证券研究报告、晨会聚焦：医药祝嘉琦：InvivoCAR行业更新，持续把握医药结构性行情

核心观点与市场分析

• 医药板块呈现结构性行情，AI医疗、小核酸药物、基本面边际改善且机构筹码较轻的个股表现亮眼。
• 医药板块兼具科技和消费属性，建议关注创新药细分领域（小核酸、体内CAR、ADC、二代IO、protac等）及基本面有持续性变化的标的。
• 医疗AI+是近期热点，除赛道龙头外，建议关注主营业务非相关但积极拥抱技术、能中短期兑现估值弹性的标的。
• 消费医疗方面，关注中药、医美等板块中积极扩充产品的标的，以及经历长期调整的医疗服务板块。

InvivoCAR行业动态

• InvivoCAR技术具备复制体外CAR靶点的潜力，适应症规划除血液/淋巴肿瘤外，自免疾病是重要方向。
• 多个临床研究预计年内达主要终点，其中Abbvie收购的capstan核心管线I期临床近期将读出安全性数据，后续将针对自免疾病开发。
• 国产InvivoCAR亦将在年内完成早期临床研究，彰显国产创新追赶速度。

市场表现与数据

• 2026年初至今医药板块收益率2.44%，跑赢沪深300（0.66%）1.79个百分点。
• 本周沪深300上涨0.36%，医药生物下跌0.81%，处于31个子行业第21位；细分板块中医疗服务上涨0.22%，化学制药、生物制品、医疗器械、中药、医药商业分别下跌0.54%、0.89%、1.07%、1.75%、2.68%。

风险提示

• 政策扰动风险、药品质量问题，报告信息可能存在滞后或更新不及时风险。