有色早报

铜

• 核心观点：美国虹吸库存能力消失引发市场担忧，但全球消费持续较好，东南亚、欧元区溢价偏高，刚需支撑仍在。中期看涨，短期关注贵金属企稳及沪铜9.7、9.9w支撑位。
• 关键数据：沪铜现货升贴水波动较大，跌破10w附近，产业端支撑明显；LME库存维持，注销仓单增加。

铝

• 核心观点：盘面与有色金属板块回调，现货升贴水走强，需求疲弱。供给端意外增量，终端需求疲弱，待供需利空兑现后择机做多。若伊朗局势恶化或致铝价上行。
• 关键数据：沪铝社会库存增加，交易所库存稳定；LME库存回升，转为贴水。

锌

• 核心观点：国内基本面一般，长期资本开支投入有限，伊朗锌矿供应扰动下市场看好配置弹性。内外关注反套机会。
• 关键数据：现货升贴水走弱，社会库存增加，沪锌交易所库存稳定；LME库存回升，转为贴水。

镍

• 核心观点：纯镍产量环比小幅回落，需求整体偏弱，库存维持。印尼镍矿额削减扰动，短期有色整体情绪占主导。
• 关键数据：金川、俄镍升贴水分化，国内持续交仓，LME库存维持。

不锈钢

• 核心观点：供应层面小幅回落，需求逐渐进入淡季。印尼配额消息扰动持续，短期有色整体情绪占主导。
• 关键数据：304冷卷、热卷价格稳定，季节性累库，仓单小幅增加。

铅

• 核心观点：原生利润驱动开工，精矿开工季节性下行，再生受环保和亏损影响提前放假检修。电池开工率下滑，月度电池成品累库，供需矛盾缓解，现货转松预期。
• 关键数据：1#再生铅价差反弹，社会库存大幅累库，精废价差扩大；LME库存维持。

锡

• 核心观点：受贵金属和有色整体影响震荡下行。供应端佤邦恢复预期存在分歧，印尼配额确定，刚果(金)政治风险犹存。需求端光伏退税取消后补库意愿分歧较大，电子消费领域刚需订单韧性十足。
• 关键数据：现货进口收益走弱，LME库存震荡上升，国内库存小幅累库。

工业硅

• 核心观点：西南生产企业停产，新疆某大厂减产，整体供应收缩，2月预计供需双减，价格随成本震荡运行。中长期看产能过剩，价格以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
• 关键数据：421云南、四川基差走弱，华东、天津基差大幅走弱，仓单数量减少。

碳酸锂

• 核心观点：宏观情绪、监管收紧对价格扰动较大，矿端增量预期及智利发运超预期影响价格回落。下游正极补库力度超出预期，淡季保持去库趋势。若中间环节库存进一步去至低位，月间正套空间较大。
• 关键数据：SMM电碳、工碳价格走强，主力合约基差走弱，近月合约基差走强，仓单数量增加。