hxdx我们昨天早上小储能大拐点电话会要点目前的

目前的小储能爆发是全球性，主要分为三类需求：

1. 欧洲等发达市场：

   • 用户侧用能成本较俄乌战争前高30%以上，降息周期叠加区域脱碳目标推进，财政补贴政策鼓励用户侧储能安装。
   • 从2025年下半年开始，澳洲、英国、荷兰及东欧国家陆续出台补贴政策，打破市场对22年后发达市场低速增长的预期。
   • 近两年发达市场户储工商储增速不低于40%。

2. 新兴市场：

   • 基础设施落后导致缺电停电，光储加速替代柴发和汽发备电需求。
   • 南非（2023）、巴基斯坦（2024）、中东（2025）等地需求加速，测算新兴市场备电市场规模至少2000+亿/年。
   • 印尼320GWh微电网计划落地，进一步推动市场增长。

3. 北美居民端：

   • AI用电挤占导致居民端电价上涨（2025年较2020年上涨40%），降息推动光储回收期接近6-8年。
   • 北美缺电和电网老化，居民端户储需求趋势性增长，Enphase和SolarEdge电话会展望乐观。
   • 德业股份2026年目标北美营收10+亿；东南亚新建数据中心区域也存在类似缺电担忧。

核心观点：

• 三类需求均处于起步阶段，全球户储市场渗透率低（德国累计10%+），经济性优势明显。
• 小储能大周期大拐点已到来，建议摒弃订单可见度不长的思维，板块整体推荐。
• 目前估值15-20倍，业绩增速50%-500%。

研究结论：

• 德业股份：2026年业绩大幅上修，保守估值1200-1500亿，后续看点SST和温控。
• 固德威：2026年澳洲最受益，120亿营收，乐观12亿利润，后续看点工商储和大储、热泵。
• 艾罗能源：大储有机会上修至15亿，全年整体上修至80亿以上，利润10亿，工商储和大储标签。