公用事业行业—电力天然气周报：春节期间多地电力市场出现零负电价，“十五五”能源勘探开发进口税收优惠政策发布

【】【】[Table_Industry]公用事业—电力天然气周报 证券研究报告 行业研究——周报 2026年2月28日 本期内容提要: ●本周市场表现：截至2月27日收盘，本周公用事业板块上涨5.7%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨5.52%，燃气板块上涨7.16%。 ●电力行业数据跟踪： ➢动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至2月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价739元/吨，周环比上涨27元/吨。截至2月27日，广州港印尼煤(Q5500)库提价835.86元/吨，周环比上涨40.18元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价834.95元/吨，周环比上涨44.01元/吨。 ➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加。截至2月27日，秦皇岛港煤炭库存508万吨，周环比增加9万吨。截至2月26日，内陆17省煤炭库存8573.8万吨，较上周下降202.6万吨，周环比下降2.31%；内陆17省电厂日耗为323.7万吨，较上周增加74.2万吨/日，周环比上升29.74%；可用天数为26.5天，较上周下降8.7天。截至2月26日，沿海8省煤炭库存3402.3万吨，较上周增加94.3万吨，周环比上升2.85%；沿海8省电厂日耗为157.5万吨，较上周增加38.4万吨/日，周环比上升32.24%；可用天数为21.6天，较上周下降6.2天。 李春驰电力公用联席首席分析师执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723邮箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩电力公用分析师执业编号：S1500524080001联系电话：010-83326712邮箱：xingqinhao@cindasc.com ➢水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至2月27日，三峡出库流量7220立方米/秒，同比下降15.26%，周环比上升1.98%。 ➢重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2月27日，广东电力日前现货市场的周度均价为274.91元/MWh，周环比上升31.37%，周同比下降29.3%。截至2月27日，广东电力实时现货市场的周度均价为308.87元/MWh，周环比上升27.85%，周同比下降24.2%。2）山西电力市场：截至2月26日，山西电力日前现货市场的周度均价为156.10元/MWh，周环比上升88.84%，周同比下降62.3%。截至2月26日，山西电力实时现货市场的周度均价为113.90元/MWh，周环比上升13.77%，周同比下降71.3%。3）山东电力市场：截至3月1日，山东电力日前现货市场的周度均价为301.17元/MWh，周环比上升200.85%，周同比上升33.4%。截至3月1日，山东电力实时现货市场的周度均价为302.04元/MWh，周环比上升215.69%，周同比上升19.0%。 化工行业：唐婵玉电力公用分析师执业编号：S1500525050001邮箱：tangchanyu@cindasc.com ●天然气行业数据跟踪： ➢国内外天然气价格：国际气价周环比下降。截至2月27日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3608元/吨，同比下降21.07%，环比下降4.02%；截至2月26日，欧洲TTF现货价格为10.84美元/百万英热，同比下降14.6%，周环比下降3.7%；美国HH现货价格为2.93美元/百万英热，同比下降23.1%，周环比下降4.9%；中国DES现货价格为10.42美元/百万英热，同比下降23.2%，周环比下降2.8%。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢欧盟天然气供需及库存：2026年第5周，欧盟天然气供应量61.9亿方，同比上升13.4%，周环比上升1.4%。其中，LNG供应量为29.2亿方，周环比上升1.8%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气32.7亿方，同比上升9.7%，周环比上升1.1%。2026年第5周，欧盟天然气消费量（我们估 算）为113.3亿方，周环比上升2.1%，同比上升26.0%；2026年1-5周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为559.4亿方，同比上升12.0%。 ➢国内天然气供需情况：2025年12月，国内天然气表观消费量为385.70亿方，同比上升1.9%。2025年12月，国内天然气产量为229.80亿方，同比上升5.4%。2025年12月，LNG进口量为848.00万吨，同比上升18.8%，环比上升22.2%。2025年12月，PNG进口量为497.00万吨，同比上升12.7%，环比下降0.8%。 ●本周行业重点新闻：1）春节期间，我国多地电力市场出现零/负电价。今年春节期间，河南、河北、山东、山西、四川等多个省级电网的现货市场出清价格触及下限。2月15日（腊月二十八），河南电力现货市场出现13个小时的零电价（0元/千瓦时）时段，河北南网于2月21日（正月初五）出现17个小时的零电价；山西省2月19日（正月初三），实时出清电量为5.33亿千瓦时，实时出清算术均价为零电价，2月20日（正月初四），日前出清算术均价与实时出清算术均价均为零电价；山东省2月20日（正月初四）日前发电侧算术均价为-12.09元/兆瓦时，2月21日（正月初五）日前发电侧算术均价为-35元/兆瓦时，实时发电侧算术均价-21.64元/兆瓦时。春节期间零电价与负电价的出现，暴露出当前电力系统在向高比例新能源转型过程中所面临的供需错配与机制重塑挑战。2）三部门发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》，旨在加强国内油气勘探开发，支持天然气进口利用。近日，财政部、海关总署、税务总局发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》。通知规定，对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的自营项目以及海上油气管道应急救援项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业或应急救援的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税。对在我国海洋进行石油（天然气）勘探开发作业的中外合作项目，进口国内不能生产或性能不能满足需要的，并直接用于勘探开发作业的设备、仪器、零附件、专用工具，免征进口关税和进口环节增值税。对经国家发展改革委核（批）准建设的跨境天然气管道和进口液化天然气接收储运装置项目，以及经省级人民政府核准的进口液化天然气接收储运装置扩建项目接收的进口天然气（包括管道天然气和液化天然气），按一定比例返还进口环节增值税。 ●投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天 然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 ●风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘............................................................................7二、电力行业数据跟踪.......................................................................................................................8三、天然气行业数据跟踪.................................................................................................................13四、本周行业新闻.............................................................................................................................17五、本周重要公告.............................................................................................................................18六、投资建议和估值表.....................................................................................................................18七、风险因素.....................................................................................................................................20 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表................................................................................................................19 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）......................................................................................................................7图2：公用事业各子行业一周表现（%）........................................................................................................7图3：电力板块重点个股表现（%）..................................................................................................................8图4：燃气板块重点个股表现（%）..................................................................................................................8图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）.....................................