广发期货日评20260226
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 碳酸锂：非洲供应扰动预期再起，盘面延续强势 昨日碳酸锂期货盘面延续强势表现，，涨幅一度达到6.4%，午后有所回落，节后宏观共振叠加供应端扰动再度发酵，资金情绪偏强，截至收盘主力合约LC2605上涨3.4%至166480。消息面上，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口(含在途货物)，出口禁令将持续生效直至另行通知，并适用于所有目前在途的矿产；而2025年我国从津巴布韦进口锂精矿约120.4万吨，折合约12万吨LCE，市场对后续供应端缩减预期再起，短期内快速带动市场情绪。基本面变动不大，周度产量数据维持减少，近期锂辉石减量幅度较大，云母和盐湖整体持稳小减为主，上游盐厂检修，供应下滑幅度整体符合预期。需求整体偏乐观，今年季节性影响弱化，下游需求维持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍会维持稳健，目前电芯和材料在排产预期环减幅度低于往年。截至节前数据社会全环节维持2000吨以上去库，上游冶炼厂库存节前进一步减少，下游有一定量补库，电芯厂和贸易商库存继续下降，3月中旬前预计仍维持去库。整体来说，消息面带动下情绪大幅提振，现实基本面也有韧性，昨日盘后美股锂矿概念走强，中联金碳酸锂也大幅拉涨，预计短期盘面可能继续快速向上测试高度，维持偏多思路，主力参考17.5-18.9万区间，前期多单继续持有，风险点关注供应预期变动和过快上涨中的资金博弈。 乙二醇：近月MEG强累库预期，但远月供需预期好转，短期MEG低位震荡 春节期间主港乙二醇到货中性偏多，春节后乙二醇港口库存延续累库，高港口库存将使得短期乙二醇价格上方承压。然而从远月来看，二季度乙二醇供需预期改善，有望去库，主要源于国内多套大型乙二醇装置停车以及煤制乙二醇装置春检，且海外多套海装置存在推迟重启动作，二季度进口量存在进一步缩量预期。二季度内去库前期多将兑现于隐性库存，关注节后聚酯负荷回升效率。策略上，关注EG2605在3700附近支撑；关注EG5-9逢低正套机会；看跌期权EG2605-P-3600逢高卖出。 硅铁：供需健康，关注节后需求恢复速度 昨日硅铁主力合约小幅上行，黑色系普涨，主要受到消息层面的刺激。一则是上海发布“沪七条”，放松限购条件；二则是两会期间局部地区钢厂限产；此外还有关于城市更新的消息。基本面来看，节前硅铁供应维持稳定，绝对值处于历史同期低位水平，多数产区产量较上周基本持平。现阶段合金厂利润有限，节后宁夏有复产预期、陕西有检修，预计供应将小幅增长。炼钢需求方面，铁水产量环比继续回升且有所加速，两会期间存在限产，终端需求尚需时间恢复。成材库存偏低下钢厂复产弹性更大，整体节后需求将继续边际改善。非钢需求方面，金属镁日产仍处于偏高水平，厂家排单生产为主，下游需求等待恢复。成本方面，兰炭价格持稳运行，宁夏结算电价具有成本优势，关注2月结算电价变化。展望后市，短期硅铁供需健康或有小幅缺口，成本端亦有支撑。节后需求恢复或可关注供需错配的机会。短期预计价格宽幅震荡，可短多尝试，底部支撑参考宁夏即期成本。 粕类：市场担忧后期到港，资金推升盘面上涨 昨日国内豆粕大涨，美豆高位震荡。巴西港口装运受阻，叠加国内通关市场延长预期，导致市场担忧情绪加重，而资金入场积极性强，推升盘面走势偏强。当前巴西大豆丰产维持强预期，叠加美豆新作或有面积增长，市场心态略有改变。同时美豆出口前景仍有不确定性，暂未看到持续上涨驱动。国内现货宽松格局延续，大豆及豆粕库存虽持续下滑，但绝对库存仍在高位，下游库存充足，节后供销将逐步恢复，关注节后下游提货节奏。目前供需宽松格局下，豆粕有压力，但还需关注外盘表现，及阶段性到港节奏，或推动盘面上涨。 [宏观金融] 股指期货：顺周期持续强势，A股全面上行 【市场情况】 周三，A股市场主要指数依旧高开高走，成交量有所放大。上证指数收涨0.72%，报4147.23点。深成指涨1.29%，创业板指涨1.41%，沪深300涨0.60%、上证50涨0.45%，中证500涨1.60%、中证1000涨1.52%。个股情况涨多跌少，当日3748只上涨（101涨停），1609只下跌（4跌停），114持平。其中川金诺、凌玮科技、和林微纳涨幅靠前，分别上涨20.01%、20.01%、20.0%，而开普云、致尚科技、掌阅科技跌幅靠前，各自下跌14.78%、10.56%、10.01%。 分行业板块看，顺周期依旧火热，上涨板块中，基本金属、钢铁、海运分别上涨4.84%、3.95%、3.47%，矿产主题活跃。TMT小幅回调，下跌板块中，电脑硬件、互联网、文化传媒分别下跌1.0%、0.85%、0.75%，算力概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2603、IH2603分别收涨0.91%、0.61%，IC2603、IM2603分别收涨1.74%、1.75%。四大期指主力合约基差上行，IF2603贴水4.49点，IH2603升水3.28点，IC2603升水1.44点，IM2603贴水20.73点。 【消息面】 国内要闻方面，就美国近期关税调整有关举措，商务部发言人表示，中方正密切关注并将全面评估美方相关举措，后续将视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。中方将保留采取一切必要措施的权利，坚决捍卫自身合法权益。中方愿与美方在将于近期举行的第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商。 