兆芯筑链，驰耀新域

核心观点
兆驰股份正通过新兴业务多赛道突破实现转型，新兴业务利润贡献占比超60%，成为业绩增长核心引擎。公司传统业务智能终端聚焦全球化布局与智能化升级，短期调整以长期盈利蓄力。

关键数据

• 新兴业务：2025年前三季度利润贡献超60%，包括LED、光通信、互联网视频运营。
  • LED：覆盖芯片、封装、终端应用全环节，Mini/Micro LED、车用LED等高端产品市场份额持续提升。
  • 光通信：深化产业链垂直整合，400G/800G高速光模块预计2026年二季度小批量出货。
  • 互联网视频：北京风行作为头部平台，拥有40万+达人、1.5万创作者，AI工具实现内容高效生产。
• 传统业务：海外生产基地加速扩产至1100万台/年，2025年四季度智能化改造后毛利率有望修复。
• 财务预测：2025-2027年归母净利润分别为13.4/16.8/22.0亿元。

研究结论
首次覆盖给予“买入”评级，预计公司新兴业务持续突破，传统业务盈利改善，未来三年收入将达188/218/254亿元。

风险提示
地缘政治、行业变动、市场竞争、市场开拓不及预期、汇率波动等风险。