长江煤炭涨价加速重视煤炭底部反转机会20260225CC

CCTD环渤海港口Q5500单日上涨5.5元/吨（+0.8%）至726元/吨；Mysteel北港Q5500动力煤报价上涨10元/吨。澳洲Q5500沫煤FOB截至2/24号较节前上涨6.1美金/吨（+7.6%）至86.1美元/吨，澳洲、印尼煤价已高于国内。#节后煤炭板块表现较好，一/假期港库未垒库，偏低库存 【长江煤炭】涨价加速·重视煤炭底部反转机会20260225 CCTD环渤海港口Q5500单日上涨5.5元/吨（+0.8%）至726元/吨；Mysteel北港Q5500动力煤报价上涨10元/吨。 澳洲Q5500沫煤FOB截至2/24号较节前上涨6.1美金/吨（+7.6%）至86.1美元/吨，澳洲、印尼煤价已高于国内。 #节后煤炭板块表现较好，一/假期港库未垒库，偏低库存叠加倒春寒助推节后煤价上涨，并削弱淡季下行风险，二/#印尼RKAB生产配额收紧引发进口煤供应收缩预期，海外煤价上涨强化国内市场情绪。 #底部确立反转、全年看好煤炭。 煤价中枢经三年回落后，处于近五年底部。 展望2026年，我们维持自25Q3开始提出的煤炭反转判断：供给侧，超产核查+核减产能压制国内供应，进口受印尼配额压减影响易减难增；需求侧，用电总量韧性+结构挤压放缓，火电回归正增支撑用煤需求。 供需改善煤价底部确立中枢回升，板块至少具备绝对收益。 #外生冲击催化、弹性空间打开。 海外市场扰动持续演绎，带来额外利好催化，比较优势打开。 1/印尼：生产配额收紧已实质影响当前印尼出口，至少上半年难证伪，全年减量概率大。 2/欧美：短期寒潮带来能源需求暴增+中期AI发展等引发缺电及煤电重启，利好美国乃至全球动力煤需求。 3/油价：地缘政治冲突带来供给担忧，抑或降息周期海外需求趋势性修复，油价中枢上抬过程中，煤炭同步受益。 a/攻守兼备：力量发展/电投能源/兖矿能源/中国秦发/蒙古焦煤。 b/稳健红利：中煤能源/陕西煤业/中国神华。 c/弹性进攻：华阳股份/晋控煤业/山煤国际/潞安环能/平煤股份。