3月投资策略及金股组合

投资要点 ➢两会前瞻。从春节前召开的地方两会来看，多地下调今年GDP增长目标，但在表述上更务实，强调“在实际工作中全力争取更好结果”。从主要任务上来看，扩内需、发展新质生产力、反内卷等是重点，是中央经济工作会议精神的延续。作为“十五五”的开局之年，我们认为全国两会仍将把今年GDP增速目标设定在5%左右；而在“十五五”规划纲要中，或将五年增速设定在4.5%-5%区间内。 ➢春节假期消费表现较好。历史最长春节假期期间，全国旅游收入8034.83亿元，同比18.7%；出游人次5.96亿人次，同比19.0%。同时春节前年内首批国补资金下达，带动假期期间相关品类产品销售表现。商务部数据显示，春节9天假期，6类家电以旧换新产品、4类数码和智能购新补贴产品销售510.6万台，同比21.7%。 ➢关税扰动总体有限，但短期税率降低有利于出口。美国依据IEEPA征收关税虽然被裁决非法，但122条款短期已有所替代，到期后亦有301和232条款的组合作为后手，关税作为美国对外谈判的筹码并不会显著减轻，扰动相对有限。不过现阶段美国对中国以及东盟等地区的关税税率总体减轻，短期有利于出口。 ➢上半年美联储降息门槛可能依然偏高。从美国经济来看，2025年Q4GDP增速超预期回落，主要拖累来自于政府停摆的负面影响。剔除来看，虽然商品消费有所拖累，但服务消费保持韧性，私人投资则主要受到科技类投资持续扩张影响而走高。从美国通胀来看，2026年1月虽然整体降温，但主要推手是食品和能源，而核心通胀仍有上行风险。当前来看，上半年美联储降息的门槛仍然偏高。 ➢配置主线。3月可以关注：1.全国两会即将召开，同期还会发布“十五五”规划纲要，历史上看，两会期间市场偏震荡，而会后政策逐渐清晰，受益行业上涨概率较高，关注确定性较强的扩内需、新质生产力、反内卷三条主线。2.年报披露进入加速期，关注业绩可能超预期的板块，包括上游涨价的资源品、受益于出口中游装备制造以及景气度回升的券商等板块。3.扩内需上，除了扩大消费外，推动投资止跌回稳是另一重点，政策的累积效应有望逐步体现，关注长期资本开支收缩，需求回升后具备较大弹性的板块，如化工等。[Table_profits] 正文目录 1.投资策略及金股组合....................................................................32.风险提示......................................................................................5 图表目录 表1 2026年3月金股组合.............................................................................................................3表2 2026年3月金股推荐逻辑......................................................................................................4表3 2026年3月ETF推荐............................................................................................................5 1.投资策略及金股组合 两会前瞻。从春节前召开的地方两会来看，多地下调今年GDP增长目标，但在表述上更务实，强调“在实际工作中全力争取更好结果”。从主要任务上来看，扩内需、发展新质生产力、反内卷等是重点，是中央经济工作会议精神的延续。作为“十五五”的开局之年，我们认为全国两会仍将把今年GDP增速目标设定在5%左右；而在“十五五”规划纲要中，或将五年增速设定在4.5%-5%区间内。 春节假期消费表现较好。历史最长春节假期期间，全国旅游收入8034.83亿元，同比18.7%；出游人次5.96亿人次，同比19.0%。同时春节前年内首批国补资金下达，带动假期期间相关品类产品销售表现。商务部数据显示，春节9天假期，6类家电以旧换新产品、4类数码和智能购新补贴产品销售510.6万台，同比21.7%。 关税扰动总体有限，但短期税率降低有利于出口。美国依据IEEPA征收关税虽然被裁决非法，但122条款短期已有所替代，到期后亦有301和232条款的组合作为后手，关税作为美国对外谈判的筹码并不会显著减轻，扰动相对有限。不过现阶段美国对中国以及东盟等地区的关税税率总体减轻，短期有利于出口。 上半年美联储降息门槛可能依然偏高。从美国经济来看，2025年Q4GDP增速超预期回落，主要拖累来自于政府停摆的负面影响。剔除来看，虽然商品消费有所拖累，但服务消费保持韧性，私人投资则主要受到科技类投资持续扩张影响而走高。从美国通胀来看，2026年1月虽然整体降温，但主要推手是食品和能源，而核心通胀仍有上行风险。当前来看，上半年美联储降息的门槛仍然偏高。 配置主线。3月可以关注：1.全国两会即将召开，同期还会发布“十五五”规划纲要，历史上看，两会期间市场偏震荡，而会后政策逐渐清晰，受益行业上涨概率较高，关注确定性较强的扩内需、新质生产力、反内卷三条主线。2.年报披露进入加速期，关注业绩可能超预期的板块，包括上游涨价的资源品、受益于出口中游装备制造以及景气度回升的券商等板块。3.扩内需上，除了扩大消费外，推动投资止跌回稳是另一重点，政策的累积效应有望逐步体现，关注长期资本开支收缩，需求回升后具备较大弹性的板块，如化工等。 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，若收储、旧改等政策力度不及预期，投资端仍有下行风险，影响上下游相关行业。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089