焦煤焦炭月度报告

后市研判

• 焦煤：3月焦煤盘面预计震荡运行。2月受春节假期影响，炼焦煤供应季节性收缩，但恢复力度有限；库存结构较去年同期明显改善，库存压力缓解。独立焦企和钢厂炼焦煤库存呈现“先增后降”态势，后续以刚需补库为主，市场预期未好转，预计维持低库存策略。
• 焦炭：3月焦炭盘面跟随焦煤成本端波动，价格弹性较弱。独立焦企和钢厂焦炭产量维持稳定，铁水产量小幅回升，焦炭消费量存支撑。春节期间焦企累库压力增加，钢厂去库，焦企整体仍处盈亏边缘，钢厂盈利率压力存在，钢焦企业博弈加剧，成本端定价权重增大。

焦煤基本面概况

• 供应：2月炼焦煤供应季节性收缩。截至2月30日当周，矿山开工率68.24%（较春节期间回升19.35%，较去年同期低15.55%），精煤日均产量64.9万吨（较春节期间增加19.02万吨，较去年同期减少8.31万吨）；洗煤厂开工率22.73%（较节前低9.55%），精煤日均产量16.91万吨（较节前减少7.43万吨）。蒙煤通关量春节假期明显下降。
• 库存：截至2月27日，矿山库存257.66万吨（较去年同期减少131.92万吨），洗煤厂库存298.93万吨（较去年同期减少7.2万吨），港口库存271.97万吨（较去年同期减少144.13万吨）。库存结构较去年同期明显改善，库存压力缓解。

焦炭基本面概况

• 产能利用率：截至2月27日当周，独立焦企产能利用率74.36%（较去年同期增加2.75%），冶金焦日均产量64.29万吨（较去年同期增加0.41万吨）；钢厂产能利用率86.09%（较去年同期降0.97%），焦炭日均产量47.1万吨（较去年同期增加0.01万吨）。春节期间焦炭产量维持稳定，独立焦企开工意愿好于去年。
• 铁水产量与需求：截至2月27日当周，钢厂日均铁水产量233.28万吨（较去年同期增加5.34万吨），焦炭消费量104.98万吨（较去年同期增加2.41万吨）。铁水产量小幅回升，焦炭需求存支撑。
• 库存：截至2月27日，独立焦企库存107.82万吨（较去年同期减少55.44万吨，较节前增加25.02万吨），钢厂库存675.11万吨（较去年同期减少5.84万吨，较节前减少22.8万吨），港口库存197.1万吨（较去年同期增加6.95万吨）。焦企累库压力增加，钢厂去库。
• 利润与博弈：2月以来焦炭现货市场价格暂稳，独立焦企吨焦平均利润-7元/吨（较1月改善，较去年同期减亏64元/吨），钢厂盈利率39.83%（维持稳定，较去年同期减少10.39%）。焦企整体仍处盈亏边缘，钢厂盈利率压力存在，钢焦企业博弈加剧，成本端定价权重增大。