天然气2月报

第一部分 前言概要

• 行情回顾：国际LNG价格2月大幅下跌，最多跌去1月以来80%的涨幅。主要原因包括2月寒冷程度未达预期，需求端风险缓解；美国寒潮过后出口恢复，供应端风险消退。
• 市场展望：随着冬季接近结束，需求不确定性降低，基本面逐步转向宽松。短期价格主要受美国和伊朗冲突影响。
• 策略推荐：HH二季度合约止盈，套利观望，期权观望。
• 风险提示：极端天气、地缘政治因素、设施计划外检修。

第二部分 基本面情况

• 一、行情回顾：国际LNG和HH期货价格2月均呈现明显下跌趋势，供需基本面由紧张转为宽松。
• 二、美国市场基本面：
  • 库存：截至2月20日，库存减少520亿立方英尺，同比增加2.8%，较5年均值低0.3%。
  • 供应：2月月均产量1135亿立方英尺/日，同比增长8.2%，钻井数增加。
  • 需求：2月月均消费1010亿立方英尺/日，同比减少0.9%，气电和居民需求下降，工业需求上升。
  • LNG出口：2月出口需求日均193亿立方英尺/日，同比增长21.4%。
• 三、国际LNG市场基本面情况：
  • 欧洲库存：截至2月24日，库存346.7TWh，环比减少6.6%，同比减少25.0%，远低于往年同期。
  • 供应：本土产量约1.73TWh/日，进口量约10003GWh/日，LNG进口量约4532GWh/日，同比增加25.7%。
  • 需求：2月寒冷程度不及预期，库存去库速度放缓但仍保持较快速度。
• 四、天气预测：
  • 中国：3月华北地区较冷，整体气温偏低；华东和华南地区逐步回暖。
  • 日韩：3月小幅降温后缓慢回暖，气温较往年平均水平偏低。
  • 美国：3月初短暂降温后快速回暖，气温高于往年平均水平。
  • 欧洲：西北欧和中欧气温偏低，风电供给偏弱，英国风力接近正常水平。
• 五、后市展望：
  • 国际LNG市场：基本面逐步转向宽松，短期价格主要受美国和伊朗冲突影响，冲突升级将推高价格。
  • 美国市场：3月天气影响减弱，供需结构相对宽松，维持美气市场宽松观点。