热卷日报：震荡整理

一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周五震荡整理，持仓量减仓791手，成交量277047手，日内最低3197元/吨，最高3220元/吨，收于3215元/吨，下跌8元，跌幅0.25%。现货价格维稳于3230元/吨，基差为15元。

二、基本面分析

1. 供应端：产量同比收缩13.52万吨，环比持平，2026年产量略低于2023-2025年同期，显示钢厂春节后主动收缩产能。
2. 需求端：表需同比下滑53.96万吨，环比回落1.30万吨，节后需求复苏弱于往年。
3. 库存端：
   • 厂库：94.78万吨，环比+1.40万吨，同比+3.34万吨。
   • 社库：357.37万吨，环比+16.90万吨，同比+13.41万吨。
   • 总库：452.15万吨，环比+18.30万吨，同比-58.88万吨（仍低于前三年）。
4. 库销比：11.79天，同比上升至2.34，显示库存远超需求消化能力，压制价格反弹。
5. 政策面：国内“十五五”规划及基建投资预期升温，但项目落地不明确；国际美国加征关税引发贸易摩擦担忧，流动性方面央行释放中长期资金边际支撑市场情绪。

三、市场驱动因素

• 偏多：供给收缩、需求韧性、政策托底（“十五五”规划、基建投资）。
• 偏空：需求兑现慢、原料端拖累、库存累积压制价格、宏观扰动增加。

四、短期观点
热卷期货处于“弱现实、强预期”博弈阶段，基本面以库存累积与需求疲软主导，短期价格承压；但出口利润改善、钢厂生产韧性及政策预期构成底部支撑，下行空间有限。建议谨慎偏弱对待，中期关注30日、60日均线压力。