节后市场如何演绎？

2026年02月22日 核心观点 分析师 ⚫春 节 假 期 重 要 事 件 回 顾：（1）全 球 视 角 ：贸 易 政 策 不 确 定 性 再 起，美 国 最 高法 院 裁 定 特 朗 普 政 府 大 规 模 关 税 政 策 违 法，特 朗 普称 将对 全 球 商 品 加 征15%进 口关 税；1月 货 币 政 策 会 议 纪 要 显 示 ，美 联 储 内 部 对 货 币 政 策 前 景 存 在 明 显分 歧；地 缘 扰 动 持 续，美 伊事 态 紧 张。（2）国 内 视 角 ：春 节 期 间 出 行 火 热 ，春 运 前20天 预 计 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 达50.8亿 人 次 ， 日 均2.5亿 人 次 ，创 下 历 史 同 期 新 高；截 至21日 晚 上 ，春 节 档 电 影 总 票 房（ 含 预 售 ）已 突 破44亿 元；科 技 题 材 成 为 春 节 假 期 焦 点，央 视春 晚 带 动 人 形 机 器 人 相 关 产 品 的 消 费热 潮；《 求 是 》杂 志 发 表 习 近 平 总 书 记 重 要 文 章《 当 前 经 济 工 作 的 重 点 任 务 》。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004 王雪莹： （010）80927721：wangxueying_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060003 ⚫三 维 度 看 节 后 市 场 如 何 布 局 ？（1）政 策 ：稳 预 期 ＋ 做 增 量。2024年9月24日 以 来 ，A股 迎 来 了 一 系 列 稳 预 期 、做 增 量 的 政 策 支 持 ，旨 在 推 动 资 本 市 场 高质 量 发 展 ，增 强 投 资 者 信 心 ，并 为 市 场 注 入 更 多 流 动 性 。春 节 后 即 将 迎 来“ 两会 ”，市 场 或 提 前 布 局 政 策 预 期 。“ 两 会 ”预 计 紧 扣 内 需 主 导 、创 新 驱 动 、改革 攻 坚 、对 外 开 放 等 重 点 领 域。在 政 策 红 利 与 产 业 升 级 共 振 下 ，A股 市 场 长 期稳 健 运 行 基 础 将 进 一 步 夯 实 。（2）流 动 性 ：从 三 个 价 格 看A股 怎 么 走 ？从汇率 、 利 率 及 中 美 利 差 分 析 ， 流 动 性 对A股 均 有 支 撑 作 用。2025年 以 来 外 资 对A股 市 场 偏 好 回 升，其在 科 技 行 业 的 配 置 力 度 较 大 ，远 超 其 他 行 业。节 后 居 民储 蓄 存 款 搬 家 、“固 收+”资 金 入 市 、 理 财 资 金 入 市 等 多 重 因 素 或 利 好A股 。（3）地 缘 冲 突 加 剧——当 前 市 场 情 绪 的 不 稳 定 因 素。春 节 期 间 ，全 球 贸 易 政 策与 地 缘 冲 突 不 确 定 性 加 剧 ，对 资 本 市 场 存 在 短 期 扰 动 ，但 不 改 变 中 期 趋 势 。从结 构 方 面 来 看 ，地 缘 紧 张 对 原 油 价 格 具 有 脉 冲 利 好 ，若 美 伊 事 态 加 剧 ，将 长 期推 升 原 油 价 格 。 同 时 ， 贵 金 属 成 为 避 险 首 选 ， 利 好 相 关 板 块 行 情 。 相关研究 2026-02-08，对A股的几点理解：持股过节还是持币过节？2026-02-02，2025年业绩预告有哪些线索值得关注？？2026-01-23，公募基金2025年四季度持仓有哪些看点？2026-01-06，如何理解“非理性繁荣”下的“理性泡沫”？——AI泡沫系列研究之总量篇2025-12-28，节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望2025-12-11，2025年12月中央经济工作会议对投资的启示：向新向优2025-12-08，12月中央政治局会议对投资的启示2025-11-22，变局蕴机遇，聚势盈未来——2026年A股市场投资展望2025-11-06，A股三季报业绩有哪些看点？2025-10-30，公募基金三季度持仓有哪些看点？2025-10-30，2025年11月投资组合报告：“十五五”新蓝图与市场新机遇2025-10-29，变局蕴机遇，驶向新蓝海——《“十五五”规划建议》解码A股投资全景图2025-10-22，布局消费主题投资机遇——“十五五”规划展望系列2025-10-23，划重点：二十届四中全会公报对A股投资的启示 ⚫投 资 结 构 展 望：春 节 后 ，在 政 策 预 期 、流 动 性 加 持 与 产 业 趋 势 催 化 下 ，市 场 震荡 上 行 概 率 较 大 ，同 时 需 密 切 关 注 海 外 不 确 定 性 对 于 市 场 情 绪 的 短 期 扰 动 。“ 两会 ”前 后 ，A股 市 场 或 将 以 政 策 催 化 为 核 心 驱 动 力 ，资 金 围 绕 政 策 导 向 的 产 业主 线 与 主 题 机 会 博 弈 ，呈 现“ 政 策 热 点 轮 动 、风 格 快 速 切 换 ”的 特 征 。3月 市场 逻 辑 将 从“ 政 策 预 期 ” 逐 步 转 向“ 业 绩 兑 现 ” ，上 市 公 司2025年 年 报 与 随后 的2026年 一 季 报 披 露 将 成 为 行 情 锚 点 ， 业 绩 超 预 期 标 的 或 获 得 资 金 聚 焦 。在 配 置 机 会 上 ，重 点 关 注 ：主 线 一 ，供 需 格 局 改 善 与 行 业 盈 利 修 复 带 动 的“ 反内 卷 ”概 念 ，以 及 估 值 具 备 安 全 边 际 的 红 利 资 产 ，配 置 逻 辑 依 然 清 晰 ，建 议 关注 受 益 于 价 格 上 涨 的 有 色 金 属（ 贵 金 属 ）、石 油 石 化行 业 ，以 及基 础 化 工 、钢铁 、水 泥 、建 筑 材 料 、金 融 等 板 块。