1. 可控核聚变工程与应用探索全面展开
可控核聚变技术正从理论走向现实，工程与应用探索全面展开。实现可控核聚变需要满足高温、高压等苛刻的反应条件，包括温度、等离子体密度和约束时间三个关键要素。近年来，可控核聚变关键物理瓶颈被逐项突破，中美等实验装置在稳态放电、净能量增益等核心物理与工程指标上屡创新高，验证了技术可行性，产业从科研探索迈向工程验证。
2. 政策加码与资本投入共振，聚变产业化进程加速
全球政策正推动可控核聚变由科研向工程化与预商业化加速转型，其战略地位显著提升。中国和美国等国家纷纷出台政策，明确参与国际热核聚变实验堆计划，并加大对私营聚变公司的支持力度。全球私营核聚变产业的投融资规模继续保持稳步扩张，私人资本仍是聚变商业化的绝对主力。中国核聚变行业已逐步形成“国家队”带头示范、民营企业协同发展的新格局。
3. 产业有望在2035年实现商业化，设备投入先行
可控核聚变有望在2035年实现商业化，2040年全球市场有望超8000亿美元。示范堆与商业堆建设相关招标密集落地，拉动上游磁体、真空等环节设备需求。据IAEA统计，2025-2030年全球预计有约10个工程堆与商业堆项目陆续开建，我们预测将带来约350亿美元设备市场；到2050年，产业链市场空间有望扩张至万亿美元级别。
4. 核聚变产业链：关键组件设备公司有望受益
可控核聚变产业链分为上游主要原材料供应、中游聚变装置及系统集成、下游示范电站及多元应用三大板块。当前，我国核聚变能源开发已进入从实验研究迈向工程验证与关键技术攻关的加速阶段，一批聚变相关项目陆续进入招标流程，相关设备公司有望持续受益。建议关注产业链相关设备厂商：合锻智能、新风光、国光电气、皖仪科技、杭氧股份、西部超导、永鼎股份等。
5. 风险提示
可控核聚变行业面临技术不确定性风险、政策不确定性风险、企业资金链断裂风险等。
