沪深港通交易活跃，新股市场集资额全球第一

公司评级买入（维持） 沪深港通交易活跃，新股市场集资额全球第一 报告日期2026年02月27日 投资要点： ⚫我们的观点：2025年，中国香港市场交投活跃。现货市场、衍生产品市场及沪深港通均表现强劲，新股市场保持全球领先。作为香港资本市场的核心基础设施，香港交易所仍将在连接全球投资者、企业及市场方面发挥关键作用。我们维持公司“买入”评级，建议投资者积极关注。 相关研究 ⚫集团2025年收入及其他收益和溢利连续第二年创新高： 【兴证海外金融】香港交易所：港股市场交投活跃，新股市场保持全球领先-2025.11.07【兴证海外金融食饮】香港交易所：2025H1业绩点评：新股市场融资额列全球交易所榜首，营收与盈利双创新高-2025.08.20【兴证海外金融食饮】香港交易所：2025Q1业绩点评：市场交投活跃，业绩创历季新高-2025.05.01 1、收入及其他收益：2025年,公司收入及其他收益为291.61亿港元，同比+30%。期内，受益于现货、衍生品及商品市场成交量创新高，公司主要业务收入同比上升32%。2025年，公司资金的投资收益净额为18.7亿港元，同比上升7%。其中，集团非上市股本投资实现非经常性收益1.67亿港元（2024年：亏损6,200万港元）；外部组合公平值收益净额减少2.69亿港元（（2024年：减少4.47亿港元）。2025Q4单季，公司收入及其他收益为73.10亿港元，同比+15%。 2、营运支出：2025年，公司营运支出同比上升5%。若不计集团两项与2022年镍市场事件项目以及香港交易所慈善基金的慈善捐款，则营运支出同比上升2%。 分析师：张博S0190519060002BMM189zhangboyjs@xyzq.com.cn 3、公司股东应占溢利及EBITDA利润率：2025年，公司股东应占溢利为177.54亿港元，同比+36%。期内，公司EBITDA利润率为79%，较2024年同期上升5个百分点。2025Q4单季，公司股东应占溢利为43.35亿港元，同比+15%；EBITDA利润率为78%，较2024Q4单季上升3个百分点。 分析师：开妍S0190524070004请注意:开妍并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。kaiyan@xyzq.com.cn ⚫2025年港股市场交投活跃，新股市场集资额位居全球第一。 1、市场交投活跃：2025年，港交所整体平均每日成交金额为2,498亿港元，同比提升90%。期内，现货分部平均每日成交额2,315亿港元，同比提升93%。 2、2025年中国香港新股集资额位居全球第一：2025年，中国香港市场新上市119宗，集资额2,869亿港元，较2024年上升226%；其中，两家新上市公司跻身2025年全球5大新股之列。2026年，逾400宗新股上市申请在处理中。 3、沪深港通交易量增长强劲：2025年，沪深股通平均每日成交金额达人民币2,124亿元，同比上升42%。港股通平均每日成交金额达1,211亿港元，同比上升151%。2025年，港股通成交量占现货市场总成交量23%。来自沪深港通的收入及其他收益上升57%至43.17亿港元（创历史新高，2024年：27.44亿港元）。 4、衍生品表现平稳：2025年，公司衍生产品平均每日成交合约张数约78.3万张，同比下降6%；LME平均每日成交量约71.7万手，同比上升8%。 ⚫风险提示：1）、沪港股通交易增长不及预期；2）、资本市场波动导致的投资收益波动；3）、其他外部事件导致的中国香港市场交投活跃度降低。 附表 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录www.xyzq.com.cn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。 有关财务权益及商务关系的披露$$BusinessPublishStart$$ 兴证国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与博纳西亚（杭州）医药科技股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司、青岛平度控股集团有限公司、铜陵中旭产业投资有限公司、中金公司、环太湖国际投资有限公司、湖州南太湖国有控股集团有限公司、嵊州市投资控股有限公司、长春市城市发展投资控股(集团)有限公司、长发控股（香港）有限公司、愉欣国际有限公司、越秀地产、紫金矿业、厦门睿云联创新科技股份有限公司、内江投资控股集团有限公司、成都银行、东台市城兴投资发展有限公司、重庆三峡银行股份有限公司、重庆新双圈城市建设开发有限公司、兴证国际、民生商银国际控股有限公司、民银国际融资（香港）有限公司、天风证券、天风国际证券集团有限公司、兴业银行、瑛泰医疗、乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营（集团）有限公司、高邮市城市建设投资集团有限公司、江苏银行股份有限公司、红星冷链（湖南）股份有限公司、米多多集团股份有限公司、淄博市张店区国有资产运营有限公司、江苏银行、盐城市大丰区海城实业发展有限公司、海南橡胶、合盛农业有限公司、广东天域半导体股份有限公司、成都兴城投资集团有限公司、江西省信用融资担保集团股份有限公司、龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司、广州开发区控股集团有限公司、江阴国有资本控股（集团）有限公司、澄达国际有限公司、盐城市大丰区谐城实业发展有限公司、盐城市大丰区城市发展投资控股集团有限公司、东台惠民城镇化建设集团有限公司、东台市城市建设投资发展集团有限公司、淄博高新国际投资有限公司、淄博高新国有资本投资有限公司、上海银行、四川港荣投资发展集团有限公司、临工重机股份有限公司、泰兴市润嘉控股有限公司、泰州化工新材料产业发展集团有限公司、安徽华恒生物科技股份有限公司、福建海西新药创制股份有限公司、环世国际物流控股有限公司、圣火科技集团有限公司、迈威（上海）生物科技股份有限公司、芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司、上海挚达科技发展股份有限公司、金叶国际集团有限公司、紫金黄金国际有限公司、紫金矿业集团股份有限公司、土耳其主权基金、北京讯众通信技术股份有限公司、安井食品集团股份有限公司、拨康视云制药有限公司、黄山旅游集团有限公司、周六福珠宝股份有限公司、湖州吴兴人才产业投资发展集团有限公司、Giantec Semiconductor Corporation、QINGDAO PINGDU HOLDINGSGROUP CO., LTD.