主 线 二 ，春 节 假 期 期 间 ，机 器 人 、AI大 模型等 热 点 受 到 广 泛 关 注 ，节 后或 将 呈 现 结 构 性 亮 点 。随 着 全 球 百 年 未 遇 之 大 变局 加 速 演 进 ，国 内 经 济 底 层 逻 辑 转 向 新 质 生 产 力 ，半 导 体 、人 工 智 能 、新 能 源 、军 工 、 航 空 航 天等 “ 十 五 五 ” 重 点 领 域 值 得 关 注。 ⚫风 险 提 示 ：外 部 不 确 定 性 风 险 ；政 策不 及 预 期风 险；市 场 情 绪 不 稳 定 及 流 动 性持 续 调 整 风 险。 目录Catalog 一、春节假期重要事件回顾......................................................................................................................3 （一）全球视角：贸易政策与地缘因素不确定性扰动......................................................................................3（二）国内视角：春节出行火热，央视春晚引领科技热潮................................................................................3 （一）政策：稳预期＋做增量.....................................................................................................................4（二）流动性：从三个价格看A股怎么走？..................................................................................................6（三）地缘冲突加剧——当前市场情绪的不稳定因素.......................................................................................8 一、春节假期重要事件回顾 （一）全球视角：贸易政策与地缘因素不确定性扰动 全 球 贸 易 政 策 不 确 定 性 再 起 。当 地 时 间2月20日 ，美 国 最 高 法 院 裁 定 ，特 朗 普 政 府 依 据《 国 际紧 急 经 济 权 力 法 》实 施 的 相 关 大 规 模 关 税 措 施 缺 乏 明 确 法 律 授 权 。20日 傍 晚，特 朗 普 在 社 交 媒 体 发文 称 ，他 刚 刚 签 署 行 政 令 ，对 来 自 所 有 国 家 和 地 区 的 商 品 加 征10%的 关 税 ，“ 几 乎 立 即 生 效 ”。这一 行 政 令 所 涉 及 的 关 税 旨 在 取 代 已 经 被 美 国 最 高 法 院 裁 定 违 法 的 关 税 。21日 ， 特 朗 普再 度 发 文称 ，将 把加征10%的 进 口 关 税 的 税 率 水 平 提 高 至15%。特 朗 普 表 示 ，在 接 下 来 的 几 个 月 内 ，美 国 政 府 将确 定 并 公 布 新 的 、 在 法 律 上 允 许 的 关 税 措 施 。 美 联 储内 部对 货 币 政 策前 景 存 在 明 显分 歧。美 联 储 最 新 公 布 的1月 货 币 政 策 会 议 纪 要 显 示 ，一些 与 会 者 表 示 ， 如 果 通 胀 如 预 期 般 回 落 ， 进 一 步 下 调 联 邦 基 金 利 率 目 标 区 间 可 能 是 合 适 的 。 部 分 与会 者 认 为 ， 在 委 员 会 谨 慎 评 估 即 将 公 布 的 数 据 期 间 ， 政 策 利 率 可 能 需 要 在 一 段 时 间 内 维 持 不 变 。 一些 人 判 断 ， 在 通 胀 回 落 趋 势 明 确 之 前 ， 进 一 步 宽 松 并 不 合 适 。 此 外 ， 有 个 别 官 员 提 出 ， 不 应 排 除 重新 加 息 的 可 能 性 ， 并 希 望 会 后 声 明 能 更 明 确 体 现 “ 利 率 决 策 具 有 双 向 可 能 ” 。 地 缘 扰 动 持 续 。美 伊事 态 紧 张， 美 国 方 面 释 放 威 胁 信 号 。美 军 海 空 力 量大 规 模集 结 中 东， 特 朗普19日 对 媒 体 称 ，伊 朗 应 在10天 到15天 内 同 美 国 达 成 协 议。俄 乌 方 面 ，17-18日 ，俄 美 乌 三 方在日 内 瓦 举 行 闭 门 谈 判。20日，泽 连 斯 基 听 取 乌 谈 判 小 组 汇 报 后 表 示 ，10天 内 将 举 行 新 一 轮 乌 克 兰 问题 谈 判。在 敏 感 的 领 土 问 题 上 ， 目 前 尚 未 达 成 任 何 建 设 性 的 协 议 。 高 市 早 苗 当 选 日 本 第105任 首 相。18日，高 市 早 苗 经 国 会 众 议 院 和 参 议 院 首 相 指 名 选 举 当 选 日本 第105任 首 相 。在 众 议 院 首 相 指 名 选 举 中 ，高 市 在464张 有 效 选 票 中 获 得354票 ；在 参 议 院 首 相指 名 选 举 中 ， 经 过 两 轮 投 票 ， 高 市 最 终 在246张 选 票 中 获 得125票 。 （二）国内视角：春节出行火热，央视春晚引领科技热潮 春 节 期 间 出 行 火 热 ，春 运 前20天 预 计 全 社 会 跨 区 域 人 员 流 动 量 达50.8亿 人 次 ， 日 均2.5亿 人次 ，创 下 历