绿茶集团25年经调净利同增3347开店同店利润率优化共振

1）25全年：收入45.3-50.1亿元，同比增长18%-31%；净利润4.6-5.1亿元，同比增长31%-45%；经调整净利润4.8-5.3亿元，同比增长33%-47%。 2）25H2：收入22.4-27.2亿元，同比增长13%-38%；净利润2.3-2.7亿元，同比增长29%-56%；经调整净利润2.3-2.8 绿茶集团：25年经调净利同增33%-47%，开店+同店+利润率优化共振 1）25全年：收入45.3-50.1亿元，同比增长18%-31%；净利润4.6-5.1亿元，同比增长31%-45%；经调整净利润4.8-5.3亿元，同比增长33%-47%。 2）25H2：收入22.4-27.2亿元，同比增长13%-38%；净利润2.3-2.7亿元，同比增长29%-56%；经调整净利润2.3-2.8亿元，同比增长26%-54%。 #开店：按计划推进、预计25-27年门店CAGR约27%截至25年底预计绿茶门店约600家，其中H1净增37家、H2预计净增约100家，下半年明显提速，公司计划26-27年新开店200/213家，拓店信心来自此前店型改革及门店激励机制优化。 我们预计绿茶H2客单价基本稳定，同店有低个位数增长（除9月和12月微负外、其余月份均有个位数增长），在大环境略有压力的背景下表现优秀，H2外卖占比预计提升高个位数百分点。 若按业绩预告中值计算，25H2净利率/经调整净利率分别为10.1%/10.3%，同比+1.2pct/+1.1pct，外卖占比提升后仍实现利润率提升，预计主要系规模效应、店型优化等带动。 公司拓店+同店保障收入高成长，持续兑现利润率优化，我们预计26-27年归母净利润分别为6.2/7.8亿元，同比增速25%/26%，当前42亿人民币市值对应7/5xPE，持续推荐。