三月延续震荡偏强，成长占优

策略类●证券研究报告 三月延续震荡偏强，成长占优 定期报告 投资要点 分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn 分析师张欣诺SAC执业证书编号：S0910525110001zhangxinnuo@huajinsc.cn 复盘历史，A股3月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等因素主导，且两会后基本面因素的影响上升。（1）A股3月表现偏震荡：2010年以来的16年中仅7年上证综指在3月上涨。（2）A股3月走势主要受政策和外部事件、流动性等主导，且两会后基本面的影响上升。一是政策和外部事件是影响A股3月走势的核心因素。二是流动性对3月行情也有一定影响。三是基本面对两会结束后的市场走势影响有所上升：首先，企业盈利对两会结束后的市场走势影响较大；其次，五年规划开开局之年基本面影响可能提前反应。 相关报告 节 后 春 季 行 情 延 续 ， 科 技 和 周 期 占 优2026.2.22 当前来看，今年3月A股可能震荡偏强，春季行情延续。（1）今年3月两会政策可能偏积极，外部风险可能有限。一是两会政策可能偏积极：首先，2026年财政和货币政策可能继续双宽松；其次，现代化产业体系建设和扩大内需等相关的行业支持政策可能进一步细化和落实。二是3月外部风险可能有限：首先，中美关系在3月可能有所改善；其次，美伊继续谈判，美伊冲突的风险也可能有所降低。（2）今年3月流动性可能进一步宽松。一是3月宏观流动性可能进一步宽松。二是3月股市资金流入可能维持一定的水平。（3）3月经济和盈利可能进一步修复。一是3月经济可能延续弱修复趋势。二是3月企业盈利增速可能继续回升。 短端情绪面虽有少许扰动，但新股板块结构性 活 跃 或 依 然 可 期-华 金 证 券 新 股 周 报2026.2.21 探寻2026年新股择股路径（一）：AI应用春潮涌动，产业链次新股大盘点2026.2.15 有 色 、 通 信 四 季 度 外 资 持 仓 规 模 上 升2026.2.13 主动偏股基金加仓有色、通信，减仓医药2026.2.12 3月成长和周期可能继续占优，偏向中小盘风格。（1）3月成长和周期可能继续相对占优。一是复盘历史，3月成长和消费风格多领涨，主要受政策和产业趋势驱动。二是今年3月成长和周期可能继续相对占优：首先，3月科技支持政策和产业趋势可能继续向上、流动性维持宽松，成长风格可能相对占优；其次，短期内CPI、社零增速和消费者信心等均处于偏低水平，3月消费可能难有超额收益；最后，3月政策支持和涨价可能延续，3月周期风格也可能相对占优。（2）3月中小盘风格可能相对占优。一是复盘历史，3月小微盘通常相对占优。二是今年3月中小盘风格可能相对占优：首先，3月科技成长中的细分行业龙头表现可能占优，这可能有利于中小盘风格；其次，3月流动性可能维持宽松，可能有利于小盘风格；最后，3月有色金属、化工等相关商品涨价趋势可能延续，这有利于中盘风格。 行业配置：3月继续逢低配置科技成长和部分周期行业。（1）3月业绩增速较高的部分周期和科技行业可能相对占优。一是复盘历史，3月业绩增速较高的行业可能相对占优。二是当前来看，首先，2025年报业绩增速较高的可能是汽车、机械设备、军工、有色、电子等；其次，预计2026年一季报业绩增速较高的可能是有色、化工、石化、机械设备、计算机等。（2）今年两会政策重点导向的科技和消费行业可能有配置机会。（3）若3月底特朗普访华，相关的石油化工、有色金属、电子、汽车、电新、家用电器、农林牧渔等可能占优。（4）当前成长中的医药、汽车、计算机等估值情绪较低。（5）3月建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、军工（商业航天）、通信（AI硬件）、有色金属、化工、机械设备（机器人）、电新、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、医药（创新药）等；二是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。 内容目录 一、3月A股可能震荡偏强，春季行情延续.......................................................................................................4 （一）复盘历史，3月两会结束后基本面的影响上升..................................................................................4（二）当前来看，今年3月A股可能震荡偏强............................................................................................5 二、行业配置：3月继续聚焦配置科技成长和部分周期行业..............................................................................8 （一）3月成长和周期可能继续占优，偏向中小盘风格...............................................................................8（二）3月业绩增速较高的部分周期和科技行业可能相对占优..................................................................101、复盘历史，3月业绩增速较高的行业可能相对占优.......................................................................102、当前来看，机械设备、有色金属等业绩增速较高的行业3月可能占优..........................................11（三）今年两会政策重点导向的科技和消费行业可能有配置机会..............................................................15（四）若特朗普访华，周期、科技和部分消费行业可能占优.....................................................................16（五）当前成长中的医药、汽车、计算机等估值情绪较低.........................................................................17（六）3月继续逢低配置科技成长和部分周期行业....................................................................................20 图表目录 图1：3月两会后行情受政策和外部事件、基本面等因素主导............................................................................5图2：地方两会多方面出台提振消费举措............................................................................................................6图3：3月将有4500亿元MLF到期...................................................................................................................7图4：美元指数近期维持低位震荡......................................................................................................................7图5：3月微观资金多净流入A股.......................................................................................................................7图6：近期外资成交额占比有所回升...................................................................................................................7图7：消费者信心指数仍在回升趋势中...............................................................................................................8图8：地产销售、开工和竣工增速均维持低位....................................................................................................8图9：3月专项债发行规模可能上升....................................................................................................................8图10：2025年报预告中计算机、汽车等行业盈利增速靠前...............................................................................8图11：2011年以来3月成长和消费风格通常相对占优......................................................................................9图12：2011年以来3月小微盘风格通常相对占优...........................................................................................10图13：近15年中有12年年报或一季报业绩增速排名前5的行业在3月涨幅排名前3...................................11图14：汽车、机械设备、国防军工等行业已披露年报预告盈利增速相对较高..................................................12图15：交运、有色金属、TMT（除传媒）、公用事业等行业2025年1-12月累计同比增速相对较高..............13图16：2025年黄金、白银价格持续上涨..........................................................................................................13图17：2025年碳酸锂、六氟磷酸铁锂价格上涨...............................................................................................13图18：2025年NANDFlash存储器价格上涨...................................................................