每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2026年2月26日 商品表现 期市综述 截止2月26日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪锡、碳酸锂涨超3%，锰硅、铂涨超2%，燃料油涨近2%。跌幅方面，集运欧线跌超5%，合成橡胶跌超3%，多 晶硅、焦煤、甲醇、钯、PVC跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.40%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.77%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.23%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.50%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.08%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.10%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.53%。资金流向截至02月26日15:20，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2604流入13.33亿，焦煤2605流入7.99亿，碳酸锂2605流入7.17亿；资金流出方面，中证1000 2603流出47.59亿，沪深2603流出46.39亿，中证2603流出27.13亿。 行情分析 沪铜： 沪铜今日高开高走，日内偏强。今日美伊谈判，后续进程影响宏观面情绪，若地缘局势升级，避险情绪或利好铜价，基本面来看，假期间上游冶炼负荷相对正常，后续铜供应以高位稳定为主，SMM数据显示，1月产量较预期多1.57万吨，预计2月回归正常。2月SMM中国电解铜预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06%。需求方面，截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%。下游工厂尚未开启完全的复产复工，整体市场交投活跃度低，同时由于假期期间下游需求端暂停，上游产量正常，故铜社会库存量大幅累积增加。临近金三银四预期，但目前来看，现货市场交投情绪冷清，库存高位压制盘面价格，宏观情绪支撑有色及贵金属反弹，旺季启动后，下游高价接受度提升，铜价或企稳偏强。 碳酸锂： 碳酸锂今日高开低走，日内上涨超3%。电池级碳酸锂均价17.3万元/吨，环比上一工作日上涨11250元/吨；工业级碳酸锂均价16.95万元/吨，环比上一工作 日上涨11250元/吨。基本面维持偏强，上游碳酸锂原料端受季节性减产及假期降产的影响，SMM预计2月碳酸锂产量8.19万吨，环比减少16%。而光伏抢出口预期之下，下游电池虽有一定程度的降低负荷，但依然同比偏高维持生产节奏，叠加节前低位库存的影响，碳酸锂基本面短期偏紧。22日，美国海关与边境保护局（CBP）表示，将从美国东部时间2月24日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税。同在20日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据美国《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征10%的进口关税，为期150天，瑞银不仅大幅上调了锂辉石和碳酸锂的价格预测，甚至称市场已进入“第三次锂价超级周期”，由于旧的关税政策被判定违法并停止征收，而新的15%关税于2月24日生效，中间形成了一个短暂的政策窗口期，引发了市场的“抢出口”预期，津巴布韦出口消息同样支撑碳酸锂价格上行，但今日盘面高开低走，情绪回落，后续仍等待新的政策消息刺激，盘面冲击前高受阻，波动率放大风险加大。 原油： 欧佩克+八个成员国将维持原定计划，在三月暂停上调石油产量。消息人士称，欧佩克+将在3月1日的会议上考虑将4月份的石油日产量上调13.7万桶。若美国向伊朗发动打击，沙特短期内拟大幅增产石油。EIA数据显示，美国原油库存超预期大幅累库，成品油去库幅度较小，整体油品库存大幅增加。2月份美国原油库存大起大落，变化较大。上周美伊第二轮谈判扑朔迷离，前半周伊朗表示取得积极进展，伊朗外长阿拉格齐表示，双方能够就一套指导原则达成总体共识，两方仍有一些议题需要进一步谈判，可能促成协议。但后半周美军加大中东地区军事威胁，白宫新闻秘书表示，美伊谈判“取得一定进展”，但双方在关键议题上仍“相距甚远”。以色列高级官员称，美国对伊朗发动军事打击的“时间表正在缩短”。特朗普更是表示伊朗最多只有10到15天时间就核计划达成协议。目前美国白宫就伊朗问题表示，特朗普总统的首选方案永远是外交手段，但必要时也愿意使用致命武力。伊朗外长阿拉格齐表示，在上一轮谈判达成的共识基础上，伊朗将在日内瓦与美国恢复谈判，决心在最短时间内达成一项公平合理的协议。美国继续增加在中东地区的军事威胁和对伊朗的制裁。美国财政部25日宣布， 对30多个实体、油轮及个人实施制裁，以打击美方所谓伊朗“非法销售石油”以及弹道导弹和无人机生产。伊朗地缘风险仍有较大不确定性，伊朗原油产量较大，且位于原油海运要道—霍尔木兹海峡，关注美伊谈判，美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。出于美国贸易协议压力，印度炼厂或将增加中东和美洲地区的原油采购。俄乌在领土、停火等核心问题上未取得实质性进展，双方仍在相互袭击。预计原油价格偏强震荡，美伊谈判结果存不确定性，对油价影响大，注意风险控制。 沥青： 供应端，春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低了0.4个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅为3.2%，同比减少13.5万吨，减幅为6.5%。上周，正值春节假期，沥青下游各行业多数停工，其中道路沥青开工环比下跌2个百分点至0%。