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铜：库存持续增加，限制价格回升

2026-02-27 季先飞国泰君安证券灰灰

【基本面跟踪】
宏观方面，英伟达财报强劲未缓解市场担忧，股价大跌近5.5%，拖累美股大盘、AI概念股和芯片板块；伊朗与美国谈判取得良好进展，但美方谈判期间感到失望。产业方面，全球精炼铜产量为225.06万吨，消费量为215.26万吨，供应过剩9.8万吨；乌干达计划将新铁路与坦桑尼亚铁路连接，为黄金、铜等矿产开辟新出口通道；Hudbay矿业获加拿大政府批准扩建CopperMountain矿，运营年限延长至2040年；日本1月铜和铜合金进口量同比增长13.51%，环比下降12.75%。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
库存持续增加限制价格回升，全球供应过剩压力显现，但产业扩张与新兴出口通道带来潜在利好。短期铜价中性，需关注宏观风险与供需变化。

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