开源量化评论（122）：分钟主动资金流中的选股信息

2026年02月25日 ——开源量化评论（122） 金融工程研究团队 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 分钟主动资金流的选股alpha 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 我们利用逐笔成交数据进行资金流划分，对逐笔成交进行主动成交和被动成交区分，单独对主动成交资金流进行汇总，得到不同资金流的分钟主动买入金额、主动卖出金额和主动净流入金额。 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 大单分钟主动资金流蕴含丰富的选股alpha。大单分钟主动资金流因子多空对冲净值走势稳健，因子rankIC均值为0.045，rankICIR为3.1，信息比率为3.18，选股表现优异。小单分钟主动资金流因子多空对冲净值走势平平，因子rankIC均值为-0.006，rankICIR为-0.39，信息比率为0.56，几乎没有选股效果。 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 大单分钟主动资金流因子的改进 大单分钟主动资金流切割因子：1分钟涨跌幅、5分钟涨跌幅、1分钟振幅切割的因子rankIC均值分别为0.053、0.035、0.036，rankICIR分别为3.34、2.61、1.90，1分钟涨跌幅切割得到的大单分钟主动资金流切割因子选股效果显著更优。最终大单分钟主动资金流切割因子采用1分钟涨跌幅进行切割，切割参数为1分钟涨跌幅较低的60%分钟。 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 大单分钟主动资金流时段因子：前半小时、第1小时、第2小时、第3小时、第4小时构造的因子rankIC均值分别为0.042、0.043、0.027、0.022、0.022，rankICIR分别为3.22、3.23、2.41、1.81、1.82，第1小时构造的大单分钟主动资金流时段因子选股效果整体更优。最终大单分钟主动资金流时段因子采用第1小时的分钟主动资金流信息进行构造。 蒋韬（分析师）证书编号：S0790525070001 常津铭（研究员）证书编号：S0790126010044 大单分钟主动资金流情景因子：振幅、1分钟涨跌幅、5分钟涨跌幅、符号成交额构造的因子rankIC均值分别为0.042、0.046、0.050、0.049，rankICIR分别为3.53、4.41、4.11、4.42，符号成交额构造的大单分钟主动资金流情景因子选股效果整体更优。最终大单分钟主动资金流情景因子采用符号成交额指标进行构造。 相关研究报告 其他相关讨论 《分钟资金流因子的构建方法—市场微观结构系列（31）》-2025.12.21《大单与小单资金流的alpha能力—市场微观结构系列（12）》-2021.6.2《因子切 割论—市场微观结构系列（10）》-2020.9.16《主动买卖因子的正确用法—市场微观结构系列（9）》-2020.9.5 主动资金流强度指标选择：我们比较衡量主动资金净流入强度的S指标和ACT指标因子选股效果。ACT指标构造的大单分钟主动资金流切割因子、时段因子、情景因子，rankICIR分别为3.13、2.77、4.26；S指标构造的大单分钟主动资金流切割因子、时段因子、情景因子，rankICIR分别为3.41、3.23、4.42。S指标构造得到的大单分钟主动资金流因子选股效果优于ACT指标。 两类资金流因子的对比合成：我们尝试将两类大单资金流切割、时段、情景因子分别进行合成，得到大单资金流合成切割因子、合成时段因子和合成情景因子。大单资金流合成因子选股绩效方面：合成切割因子、合成时段因子、合成情景因子选股效果较合成前两类因子均有提升。合成切割因子、合成时段因子、合成情景因子rankIC均值分别为0.056、0.053、0.050，rankICIR分别为3.60、3.83、4.54，信息比率分别为3.85、3.89、4.95。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、分钟主动资金流的选股alpha...................................................................................................................................................32、大单分钟主动资金流因子的改进............................................................................................................................................42.1、大单分钟主动资金流切割因子.....................................................................................................................................52.2、大单分钟主动资金流时段因子.....................................................................................................................................62.3、大单分钟主动资金流情景因子.....................................................................................................................................73、其他相关讨论............................................................................................................................................................................93.1、主动资金流强度指标选择.............................................................................................................................................93.2、两类资金流因子的对比合成.......................................................................................................................................104、总结..........................................................................................................................................................................................115、风险提示..................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：逐笔数据合成分钟资金流指标示意图................................................................................................................................3图2：大单分钟主动资金流因子5分组选股表现........................................................................................................................4图3：小单分钟主动资金流因子5分组选股表现........................................................................................................................4图4：大单分钟主动资金流切割因子rankIC均值（1分钟涨跌幅切割）................................................................................5图5：大单分钟主动资金流切割因子rankICIR（1分钟涨跌幅切割）.....................................................................................5图6：不同切割指标大单分钟主动资金流因子多空曲线............................................................................................................6图7：大单分钟主动资金流切割因子5分组选股表现................................................................................................................6图8：不同时段的大单分钟主动资金流因子多空曲线................................................................................................................7图9：大单分钟主动资金流时段因子5分组选股表现................................................................................................................7图10：不同情景指标大单分钟主动资金流因子多空曲线..........................................................................................................8图11：大单分钟主动资金流情景因子5分组选股表现..............................................................................................................8图12：不同分钟涨跌幅的大单分钟主动资金流情景因子ICIR和rankICIR...............