煤炭周报：海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨

海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨 glmszqdatemark2026年02月28日 推荐 维持评级 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上涨，海外方面，印尼受RKAB审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇生产国，其甲醇约75%出口至中国，2025年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口量的56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降，港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤价有望持续上涨。全年来看，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 供强需弱，焦煤价格稳中偏弱运行。节后焦煤价格弱稳运行，供给端，产地煤矿陆续复工复产，供应稳步回升；需求端，焦炭提降预期下，焦企按需采购为主，钢厂亦维持刚需采购。假期后焦煤供需格局趋于宽松，后续价格或稳中偏弱运行。 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 需求制约，焦炭价格震荡偏弱运行。节后焦炭价格暂稳，供给端，节后焦企复产提速，焦炭供应有所增量；需求端，终端需求恢复缓慢，库存季节性累积，叠加重要会议期间环保限产预期，铁水产量有回调可能。需求制约下，短期焦炭价格震荡偏弱运行。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 相关研究 1．煤炭周报：海内外共振，供给收缩叠加库存去化，看好节后行情-2026/02/142．煤炭周报：印尼减产增强供给收缩预期，看好节后行情-2026/02/073．煤炭周报：煤价趋稳反弹，节前小幅上涨，看好节后行情-2026/01/314．25Q4煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平-2026/01/265．煤炭周报：供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹-2026/01/24 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周市场行情回顾....................................................................................................................................................52.1本周煤炭板块表现.............................................................................................................................................................................52.2本周煤炭行业上市公司表现.............................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74上市公司动态........................................................................................................................................................105煤炭数据跟踪........................................................................................................................................................135.1产地煤炭价格....................................................................................................................................................................................135.2中转地煤价........................................................................................................................................................................................165.3国际煤价............................................................................................................................................................................................175.4库存监控............................................................................................................................................................................................185.5下游需求追踪....................................................................................................................................................................................195.6运输行情追踪....................................................................................................................................................................................196风险提示..............................................................................................................................................................20插图目录..................................................................................................................................................................21表格目录..................................................................................................................................................................21 1本周观点 海外供给收缩催化内贸煤需求，煤价有望持续上涨。节后产地及港口煤价持续上涨，海外方面，印尼受RKAB审批进度及斋月影响供应偏紧、波罗的海冰情限制俄罗斯煤炭出口，海外市场煤炭供给扰动增强，国际煤价持续上涨，进口煤优势不再，内贸煤需求提升，此外近期伊朗局势推升油价，伊朗作为全球第二大甲醇生产国，其甲醇约75%出口至中国，2025年中国自伊朗进口甲醇数量占总进口量的56.6%，油化工成本抬升下，煤化工比价优势扩大，预计带动国内煤制甲醇、煤制烯烃需求明显增长；国内方面，节前产区供给收缩，终端日耗虽有所下降，港口库存仍超预期去化，节后供需均缓慢恢复，后续产能核减和下游复工复产节奏加快，低库存对煤价支撑作用亦较强。海内外双重催化下，煤价有望持续上涨。全年来看，供给收缩力度加强并回到常态化监管下，煤价有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，价格回升至750-1000元/吨区间季节性震荡运行。板块方面，供需改善，现货比例高、资产负债表改善标的占优，同时山西省2024年已完成超产治理，受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的。 国际局势不确定性增强，稳定高股息价值提升。关税贸易摩擦持续，国际局势不确定性增强，叠加弱需求及国债收益率下行，煤炭板块受中美贸易冲突影响较小、稳定高股息所体现的投资价值再度提升，而高长协龙头企业受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性防御价值凸显，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，兼具中长期成长属性，叠加多家煤炭央国企启动对旗下控股上市公司的股份增持和资产注入计划，有助于提振市场信心、优化资产结构、提升上市公司中长期成长性和市场竞争力，看好板块估值提升。 港口及产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至2月27日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于739元/吨，较节前上涨27元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于593元/吨，较节前上涨21元