评级及分析师信息
分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002
PB-ROE估值偏离度与可投资区域
- PB-ROE估值偏离度与下周指数涨幅总体正相关，且有统计显著性。
- 当偏离度>0时，实际PB高于基本面合理值，市场情绪高涨，风险偏好提升。
- 当偏离度<0时，实际PB低于基本面合理值，市场情绪低迷，风险偏好下降。
- 以PB-ROE估值偏离度的历史均值±1倍标准差为界，确定仓位信号：
- 偏离度>均值+1倍标准差：高仓位(100%)
- 均值<偏离度<均值+1倍标准差：低仓位(30%-50%)
- 均值-1倍标准差<偏离度<均值：中等仓位(50%-70%)
- 偏离度<均值-1倍标准差：中高仓位(70%-90%)
本周仓位观点
- 截至2026/7/10，市场整体PB-ROE估值偏离度为-0.0077。
- 估值偏离度标准差倍数为-1.7366，位于均值-1倍标准差之下。
- 本周(2026/7/13-2026/7/17)模型仓位信号为中高仓位(70%-90%)。
PB-ROE模型方法
- Wilcox & Philips(2005)时间序列PB-ROE模型：
\[ \ln(\frac{P}{B}) = a + b \cdot ROE + c \cdot RealInt + d \cdot Inflation \]
- PB-ROE残差定义为市场实际估值超出基本面合理估值的部分。
- A股市场实证检验显示，估值偏离度与未来第1周指数涨幅正相关。
- 按估值偏离度分组统计未来第1周涨幅，最高组涨幅显著最高，低分组也有一定收益。
风险提示
- 量化报告结论基于历史统计规律，历史规律改变时模型和结论可能失效。
- 模型结论为周度战术仓位观点，不代表市场长期方向。
分析师承诺
- 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
- 保证报告数据合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方影响。
华西证券免责声明
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