、Tongling Zhongxu Industrial Investment Co., Ltd.、CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION、CICC、CICC HongKong Finance 2016 MTN Limited、HUANTAIHU INTERNATIONAL INVESTMENT CO., LTD.、HUZHOU NANTAIHU STATE-OWNED GROUP CO.,LTD.、SHENGZHOU INVESTMENT HOLDINGS CO., LTD.、CHANGCHUN URBAN DEVELOPMENT & INVESTMENT HOLDINGS (GROUP) CO.,LTD.、JOY DELIGHT INTERNATIONAL LIMITED、YUEXIU PROPERTY、ZIJIN MINING、Akuvox (Xiamen) Networks Co., Ltd.、NEIJIANGINVESTMENT HOLDING GROUP CO.,LTD.、BANK OF CHENGDU、DONGTAI CHENGXING INVESTMENT DEVELOPMENT CO., LTD.、Chongqing Three Gorges Bank Co Ltd、Chongqing Xinshuangquan Urban Construction And Development Co Ltd、CISI FIN、CMBC InternationalHoldings、CMBC International Funding (HK) Limited、TIANFENG SECURITIES、TF International Securities Group Limited、TFI Overseas InvestmentLimited、INDUSTRIAL BANK、INT MEDICAL、UETD CONSTRUCTION & DEVELOPMENT STATE-OWNED CAPITAL INVESTMENT OPERATION(GROUP) CO., LTD.、GAOYOU CITY CONSTRUCTION INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、Bank of Jiangsu Co., Ltd YangzhouBranch、Hongxing Coldchain (Hunan) Co., Ltd.、Miduoduo Group Inc.、Zibo Zhangdian District State-owned Assets Operation Co., Ltd.、BANK OFJIANGSU、Yancheng Dafeng Haicheng Industrial Development Co., Ltd.、CHINA HAINAN RUBBER INDUSTRY、HALCYON AGRI CORPORATIONLIMITED、Guangdong Tianyu Semiconductor Co., Ltd.、CHENGDU XINGCHENG INVESTMENT GROUP CO., LTD.、Jiangxi Provincial CreditFinancing Guarantee Group Co., Ltd.、LONGNAN TOURISM DEVELOPMENT AND INVESTMENT GROUP CO., LTD.、Guangzhou DevelopmentDistrict Holding Group Limited、Jiangyin State-owned Assets Holding (Group) Co., Ltd.、Chengda International Co., Limited、Yancheng DafengXiecheng Industrial Development Co., Ltd.、Yancheng Dafeng Urban Development Investment Holding Group Co., Ltd.、Dongtai Huimin UrbanizationConstruction Group Co Ltd、Dongtai Urban Construction and Investment Group Co Ltd、Zibo High-Tech International Investment Co., Limited、ZiboHi-Tech State-Owned Capital Investment Co., Ltd.、BANK OF SHANGHAI、SICHUAN GLOPORT INVESTMENT DEVELOPMENT GROUP CO.,LTD、Lingong Heavy Machinery Co., Ltd.、TAIXING RUNJIA HOLDINGS CO.，LTD.、TAIZHOU CHEMICAL NEW MATERIALS INDUSTRYDEVELOPMENT GROUP CO., LTD.、Anhui Huaheng Biotechnology Co., Ltd.、Fujian H