上周，全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨，处于偏低水平。春节假期，沥青厂库增加较多，但沥青炼厂库存率仍处于近年来同期的最低位。委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，这将影响国内沥青的生产和成本，有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，这比2025年12月份的贴水13美元/桶大幅缩小，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加，但预计委内瑞拉原油流向印度市场增加，中国进口委内瑞拉原油还是较美国介入前大幅下降，关注国内炼厂原料短缺情况。春节假期沥青成交清淡。山东地区沥青价格今日继续稳定，基差处于中性偏低水平，预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用。沥青自身供需两弱，由于美伊谈判结果存不确定性，对油价影响大，预计沥青价格将跟随波动，建议反套为主。 PP： 截至2月20日当周，PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，春节假期，下游多数停工放假，整体PP下游开工率季节性下滑。2月26日，新增宁波金发 一线、北海炼厂单线等检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至25%左右。春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低了6万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，市场关注美伊谈判，对伊朗局势感到担忧，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定。近期检修装置略有增加。目前市场报价大稳小动，节后下游工厂尚未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L-PP价差。 塑料： 2月26日，新增独山子石化老全密度2线等检修装置，塑料开工率下降至92%左右，目前开工率处于中性偏高水平。截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期，下游多数停工放假，整体PE下游开工率季节性下滑。春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周四石化早库下降0.5万吨至87万吨，较去年农历同期低了6万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，市场关注美伊谈判，对伊朗局势感到担忧，但美国原油库存大幅累库，原油价格基本稳定。供应上，新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA在2026年1月投产。近期塑料开工率略有下降。目前市场报价大稳小动，塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加地膜集中需求尚未开启，继续做缩L-PP价差。 PVC： 上游西北地区电石价格下跌25元/吨。供应端，春节前，PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09%，PVC开工率继续小幅增加，处于近年同期中性水平。春节期间，PVC下游绝大多数停工。出口方面，春节前，价格上涨后，国内出口签单环 比回落，但之前的抢出口使得企业销售压力不大。中国台湾台塑PVC出口3月份船货离岸价环比2月上调40美元/吨。社会库存在春节假期期间增加较多，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-12月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，春节期间，商品房成交低迷，房地产改善仍需时间。氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位。2月是国内PVC传统需求淡季，春节后现货成交清淡，社会库存继续增加，原料价格下跌。不过生态环境部表示将聚焦无汞催化剂研发攻关等关键环节，加快推动聚氯乙烯行业无汞化转型，加上抢出口节后有望延续，市场对于春节后仍有政策及检修预期，PVC弱现实，强预期，预计PVC震荡运行，关注节后下游复产进度。 焦煤： 焦煤高开高走，日内上涨超2%。华北部分钢企已接到2026年全国两会期间临时自主减排通知，要求企业在3月4日—3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排。基本面来看，蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山逐渐复工状态，本期大幅提升开工负荷达20%，假期后随着矿山的复产，焦煤矿山库存增加6.04万吨，而下游受减排管控的影响，钢厂开工启动缓慢，补库拿货能力差，焦炭提降预期较强。昨日黑色系情绪提振后，今日原料端焦煤回吐涨幅，盘面逻辑回归宽松基本面，短期无其他利好下，以偏弱震荡为主。 尿素： 今日尿素低开低走，日内走弱。现货报价企稳为主，受期货下跌的影响，成交活跃度有所下降。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1780-1810元/吨。基本面来看，上游工厂装置无停产，后续依然有工厂复产计划，以21万吨日产稳定为主。春耕旺季期间，暂无规模性长期检修计划。下游复工复产 预计在下周元宵节后，本期库存受假期发运及下游放假的影响，累库10%以上，但正值农耕旺季，农需拿货提供支撑，后续累库速度将逐渐放缓，转入去库轨道。本期数据下游复合肥开工负荷提升至33.41%，环比上周提高8.91%，预计下周元宵节后，将大幅提升开工负荷。农需助力春耕，目前农业需求端备战小麦返青追肥，拿货情绪偏积极，但期货的压力同样作用于现货，后续关注市场刺激扰动及雨雪烦扰，整体预计易涨难跌。