间累库压力进一步加剧中小企业现金流压力，或加速行业产能退出，“反内卷”背景下，浮法在产产能降至约14.71万吨/天，降至近年来低位，玻璃或率先迎来触底企稳，建议关注旗滨集团、信义玻璃；重大事件：塔牌集团发布2025年业绩快报，2025年公司实现收入 相关研究 《关注节后下游复工节奏，期待小阳春》2026.02.23 《7628电子布再提价推升业绩弹性，消费建材小阳春可期》2026.02.08《拥抱景气周期，聚焦涨价链条》2026.02.01《新一轮城市更新开启，关注消费建材底部向上的弹性》2026.01.25《政策组合拳助力“开门红”，看好玻纤景气度向上》2026.01.18 41.1亿元，同比下降3.99%，实现归母净利润6.34亿元，同比增长17.87%；中复神鹰发布2025年业绩快报，2025年公司实现收入21.95亿元，同比增长40.97%，归母净利润0.97亿元，同比扭亏为盈；信义玻璃公布2025年度业绩，2025年公司实现收入208.3亿元，同比减少6.7%；归母净利润27.29亿元，同比下降19%；吉林碳谷发布2025年业绩快报，2025年公司实现收入25.37亿元，同比增长58.21%，归母净利润1.91亿元，同比增长103.99%；海螺水泥控股股东海螺集团拟通过集中竞价方式在未来6个月增持公司7到14亿人民币的股份。 消费建材：上海地产政策进一步放松，关注消费建材龙头底部向上的弹性。本周上海出台地产政策进一步降低购房门槛及加大支持力度，叠加年初以来一系列地产支持政策，以及近期重点城市二手房成交回暖，地产β持续边际改善，小阳春或可期。而经过24-25年地产加速下行，地产链细分板块盈利基本触底，盈利能力堪忧的中小企业加速被淘汰，而龙头企业向内挖潜，积极战略调整，已率先走出盈利拐点，同时“反内卷”以来，部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函提价，经过下行周期的洗礼后，行业集中度进一步向龙头集中，地产逐步触底企稳的阶段，看好龙头企业盈利弹性。推荐率先走出盈利拐点，稳健增长的三棵树、兔宝宝，建议关注悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份、青鸟消防等。 玻璃：春节期间累库明显，关注后续去库节奏及供给端变化。春节后第一周，浮法玻璃企业库存约6728万重箱，环比春节前一周+30.3%，下游多数加工厂预计元宵节后开工，短期原片出货仍有一定压力，预计下周部分地区仍有累库压力；我们认为，中小企业亏损致使现金流承压，叠加春节期间的累库压力，或加快行业产能出清速度，目前在产产能进一步收缩至14.71万吨/天，在产产能已处于近年来低位，“反内卷”大背景下，随着供给收缩加快，玻璃价格或率先迎来触底企稳，关注后续下游复工节奏；光伏玻璃价格同样疲软，价格调整后价格暂稳，本周光伏玻璃日熔量8.89万吨/天，环比春节前一周增加1.83%，短期需求尚无起色，全行业亏损压力下，行业供需平衡点仍需再寻。建议关注旗滨集团、信义玻璃。 玻纤：电子布延续高景气度，节后粗/细纱均有提价预期。节后下游需求逐步恢复，电子布供需格局依旧紧俏，产品结构调整缩减了传统电子纱及电子布供应量，叠加中高端产品供不应求的利好支撑，本周电子纱价格暂稳，2026年我们继续看好电子布的高景气度持续，中高端产品D、E系列细纱及布依旧紧俏，节后仍有提价预期。而粗纱端短期价格维持稳定，供给端新增产能有限，而需求端，风电、热塑领域需求稳定，同时近期成本端支撑明显，我们判断2026年供需格局相较2025年边际向好，节前个别产品小幅提价，节后仍有复价预期，龙头企业有望充分受益。推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技。 碳纤维：短期价格以稳为主，商业航天的快速发展或带来新的需求增量。当前碳纤维大小丝束价格保持底部稳定，我们认为碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，22-25年价格持续下行后企稳，或在部分领域体现了一定的性价比，近期海内外商业航天领域发展迅速，火箭及卫星的发射频次大幅提升，而航空航天是碳纤维下游的高端应用领域，价值量较高，因此2026年作为商业航天元年，对碳纤维需求拉动或逐步释放。建议关注中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷。【本周配置建议】 主线一：电子布景气度持续向上，关注涨价节奏。推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】。 主线二：上海地产政策进一步放松，关注优质消费建材企业底部向上 的弹性。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】【青鸟消防】等。 主线三：关注玻璃底部困境反转的机会。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】。 【风险提示】 政策执行情况不及预期，需求不及预期，原材料成本上涨带来的毛利率不及预期。 正文目录 1.行情回顾.....................................................................................................62.水泥：节后第一周需求尚未全面恢复，关注下游复工节奏........................82.1.节后需求尚未恢复，价格小幅下滑..........................................................82.2.行业观点..................................................................................................93.玻璃：春节期间库存累库明显，短期供给端暂稳.....................................103.1.玻璃：价格环比小幅上涨，库存环比上升.............................................103.2.光伏玻璃：供需失衡，短期价格承压.....................................................113.3.行业观点................................................................................................124.玻纤：节后粗纱/细纱有提价预期.............................................................134.1.玻纤：价格暂稳，关注节后下游复工节奏.............................................134.2.行业观点................................................................................................145.碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压....................................................155.1.碳纤维：短期市场价格保持稳定...........................................................155.2.行业观点................................................................................................166.成本端：原燃料价格整体处于低位...........................................................177.风险提示...................................................................................................17 图表目录 图表1：建材板块年初至今涨跌幅（截至2月27日收盘）.........................6图表2：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至2月27日收盘）..............6图表3：建材板块本周涨跌幅及超额收益（截至2月27日收盘）..............7图表4：全国高标水泥价格（元/吨）...........................................................8图表5：华东高标水泥价格（元/吨）...........................................................8图表6：全国水泥平均发货率（%）............................................................8图表7：华东水泥平均发货率（%）............................................................8图表8：华南水泥平均发货率（%）............................................................9图表9：华北水泥平均发货率（%）............................................................9图表10：全国水泥平均库存（%）..............................................................9图表11：