海外方面，美国政府计划利用五角大楼开发的人工智能项目，为关键矿产制定参考价格，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划，首批将聚焦锗、镓、锑、钨四种金属，随后将逐步扩大覆盖范围。美联储理事库克表示，AI已引发美国劳动力市场的代际更迭，可能导致失业率上升，美联储可能无法以降息应对，货币政策可能陷入两难——降息既无法有效应对结构性失业，又可能推高通胀。英国央行行长贝利表示，由于通胀正按轨道回归2%的目标水平，预计不久后将下调利率。 【资金面】 2月25日，A股市场交易量环比上升2600亿元，合计成交额2.48万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了4095亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放95亿元。 【操作建议】 节后归来，A股迎开门红，主要受到长假期间海外权益资产上涨的带动，顺周期板块尤其体现全球流动性乐观预期。然而临近两会，并且仍有地缘政治风险的潜在扰动情况下，我们建议暂时以观望为主，牛市价差策略可适当平仓止盈。 贵金属：宏观地缘等多重消息影响反复贵金属震荡上行铂金领涨 【市场回顾】 据新华社报道，美国东部时间24日晚，美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲。本次演讲长达逾100分钟，特朗普重点围绕经济、关税、移民、人工智能以及伊朗等议题展开，他称股市“创纪录新高”、通胀“暴跌”，并对最高法院否决关税表达“非常令人遗憾”，称“关税提振了股市”，希望关税“取代现代的所得税制度”。他还表示将允许移民“合法入境”，要求科技巨头“自备电力、自建工厂”，提到从委内瑞拉接收“8000万桶石油”，并推动立法禁止议员炒股。美国贸易代表贾米森·格里尔2月25日表示，美国对部分国家加征的“全球进口关税”税率将从新近实施的10%升至15%或更高，但他未透露任何具体的贸易伙伴或其他细节。 美东时间25日周三，英伟达公布，在截至2026年1月31日的公司2026财年第四财季（“四季度”），营收达创纪录的681亿美元，同比大增约七成，贡献超九成营收的核心业务数据中心也创单季收入新高， 均较分析师预期水平高逾3%。其强劲业绩证明AI产生的需求持续，缓和市场担忧情绪。 北京时间2月26日早间，美国芝加哥商业交易所（CME）集团宣布，由于技术问题，CMEGlobex金属和天然气期货及期权市场已暂停交易。所有当日委托单以及标注为今日日期的指定日前有效（GTD）委托单将被取消。彭博数据显示，北京时间02:00以来，COMEX黄金、白银、铜期货、以及NYMEX天然气期货的交易数据“缺失”。 周三，津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口（含在途货物），旨在加强矿产监管与问责。未来仅持有效采矿权及获批选矿厂的企业具备出口资格，禁止代理及第三方贸易商出口。申请时需提交省级矿业办关于选矿能力及合规的建议信，并申报矿物成分。违规者（如续用过期待办）将吊销出口许可乃至采矿权。 隔夜，随着市场计价近期宏观地缘等消息的影响，总体变化较为反复使投资者保持谨慎，美元资产在AI的繁荣下仍在支撑但关税等不确定仍有扰动。地缘矛盾持续影响矿产供应，同时交易所政策和系统的问题又限制交易情绪。多重消息影响反复，贵金属呈现震荡上行，铂金在供应收紧预期提振下领涨。国际金价盘中大幅冲高曾再度突破5200美元关口到后期涨幅收窄，收盘报5164.57美元/盎司，涨幅0.43%；国际银价一度突破90美元关口后回落，收盘报89.171美元/盎司，涨幅2.39%。 【后市展望】 当前市场仍将进一步对特朗普关税的影响进行计价，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，从而带来长期利多。但从过去的经验看，黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，现在也类似，行情或转入2-4个月的酝酿期积累新的突破前高动能。本周随着期货合约保证金下调使流动性改善商品市场包括有色贵金属等有望保持偏强震荡，但消息面包括近期美联储官员陆续释放偏“鹰派”的信号、本周特朗普还将发表国情咨文及英伟达将公布最新财报，相关不确定性都可能造成市场波动上升。黄金受避险情绪变化影响，建议在20日均线上方保持低多思路。 白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但受资金情绪影响容易出现“大涨大跌”波动率偏高，若在60日均线形成支撑可保持偏多思路但单边操作需做好仓位控制，或逢低构建期权牛市价差组合。 铂钯在宏观金融属性及供应偏紧格局的支撑下，工业需求平稳而投资需求略有升温，钯金供应趋紧使价格更抗跌。铂钯总体呈现偏强震荡，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。 [有色金属] 铜：三地库存累库，铜价震荡运行 【现货】截至2月25日，SMM电解铜平均价102065元/吨，SMM广东电解铜平均价101925元/吨，分别较上一工作日+610.00元/吨、+1000.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-180元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价-220元/吨，分别较上一工作日-430.00元/吨、-70.00元/吨。据SMM，库存大增部分持货商急于出货，主动降价令现货升水走低，整体交投不积极。 【宏观】（1）根据央视新闻，伊朗和美国新一轮谈判或将于
