PB-ROE模型周度仓位观点

评级及分析师信息

分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002

PB-ROE估值偏离度与可投资区域

• PB-ROE估值偏离度与下周指数涨幅总体正相关，且有统计显著性。
• 当偏离度>0时，市场情绪高涨，风险偏好提升，可配置高仓位。
• 当偏离度<0时，市场情绪低迷，风险偏好下降，可配置中高仓位。
• 以PB-ROE估值偏离度的历史均值±1倍标准差为界，确定仓位信号。

本周仓位观点

• 2026/2/27，市场整体PB-ROE估值偏离度为0.1645，回到历史均值+1倍标准差上方。
• 模型建议本周(2026/3/2-2026/3/6)高仓位(80%-100%)。
• 当前估值偏离度标准差倍数为1.0467。

PB-ROE模型方法

• Wilcox & Philips(2005)时间序列PB-ROE模型：$\ln(PB) = a + b \cdot ROE + c \cdot RealInt + d \cdot Inflation$。
• PB-ROE残差定义为市场实际估值超出基本面合理估值的部分。
• A股市场实证检验显示，估值偏离度与未来第1周指数涨幅正相关。
• 按估值偏离度分组统计未来第1周涨幅，最高组涨幅显著最高。
• 确定四档仓位：
  1. 估值偏离度>均值+1倍标准差，高仓位。
  2. 均值<估值偏离度<均值+1倍标准差，低仓位。
  3. 均值-1倍标准差<估值偏离度<均值，中等仓位。
  4. 估值偏离度<均值-1倍标准差，中高仓位。

风险提示

• 量化报告结论基于历史统计规律，历史规律改变时模型可能失效。
• 模型结论为周度战术仓位观点，不代表市场长期方向。

分析师承诺

• 作者具有证券投资咨询执业资格，保证数据合规、分析客观公正。

评级说明

• 行业评级标准及免责声明。