3月投资策略及金股组合

投资要点 ➢基本面验证开启。1月通胀及金融数据表现均超预期，但春节的季节性影响较大。春节期间消费情况表现较好，但春节后整体复工表现略慢于去年同期。经济数据的空窗期已过，年报进入集中披露期，分子端定价的解释力度可能会增加。 ➢市场进入两会交易时间。3月两会即将召开，GDP目标预计5%左右。财政政策上，一般公共预算赤字大概率突破以往3%的约束，专项债及特别国债的规模扩大也有望提高广义赤字率，关键更在于政策的落实。货币政策上，关注“适度宽松”是否能有增量信息。重点任务上，扩内需、强科技的路径将会更加清晰。 ➢海外不确定性仍然较强。自特朗普上任后，目前的政策重心仍主要对外，减税等政策短期落地的可能性不高，近期一系列数据反映出美国经济仍有可能韧性回落。但另一方面，通胀的黏性仍然较强，年内降息预期仍有双向波动的可能。对于中国来说，出口面临压力的同时，风险偏好也将受到影响。 ➢配置主线。科技主线引领了2月行情，不过市场似乎减少了对政策的博弈，基本面在数据空窗期下对权益的解释力度似乎也有所下降，以上两点3月或迎来变化。主线可关注：1.科技仍是长期主线，但估值的进一步突破可能需要更多的催化剂，关注板块轮动。2.历史上两会期间，小盘风格占优的概率相对更大一些。3.扩内需仍是两会重点任务，关注可能政策受益的消费各板块，如家电、汽车、食品饮料、社服等。[Table_profits] 正文目录 1.投资策略及金股组合....................................................................32.风险提示......................................................................................4 图表目录 表1 2025年3月金股组合.............................................................................................................3表2 2025年3月金股推荐逻辑......................................................................................................3表3 2025年3月ETF推荐............................................................................................................4 1.投资策略及金股组合 基本面验证开启。1月通胀及金融数据表现均超预期，但春节的季节性影响较大。春节期间消费情况表现较好，但春节后整体复工表现略慢于去年同期。经济数据的空窗期已过，年报进入集中披露期，分子端定价的解释力度可能会增加。 市场进入两会交易时间。3月两会即将召开，GDP目标预计5%左右。财政政策上，一般公共预算赤字大概率突破以往3%的约束，专项债及特别国债的规模扩大也有望提高广义赤字率，关键更在于政策的落实。货币政策上，关注“适度宽松”是否能有增量信息。重点任务上，扩内需、强科技的路径将会更加清晰。 海外不确定性仍然较强。自特朗普上任后，目前的政策重心仍主要对外，减税等政策短期落地的可能性不高，近期一系列数据反映出美国经济仍有可能韧性回落。但另一方面，通胀的黏性仍然较强，年内降息预期仍有双向波动的可能。对于中国来说，出口面临压力的同时，风险偏好也将受到影响。 配置主线。科技主线引领了2月行情，不过市场似乎减少了对政策的博弈，基本面在数据空窗期下对权益的解释力度似乎也有所下降，以上两点3月或迎来变化。主线可关注：1.科技仍是长期主线，但估值的进一步突破可能需要更多的催化剂，关注板块轮动。2.历史上两会期间，小盘风格占优的概率相对更大一些。3.扩内需仍是两会重点任务，关注可能政策受益的消费各板块，如家电、汽车、食品饮料、社服等。 高，我们看好公司长期现金流稳定分红持续增强的龙头属性。 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 特朗普关税政策的风险，对全球范围内征收关税，导致美国国内通胀预期走高，进而影响美联储的降息节奏。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，若收储、旧改等政策力度不及预期，投资端仍有下行风险，影响上下游相关行业。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089